■ 進(jìn)一步完善報(bào)價(jià)申購(gòu)和配售約束機(jī)制

　　■ 擴(kuò)大詢價(jià)對(duì)象范圍，充實(shí)網(wǎng)下機(jī)構(gòu)投資者

　　■ 增強(qiáng)定價(jià)信息透明度，發(fā)行人及其主承銷商須披露參與詢價(jià)的機(jī)構(gòu)的具體報(bào)價(jià)情況

　　■ 完善回?fù)軝C(jī)制和中止發(fā)行機(jī)制，發(fā)行人及其主承銷商應(yīng)當(dāng)合理設(shè)計(jì)承銷流程，有效管理承銷風(fēng)險(xiǎn)

　　新股發(fā)行后續(xù)改革日前啟動(dòng)。

　　中國(guó)證監(jiān)會(huì)20日發(fā)布了《關(guān)于深化新股發(fā)行體制改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》（征求意見(jiàn)稿）以及《關(guān)于修改<證券發(fā)行與承銷管理辦法>的決定（征求意見(jiàn)稿）。《指導(dǎo)意見(jiàn)》提出了“進(jìn)一步完善報(bào)價(jià)申購(gòu)和配售約束機(jī)制”等第二階段的四大改革措施。而對(duì)于主承銷商配售權(quán)、存量配售問(wèn)題，證監(jiān)會(huì)表示將繼續(xù)進(jìn)行研究，待市場(chǎng)條件成熟時(shí)擇機(jī)推出。

　　“截至2010年6月底，共有295家企業(yè)（上海主板公司22家、深圳中小板公司180家、創(chuàng)業(yè)板公司93家）按照新辦法發(fā)行新股。從目前情況來(lái)看，新股發(fā)行進(jìn)展有序，各項(xiàng)改革要求逐步落實(shí)，達(dá)到了第一階段改革目標(biāo)，推出下一步改革措施的市場(chǎng)條件已基本具備。”中國(guó)證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，經(jīng)深入研究并廣泛聽(tīng)取市場(chǎng)各方意見(jiàn)，按照改革的統(tǒng)一部署，現(xiàn)啟動(dòng)新股發(fā)行后續(xù)改革。

　　據(jù)負(fù)責(zé)人介紹，第二階段改革的主要考慮是在前期改革的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步完善詢價(jià)過(guò)程中報(bào)價(jià)和配售約束機(jī)制，促進(jìn)新股定價(jià)進(jìn)一步市場(chǎng)化；增強(qiáng)定價(jià)信息透明度，強(qiáng)化對(duì)詢價(jià)機(jī)構(gòu)的約束，合理引導(dǎo)市場(chǎng)；進(jìn)一步增加承銷與配售的靈活性，理順承銷機(jī)制，完善回?fù)軝C(jī)制和中止發(fā)行機(jī)制，強(qiáng)化發(fā)行人、投資人、承銷商等市場(chǎng)主體的職責(zé)。具體措施如下：

　　一、進(jìn)一步完善報(bào)價(jià)申購(gòu)和配售約束機(jī)制。在中小型公司新股發(fā)行中，發(fā)行人及其主承銷商應(yīng)當(dāng)根據(jù)發(fā)行規(guī)模和市場(chǎng)情況，合理設(shè)定每筆網(wǎng)下配售的配售量，以促進(jìn)詢價(jià)對(duì)象認(rèn)真定價(jià)。根據(jù)每筆配售量確定可獲配機(jī)構(gòu)的數(shù)量，再對(duì)發(fā)行價(jià)格以上的入圍報(bào)價(jià)進(jìn)行配售，如果入圍機(jī)構(gòu)較多應(yīng)進(jìn)行隨機(jī)搖號(hào)，根據(jù)搖號(hào)結(jié)果進(jìn)行配售。

　　二、擴(kuò)大詢價(jià)對(duì)象范圍，充實(shí)網(wǎng)下機(jī)構(gòu)投資者。主承銷商可以自主推薦一定數(shù)量的具有較高定價(jià)能力和長(zhǎng)期投資取向的機(jī)構(gòu)投資者（以下稱投資者），參與網(wǎng)下詢價(jià)配售。

　　主承銷商應(yīng)當(dāng)制訂推薦投資者的原則和標(biāo)準(zhǔn)，包括最低注冊(cè)資本、管理資產(chǎn)規(guī)模要求，專業(yè)技能、投資經(jīng)驗(yàn)要求，市場(chǎng)影響力、信用記錄要求，業(yè)務(wù)戰(zhàn)略關(guān)系要求，鼓勵(lì)長(zhǎng)期持股等。主承銷商應(yīng)當(dāng)建立透明的推薦決策機(jī)制。推薦標(biāo)準(zhǔn)、決策程序以及最終確定的投資者名單應(yīng)當(dāng)報(bào)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)登記備案。中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)可制訂指引指導(dǎo)登記備案工作。

　　三、增強(qiáng)定價(jià)信息透明度。發(fā)行人及其主承銷商須披露參與詢價(jià)的機(jī)構(gòu)的具體報(bào)價(jià)情況。主承銷商須披露在推介路演階段向詢價(jià)對(duì)象提供的對(duì)發(fā)行人股票的估值結(jié)論、發(fā)行人同行業(yè)可比上市公司的市盈率或其他等效指標(biāo)。

　　四、完善回?fù)軝C(jī)制和中止發(fā)行機(jī)制。發(fā)行人及其主承銷商應(yīng)當(dāng)根據(jù)發(fā)行規(guī)模和市場(chǎng)情況，合理設(shè)計(jì)承銷流程，有效管理承銷風(fēng)險(xiǎn)。

　　網(wǎng)上申購(gòu)不足時(shí)，可以向網(wǎng)下回?fù)苡蓞⑴c網(wǎng)下的機(jī)構(gòu)投資者申購(gòu)，仍然申購(gòu)不足的，可以由承銷團(tuán)推薦其他投資者參與網(wǎng)下申購(gòu)。中止發(fā)行的具體情形可以由發(fā)行人和承銷商約定，并予以披露。中止發(fā)行后，在核準(zhǔn)文件有效期內(nèi)，經(jīng)向中國(guó)證監(jiān)會(huì)備案，可重新啟動(dòng)發(fā)行。