今年以來(lái)，穩(wěn)健的貨幣政策靈活適度、精準(zhǔn)有效，金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效持續(xù)提升。中國(guó)人民銀行日前召開(kāi)2024年下半年工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)，加大宏觀調(diào)控力度，加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)，扎實(shí)做好下半年各項(xiàng)重點(diǎn)工作，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好態(tài)勢(shì)。

會(huì)議提出，繼續(xù)實(shí)施好穩(wěn)健的貨幣政策。加大金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，把著力點(diǎn)更多轉(zhuǎn)向惠民生、促消費(fèi)。綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理充裕，保持社會(huì)融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量同經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和價(jià)格水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。

著眼于促消費(fèi)，分析人士在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，下半年消費(fèi)信貸的政策支持力度有望加大，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具有望聚焦消費(fèi)進(jìn)一步發(fā)力。同時(shí)，年內(nèi)仍有進(jìn)一步降準(zhǔn)降息的空間。

金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度加大

今年以來(lái)，央行綜合運(yùn)用利率、存款準(zhǔn)備金率、再貸款等工具，切實(shí)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

具體來(lái)看，上半年，央行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)、支農(nóng)支小再貸款再貼現(xiàn)利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，引導(dǎo)5年期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）下降25個(gè)基點(diǎn)，力度超市場(chǎng)預(yù)期。

同時(shí)，央行出臺(tái)了房地產(chǎn)金融支持政策組合，包括設(shè)立3000億元保障性住房再貸款、降低全國(guó)層面?zhèn)€人住房貸款最低首付比例、取消全國(guó)層面?zhèn)€人住房貸款利率政策下限、下調(diào)公積金貸款利率等。

此外，央行還設(shè)立了5000億元科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款，延續(xù)實(shí)施碳減排支持工具，優(yōu)化普惠小微貸款認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，延長(zhǎng)普惠養(yǎng)老專項(xiàng)再貸款政策實(shí)施期限、試點(diǎn)拓展至全國(guó)并擴(kuò)大支持范圍，充分發(fā)揮結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的激勵(lì)帶動(dòng)作用。

7月份以來(lái)，央行下調(diào)公開(kāi)市場(chǎng)7天期逆回購(gòu)操作利率、常備借貸便利利率各0.1個(gè)百分點(diǎn)，進(jìn)一步引導(dǎo)LPR和中期借貸便利利率分別下行0.1個(gè)百分點(diǎn)和0.2個(gè)百分點(diǎn)，加大金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度。

“這一系列舉措顯著加大了對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持?！睎|方金誠(chéng)研究發(fā)展部總監(jiān)馮琳表示，隨著央行下調(diào)政策利率，接下來(lái)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本還會(huì)較快下行。

結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具有望加力

在部署下一階段工作時(shí)，央行強(qiáng)調(diào)“加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)”，相較于央行今年年初召開(kāi)的2024年工作會(huì)議提出的“強(qiáng)化逆周期和跨周期調(diào)節(jié)”，刪掉了“跨周期”的表述。

在民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)溫彬看來(lái)，單提“加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)”，意味著政策將會(huì)以熨平短期波動(dòng)為目標(biāo)加大實(shí)施力度。

在具體的工作部署上，央行提出，加大金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，把著力點(diǎn)更多轉(zhuǎn)向惠民生、促消費(fèi)。

中國(guó)銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究院院長(zhǎng)章俊認(rèn)為，這意味著汽車等領(lǐng)域信貸支持力度有望加大?，F(xiàn)存的與大規(guī)模設(shè)備更新和大宗耐用消費(fèi)品相關(guān)的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的使用可能加速推進(jìn)，也有可能創(chuàng)設(shè)新的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具引導(dǎo)加大信貸投放。

馮琳也認(rèn)為，不排除下半年央行設(shè)立結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，通過(guò)向商業(yè)銀行提供再貸款，定向支持居民商品消費(fèi)及服務(wù)消費(fèi)的可能。再貸款利率可能設(shè)定在較低水平，進(jìn)而引導(dǎo)消費(fèi)貸款利率下行，激發(fā)居民消費(fèi)活力。

此外，分析人士普遍認(rèn)為，年內(nèi)降準(zhǔn)、降息等總量工具仍值得期待。

溫彬表示，降準(zhǔn)方面，考慮到8月份至12月份MLF到期規(guī)模逐步增大，且三季度起政府債融資規(guī)模也會(huì)明顯提升，為彌補(bǔ)基礎(chǔ)貨幣缺口、穩(wěn)定貨幣供應(yīng)規(guī)模、改善商業(yè)銀行流動(dòng)性指標(biāo)以及緩解續(xù)作MLF的壓力，央行有可能實(shí)施全面降準(zhǔn)25個(gè)基點(diǎn)至50個(gè)基點(diǎn)，釋放5000億元至10000億元資金予以對(duì)沖。降息方面，若7月份降息效果不及預(yù)期，且外部環(huán)境改善的信號(hào)更趨明朗，或可期待四季度政策利率的進(jìn)一步調(diào)降。