1月17日，中國(guó)證券報(bào)·中證金牛座記者從多家券商處獨(dú)家獲悉，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)融資融券業(yè)務(wù)委員會(huì)近期召開(kāi)券商兩融業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理專題討論會(huì)，圍繞兩融風(fēng)險(xiǎn)管理、信用減值準(zhǔn)備計(jì)提進(jìn)行了充分討論，并于日前向行業(yè)內(nèi)部下發(fā)《融資融券風(fēng)險(xiǎn)管理及信用減值計(jì)量建議》，傳達(dá)相關(guān)券商好的經(jīng)驗(yàn)做法以及需要關(guān)注的問(wèn)題，供行業(yè)學(xué)習(xí)借鑒。

　　業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理方面，券商一方面需要強(qiáng)化交易的動(dòng)態(tài)管控，細(xì)化持倉(cāng)集中度及波動(dòng)率監(jiān)測(cè)；另一方面，需不斷完善客戶征信授信、維持擔(dān)保品結(jié)構(gòu)合理，切實(shí)防范違約風(fēng)險(xiǎn)尤其是大額損失發(fā)生。

　　信用減值計(jì)量方面，券商應(yīng)特別關(guān)注融資融券業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)積累的順周期性和客戶交易行為的差異性，結(jié)合市場(chǎng)運(yùn)行趨勢(shì)和信用賬戶風(fēng)險(xiǎn)特征，基于會(huì)計(jì)謹(jǐn)慎性原則，充分計(jì)提信用業(yè)務(wù)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。

　　兼顧市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)

　　中證協(xié)表示，隨著資本市場(chǎng)持續(xù)交投活躍，兩融余額突破1.8萬(wàn)億，順周期風(fēng)險(xiǎn)有所積累。目前各券商普遍建立了覆蓋多個(gè)維度的兩融業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理框架，風(fēng)控措施有必要進(jìn)一步細(xì)化完善。同時(shí)，兩融業(yè)務(wù)的信用減值也應(yīng)當(dāng)基于風(fēng)險(xiǎn)管理目的進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整和差異化控制，合理運(yùn)用逆周期風(fēng)控思路，充分反映預(yù)期信用風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)行業(yè)長(zhǎng)期平穩(wěn)健康發(fā)展。

　　根據(jù)中證協(xié)向行業(yè)下發(fā)的《融資融券風(fēng)險(xiǎn)管理及信用減值計(jì)量建議》，因兩融業(yè)務(wù)天然具有交易和杠桿雙重屬性，管理思路需兼顧市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)，一方面需要強(qiáng)化交易的動(dòng)態(tài)管控，細(xì)化持倉(cāng)集中度及波動(dòng)率監(jiān)測(cè)；另一方面需不斷完善客戶征信授信、維持擔(dān)保品結(jié)構(gòu)合理，切實(shí)防范違約風(fēng)險(xiǎn)尤其是大額損失發(fā)生。

　　具體來(lái)看，風(fēng)險(xiǎn)管理措施應(yīng)包括如下三個(gè)方面：

　　審慎授信，把好融資準(zhǔn)入關(guān)。根據(jù)客戶的資產(chǎn)狀況、征信調(diào)查結(jié)果及風(fēng)險(xiǎn)承受能力，對(duì)客戶的信用等級(jí)、授信額度、保證金比例等進(jìn)行動(dòng)態(tài)管理。有的券商對(duì)高凈值客戶的盡調(diào)和管理進(jìn)行了補(bǔ)充和強(qiáng)化，并通過(guò)提高平倉(cāng)線、降低持倉(cāng)集中度等風(fēng)控措施，降低潛在違約風(fēng)險(xiǎn)；有的券商通過(guò)優(yōu)化“黑白名單”管理機(jī)制，加強(qiáng)對(duì)于客戶信用行為的把控。

　　緊盯風(fēng)險(xiǎn)，做好事中動(dòng)態(tài)管控。信用賬戶結(jié)構(gòu)、擔(dān)保品質(zhì)量和交易風(fēng)險(xiǎn)偏好等，共同決定了市場(chǎng)波動(dòng)下信用風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生概率和潛在違約損失。有的券商構(gòu)建了多因子風(fēng)險(xiǎn)計(jì)分體系，量化個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)對(duì)擔(dān)保證券的分類管理，并根據(jù)市場(chǎng)表現(xiàn)定期或不定期進(jìn)行調(diào)整。有的券商采取交易前端控制和事中風(fēng)險(xiǎn)防范相結(jié)合的方式，綜合信用賬戶的維持擔(dān)保比例、持倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)分布、板塊集中度等動(dòng)態(tài)控制新開(kāi)倉(cāng)限額，實(shí)現(xiàn)事中風(fēng)險(xiǎn)增量管理；同時(shí)對(duì)高負(fù)債/高集中度、疑似關(guān)聯(lián)交易賬戶等情況重點(diǎn)監(jiān)控。

　　趨勢(shì)思維，用好逆周期措施。多數(shù)券商建立了全面的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)體系，在確定風(fēng)險(xiǎn)限額時(shí)引入宏觀調(diào)整因子，當(dāng)市場(chǎng)持續(xù)交投活躍、融資融券余額快速上漲時(shí)，適度從緊調(diào)整風(fēng)控指標(biāo)，防范風(fēng)險(xiǎn)快速積累；當(dāng)市場(chǎng)處于估值低位，信用賬戶持倉(cāng)分散且杠桿交易意愿較低時(shí)，恢復(fù)適中風(fēng)控措施，以維持業(yè)務(wù)持續(xù)平穩(wěn)發(fā)展。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，自2021年7月中旬以來(lái)，A股兩融余額一直保持在1.8萬(wàn)億元以上。

　　進(jìn)入2022年以來(lái)，A股每日兩融交易額保持在700億元以上，占A股成交額比例在7%左右。

　　定期評(píng)估并適時(shí)動(dòng)態(tài)調(diào)整 信用減值階段和比例

　　信用減值計(jì)量方面，中證協(xié)表示，兩融業(yè)務(wù)信用減值處理應(yīng)當(dāng)切實(shí)遵循相關(guān)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則及減值指引之要求，以預(yù)期信用損失為基礎(chǔ)計(jì)提減值準(zhǔn)備，同時(shí)充分考慮交易的經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)。實(shí)踐中，應(yīng)特別關(guān)注兩融業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)積累的順周期性和客戶交易行為的差異性，結(jié)合市場(chǎng)運(yùn)行趨勢(shì)和信用賬戶風(fēng)險(xiǎn)特征，基于會(huì)計(jì)謹(jǐn)慎性原則，充分計(jì)提信用業(yè)務(wù)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。

　　具體來(lái)看，信用減值計(jì)量應(yīng)遵循以下四方面原則：

　　嚴(yán)守會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，完善減值框架。根據(jù)相關(guān)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，預(yù)期信用損失是以發(fā)生違約的風(fēng)險(xiǎn)為權(quán)重的金融工具信用損失的加權(quán)平均值。兩融業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)綜合評(píng)估融資/融券主體履約的可靠性、擔(dān)保資產(chǎn)的安全性、業(yè)務(wù)發(fā)展的周期性，建立健全減值模型或減值框架，合理評(píng)估業(yè)務(wù)信用風(fēng)險(xiǎn)程度。

　　細(xì)化判斷標(biāo)準(zhǔn)，審慎評(píng)估損失風(fēng)險(xiǎn)。未發(fā)生信用減值的合約，考慮到各家券商業(yè)務(wù)規(guī)模、合約狀態(tài)、客戶構(gòu)成等存在一定差異，應(yīng)在與業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理邏輯保持相對(duì)一致的基礎(chǔ)上，綜合考慮市場(chǎng)因素（業(yè)務(wù)規(guī)模處于高位或流動(dòng)性趨緊時(shí)，應(yīng)警惕市場(chǎng)調(diào)整影響）、自身因素（市場(chǎng)占有率、余額集中度、歷史違約率高的，應(yīng)適當(dāng)增加風(fēng)險(xiǎn)緩沖）、客戶因素（綜合考慮資金來(lái)源、償還能力、歷史違約情況和授信匹配度）、合約因素（高集中度、高風(fēng)險(xiǎn)持倉(cāng)，低維持擔(dān)保比例等，應(yīng)增加風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重），定期評(píng)估并適時(shí)動(dòng)態(tài)調(diào)整信用減值階段和比例。部分券商還提出，考慮到融券交易通常涉及復(fù)雜策略，且近年來(lái)規(guī)模增加較快、潛在風(fēng)險(xiǎn)較高，宜單獨(dú)就融券業(yè)務(wù)設(shè)置預(yù)期信用減值評(píng)估體系，充分反映其風(fēng)險(xiǎn)特征。

　　遵循業(yè)務(wù)邏輯，優(yōu)化模型參數(shù)。兩融業(yè)務(wù)為有擔(dān)保的交易性業(yè)務(wù)，常態(tài)運(yùn)行情況下整體違約率相對(duì)較低，但順周期性強(qiáng)，對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)、個(gè)股異動(dòng)和流動(dòng)性較為敏感，需要在選取預(yù)期信用損失模型參數(shù)時(shí)，充分考慮市場(chǎng)情況并做前瞻性調(diào)整。

　　例如，有的券商基于業(yè)務(wù)歷史風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)建立遷徙矩陣，結(jié)合宏微觀影響因子，得到調(diào)整后遷徙矩陣和對(duì)應(yīng)剩余期限內(nèi)的違約概率；有的券商應(yīng)用客戶風(fēng)險(xiǎn)畫像和內(nèi)部評(píng)級(jí)，將資金大進(jìn)大出、高集中度持倉(cāng)、激進(jìn)交易行為等賦予高風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，提高計(jì)提比例；有的券商結(jié)合歷史異常波動(dòng)情景，加入壓力測(cè)試調(diào)整因子，充分體現(xiàn)前瞻性風(fēng)險(xiǎn)管理思路。

　　總結(jié)實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，形成參考標(biāo)準(zhǔn)。與會(huì)專家討論認(rèn)為，結(jié)合兩融業(yè)務(wù)歷史運(yùn)行情況和行業(yè)實(shí)踐，建議將未發(fā)生信用減值合約的減值比例按照0.05%-1.5%的區(qū)間計(jì)提信用業(yè)務(wù)減值損失較為合理；對(duì)于個(gè)別券商基于內(nèi)部減值模型測(cè)算結(jié)果超過(guò)該區(qū)間標(biāo)準(zhǔn)的，應(yīng)按照審慎原則以模型測(cè)算結(jié)果為準(zhǔn)。同時(shí)，考慮到減值準(zhǔn)備已充分反映當(dāng)期信用損失和預(yù)期信用風(fēng)險(xiǎn)，且風(fēng)控指標(biāo)已對(duì)兩融業(yè)務(wù)按照10%計(jì)算信用風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備，為避免因重復(fù)計(jì)算而加重資本消耗，可將融出資金信用減值準(zhǔn)備超過(guò)公司信用減值模型測(cè)算（經(jīng)審計(jì)師認(rèn)可，原則上不低于0.05%）的部分，在《凈資本計(jì)算表》第16行“其他調(diào)整項(xiàng)目”加回核心凈資本。（趙中昊）