□本報(bào)記者張維
資產(chǎn)證券化這個(gè)金融創(chuàng)新產(chǎn)品如果運(yùn)用得好,會(huì)給社會(huì)帶來(lái)財(cái)富效應(yīng),但如果沒(méi)有規(guī)則和約束地放任發(fā)展,也會(huì)對(duì)金融行業(yè)帶來(lái)無(wú)法估量的傷害,甚至滅頂之災(zāi)。
就如何看待金融創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)規(guī)制的關(guān)系,北京仲裁委員會(huì)近日舉辦了“資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范及多元爭(zhēng)端解決機(jī)制專題研討會(huì)”。來(lái)自實(shí)務(wù)界、理論界的專業(yè)人士齊聚一堂,共同研究應(yīng)對(duì)資產(chǎn)證券化的發(fā)展所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)。
中國(guó)券商與資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)長(zhǎng)期以來(lái)被描述為一種“若即若離”的關(guān)系。直到2012年以后,情況才有所改變,超過(guò)8家券商獲批資產(chǎn)證券化專項(xiàng)計(jì)劃,其中部分券商借集合、定向等形式參與資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。
尤其是阿里巴巴的資產(chǎn)證券化,一度贏得業(yè)內(nèi)廣泛關(guān)注,并成為資產(chǎn)證券化解決小微企業(yè)和個(gè)人創(chuàng)業(yè)者融資難的最佳范例。截至去年12月底,東證資管-阿里巴巴專項(xiàng)已成功發(fā)行5期,募集資金規(guī)模25億元。
而資產(chǎn)證券化發(fā)展似乎也正處于對(duì)的時(shí)間。宏源證券股份有限公司結(jié)構(gòu)融資部總經(jīng)理許源在研討會(huì)上說(shuō):“國(guó)民財(cái)富呈幾何級(jí)數(shù)增長(zhǎng),機(jī)構(gòu)投資者也日漸壯大和成熟?!币环矫?國(guó)內(nèi)私人財(cái)富爆發(fā)式增長(zhǎng)。財(cái)富交由專家管理、資產(chǎn)分散配置將逐漸成為共識(shí)。另一方面,機(jī)構(gòu)投資者必將日漸成熟。保險(xiǎn)、基金、銀行、年金及其他機(jī)構(gòu)投資者資金量持有與日俱增,資產(chǎn)配置壓力也隨之加大,投資需求日益豐富和多樣化。與此同時(shí),機(jī)構(gòu)投資者資產(chǎn)配置理念、風(fēng)險(xiǎn)收益配比訴求也將日漸清晰和成熟,對(duì)金融產(chǎn)品和工具的要求將趨于個(gè)性化、精細(xì)化。
2013年,一系列關(guān)于資產(chǎn)證券化的制度和政策密集出臺(tái)。2014年也注定是金融業(yè)大發(fā)展、大變革的一年。市場(chǎng)期待今年出臺(tái)配套制度,規(guī)范資產(chǎn)證券化參與各方行為,以降低業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
與會(huì)專家認(rèn)為,盡管資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)在中國(guó)如火如荼地發(fā)展,但我們也應(yīng)該看到開拓這類業(yè)務(wù)所存在的風(fēng)險(xiǎn),以及當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)臨時(shí)我們應(yīng)該如何更好地去應(yīng)對(duì)和化解。
許源分析指出,銀行攜其資金、渠道優(yōu)勢(shì),罔顧政策的苦口婆心,在監(jiān)管設(shè)置的重重樊籬下另辟蹊徑,繞道銀行理財(cái)和金融同業(yè)業(yè)務(wù)把非標(biāo)生意做得風(fēng)生水起;信托、券商資管、基金子公司、金融租賃公司、甚至保險(xiǎn)資管則甘為“通道”,與銀行一道和監(jiān)管大玩貓鼠游戲。一時(shí)間,“影子銀行”蔚然成形,“理財(cái)黑社會(huì)”大行其道,直接逼出國(guó)務(wù)院107號(hào)文,即2014年新年伊始,國(guó)務(wù)院辦公廳下發(fā)的《關(guān)于加強(qiáng)影子銀行業(yè)務(wù)若干問(wèn)題的通知》。
近年國(guó)際上資產(chǎn)證券化交易中的欺詐風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)引發(fā)多個(gè)案例。例如,2011年9月,美國(guó)聯(lián)邦住房金融署(FHFA)對(duì)包括摩根大通在內(nèi)的18家公司提起訴訟,指控它們?cè)谙蚍坷篮头康孛莱鍪圩》康盅嘿J款和抵押貸款支持證券的過(guò)程中存在欺詐行為?;ㄆ煦y行、通用電氣和瑞士銀行與美國(guó)聯(lián)邦住房金融署達(dá)成和解協(xié)議。花旗銀行與通用電氣沒(méi)有公布和解金額,瑞士銀行為和解支付了8.85億美元。
2013年10月25日,美國(guó)聯(lián)邦住房金融署宣布,美國(guó)摩根大通銀行同意向房利美和房地美支付51億美元,以了結(jié)與住房抵押貸款和抵押貸款支持證券相關(guān)的欺詐指控。
與會(huì)專家非常期待有關(guān)部門今年能夠積極推進(jìn)資產(chǎn)證券化的制度建設(shè),在保障該項(xiàng)業(yè)務(wù)創(chuàng)新的同時(shí)進(jìn)一步加強(qiáng)監(jiān)管。
除了制度完善外,對(duì)于糾紛的解決來(lái)說(shuō),北京通力律師事務(wù)所李文律師認(rèn)為需要多元化的糾紛解決方式。表示,目前可選擇的資產(chǎn)證券化爭(zhēng)端解決方式有四種方式:法院審判,其需要根據(jù)金融市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r建立專業(yè)化的審判機(jī)制;商事仲裁;行政和解,其是美國(guó)證券市場(chǎng)流行的一種證券投資者保護(hù)制度,有利于維護(hù)證券市場(chǎng)的整體利益;行業(yè)調(diào)解,即行業(yè)協(xié)會(huì)糾紛調(diào)解機(jī)制。他認(rèn)為,仲裁是一種更為適合機(jī)構(gòu)投資者的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)爭(zhēng)端解決機(jī)制。