?。ㄖ行戮W(wǎng)）央行8月12日發(fā)布了最新金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。業(yè)內(nèi)人士表示，7月末M2同比增長(zhǎng)14.7%，低于市場(chǎng)此前普遍預(yù)期的15.8%左右的水平，為今年年內(nèi)M2同比增長(zhǎng)較低水平，這表明前期管理層收縮流動(dòng)性的一系列政策取得了預(yù)期效果。

　　自今年年初以來(lái)，流動(dòng)性問(wèn)題就一直考驗(yàn)著我國(guó)的宏觀(guān)調(diào)控。上半年來(lái)，我國(guó)堅(jiān)持實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，綜合、交替使用數(shù)量和價(jià)格型工具以及宏觀(guān)審慎政策工具，6次上調(diào)存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率共計(jì)3個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)靈活開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)操作，加強(qiáng)流動(dòng)性管理，引導(dǎo)貨幣信貸增長(zhǎng)平穩(wěn)回調(diào)。在公開(kāi)市場(chǎng)操作、存款準(zhǔn)備金率、利率等多項(xiàng)貨幣政策等宏觀(guān)審慎工具的綜合作用下，今年上半年貨幣總量增長(zhǎng)平穩(wěn)回調(diào)，基本符合調(diào)控預(yù)期。

　　來(lái)自工行的分析人士指出，從上半年各個(gè)月的具體情況看，今年1月末，M2同比增長(zhǎng)17.2%，高于16%的預(yù)期目標(biāo)，加強(qiáng)流動(dòng)性管理很必要。而2月末，M2同比增長(zhǎng)為15.7%，回到預(yù)期目標(biāo)值之下。受貸款余額增速回落等綜合影響，5月份的貨幣供給增速繼續(xù)下滑至15.1%，在市場(chǎng)預(yù)期之中。6月末M2同比增長(zhǎng)15.9%，小幅反彈，但仍在目標(biāo)值之下。而最新發(fā)布的7月數(shù)據(jù)則進(jìn)一步表明，當(dāng)前M2增速已連續(xù)幾個(gè)月保持在16%的調(diào)控目標(biāo)值以?xún)?nèi)，這反映流動(dòng)性回收工作取得了積極成效。

　　對(duì)于7月末M2同比增長(zhǎng)14.7%的水平，市場(chǎng)人士分析指出，導(dǎo)致M2下降主要有四個(gè)原因：存款準(zhǔn)備金率提至歷史新高；銀行存款實(shí)際利率為負(fù)，造成居民存款的轉(zhuǎn)移；財(cái)政存款的增幅較大；外匯占款增速有所放緩。

　　中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授鄭超愚就此表示，M1、M2有所回落，且M2增速連續(xù)數(shù)月低于16%的控制目標(biāo)，這說(shuō)明流動(dòng)性管理基本成功，穩(wěn)健貨幣政策成效顯著。并且，7月份M1、M2增幅雙雙下降的趨勢(shì)，有利于為抑制通脹提供一個(gè)偏緊的貨幣環(huán)境。M1的環(huán)比降速快于M2，也表明資金活性降低，央行的調(diào)控壓力可能因此進(jìn)一步減小。

　　來(lái)自華安證券的分析人士指出，M2和M1的下降，首先與當(dāng)月貸款的下降直接相關(guān)；此外，今年直接融資的比例在加大，間接融資的比例在下降，這種下降，使M2、M1和M0與去年同期相比會(huì)出現(xiàn)一個(gè)下降的態(tài)勢(shì)。這是因?yàn)橘J款一般會(huì)帶來(lái)一個(gè)存款創(chuàng)造的過(guò)程，但直接融資可能使資金直接就進(jìn)入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，從而缺乏存款過(guò)程，因此M2、M1、M0也會(huì)相應(yīng)受到一些影響，從而有所降低。而從這幾個(gè)月情況看，M2增速均在年初既定目標(biāo)水平之內(nèi)，加之當(dāng)月信貸增速也較為平穩(wěn)，可見(jiàn)前期數(shù)量型緊縮政策效果正在顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)近期存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)頻率將放緩。

　　在具體分析當(dāng)前流動(dòng)性狀況時(shí)，本報(bào)專(zhuān)家組成員、中國(guó)銀行研究員王元龍指出，下半年流動(dòng)性狀況依舊不容樂(lè)觀(guān)。由于歐美市場(chǎng)還很令人擔(dān)憂(yōu)，考慮到美國(guó)將維持超低利率，甚至可能出臺(tái)QE3，未來(lái)資本流入壓力和輸入型通脹壓力持續(xù)較大，國(guó)際資本涌入新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的形勢(shì)還很?chē)?yán)峻；加之我國(guó)人民幣升值預(yù)期持續(xù)，人民幣對(duì)美元匯率連續(xù)數(shù)日“勢(shì)如破竹”，也令外資流入的壓力急劇加大。此外，最新的外貿(mào)數(shù)據(jù)也顯示，近期外貿(mào)大幅增長(zhǎng)，這將使國(guó)內(nèi)資金進(jìn)一步充裕。

　　“因此，8月M2增速可能反彈。不排除管理層還將提高存款準(zhǔn)備金率對(duì)沖規(guī)模較大的外匯占款。而目前銀行業(yè)的資金還是比較充裕的，商業(yè)銀行資本充足率有所增加，這也給政策提供了空間。”王元龍說(shuō)。

　　無(wú)疑，下一階段應(yīng)繼續(xù)堅(jiān)持穩(wěn)健貨幣政策，把好流動(dòng)性總閘門(mén)。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇就此表示：“目前我國(guó)面臨的通脹壓力還比較大。盡管通脹不是貨幣政策單方面所能控制的，但繼續(xù)加強(qiáng)流動(dòng)性管理，營(yíng)造抑制通脹的較好的貨幣環(huán)境無(wú)疑十分重要。繼續(xù)收縮流動(dòng)性，是抑制通脹壓力上行的必要舉措。”