在哈藥股份[22.81 -0.04%](600664)、三精制藥[24.00 -3.77%](600829)雙雙停牌近50天之后，備受業(yè)界關注的哈藥資產重組方案終于2月15日晚間出爐。據悉，哈藥股份此次將通過向哈藥集團非公開發(fā)行股份的方式，來收購哈藥集團所持生物工程公司及三精制藥股份，擬購買資產預計的交易價格為57.47億元。

　　重組乃大勢所趨

　　此前，哈藥集團在哈藥股份2008年股改時曾做出30個月之內向哈藥股份注入優(yōu)質資產的承諾。在大限將至之際，哈藥集團如約兌現承諾。

　　收購完成后，哈藥股份將持有生物工程公司100%股權、其所持有三精制藥的股份將由30%上升至74.82%。哈藥集團直接持有哈藥股份的比例將由原來的34.76%上升到45.26%，集團醫(yī)藥資產以哈藥股份為平臺實現整體上市。

　　“除此背景之外，哈藥集團希望通過內部資源整合，實現整體上市，與其他大型藥企相抗衡，也是此次資產重組的原因之一。”中投顧問醫(yī)藥行業(yè)分析師郭凡禮表示，“2010年中國的醫(yī)藥行業(yè)可謂出現了并購大潮——2010年2月新上藥集團重組方案獲批，之后華潤集團也正式重組北藥，而國藥集團更是將并購的觸角伸向上海、南京、湖北、陜西、黑龍江等多個地區(qū)。雖然哈藥集團在東三省是老大，但從全國范圍內看，哈藥卻面臨著不小的競爭壓力。”

　　另據了解，哈藥集團謀求整體上市也有資本方面的需要：2005年1月，哈藥集團曾獲華平冰島投資有限公司、中信資本冰島投資有限公司等私募股權機構投資者注資(華平、中信分別出資8.325億人民幣)。雖然目前持股45%的哈爾濱市國資委仍是哈藥集團的控股股東，但中信資本、華平投資也各持股22.5%。然而作為私募股權投資基金，中信資本、華平投資在投資6年之后面臨退出的問題，而哈藥集團的整體上市則有利于為其打開退出通道。

　　哈藥股份將成核心醫(yī)藥平臺

　　而對于此次哈藥重組方案，多數證券分析人士表示前景看好，認為方案中資產規(guī)模和ROE(凈資產收益率)水平都超過股改承諾，而哈藥股份將成為哈藥集團的核心醫(yī)藥平臺。

　　國泰君安分析師認為，三精制藥提升公司OTC產品競爭力，生物工程公司則將為哈藥股份增加新的核心業(yè)務,填補哈藥股份在生物制藥方面的空白。

　　據了解，三精制藥在化學藥和部分OTC品種上,與哈藥股份存在一定的競爭關系。而集團整體上市則被諸多業(yè)內人士看做是徹底解決兩家上市公司之間同業(yè)競爭問題的最佳途徑。

　　不過值得注意的是，哈藥集團的動物疫苗業(yè)務此次并未在重組方案之列。“這確實是一個小小的意外，或許是由于整合時機未到。”郭凡禮表示，“2010年哈藥集團以5000萬美元競購輝瑞旗下瑞倍適系列豬支原體肺炎疫苗業(yè)務，之后進入為期3年的過渡期?，F在剛剛過去半年，可能核心技術及生產工藝等方面還未完全掌握，一旦時機成熟，未來還是有并入哈藥股份的可能。”

　　而國信證券的研究報告也指出，集團后續(xù)仍有資產注入空間，比較看好的是哈藥集團的動物疫苗業(yè)務，包括生物疫苗公司和豬支原體肺炎疫苗。

　　還有分析人士認為，雖然哈藥集團近幾年來發(fā)展得不錯，股改、重組也頗見成效，但其資源及影響力主要仍限于東北三省，從全國范圍上看，目前仍不能與國藥、上藥、華潤等大醫(yī)藥集團抗衡。此次重組更多的是自身內部的調整，對行業(yè)格局也并未產生較大影響。

　　“哈藥若想突破地域性限制，除了自身進行內部整合之外，還可以從外部加強兼并收購，或像國藥那樣積極與當地政府展開合作，擴大生產及銷售范圍，做大規(guī)模效應。”郭凡禮表示，“但若要與國藥、上藥、華潤這樣的大藥企分庭抗禮，或許至少還要再發(fā)展至少3-5年時間。”（記者 裴瑜 ）