證券時報記者 孫翔峰

　　A股延續(xù)新年以來的回調(diào)走勢。1月25日，上證指數(shù)跌2.58%，深成指跌2.83%，創(chuàng)業(yè)板指跌2.67%。上證指數(shù)創(chuàng)下了去年以來的單日最大跌幅，創(chuàng)業(yè)板指年內(nèi)跌幅已達(dá)10.46%，并跌破了3000點的整數(shù)關(guān)口。

　　接受證券時報記者采訪的一些機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，短期外圍市場成為擾動A股的最重要因素，無論是美聯(lián)儲加息還是地緣政治波動，都對市場情緒造成了沖擊。但是不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為，很多股票已進(jìn)入業(yè)績和估值較為匹配的區(qū)間，性價比逐步顯現(xiàn)，而且政府還有很多穩(wěn)增長的工具沒有動用，當(dāng)前位置不用恐慌。

　　A股艱難“闖年關(guān)”

　　年初以來，受海外加息預(yù)期影響，美債收益率持續(xù)走高，同時疊加地緣政治風(fēng)險發(fā)酵，海外市場大幅波動，美國三大股指中，道瓊斯、納斯達(dá)克、標(biāo)普500開年以來分別下跌5.4%、11.4%、7.5%。

　　在全球資本流動加快的趨勢背景下，A股與美股存在一定的共振走弱風(fēng)險。受此影響，近期市場情緒轉(zhuǎn)弱，風(fēng)險偏好顯著收縮，上證綜指年初以來下跌5.68%，高估值賽道個股跌幅明顯，穩(wěn)增長相關(guān)領(lǐng)域反而相對抗跌。

　　“下跌的原因主要在于投資者對于無風(fēng)險利率上行和企業(yè)盈利下行的預(yù)期，以及地緣政治導(dǎo)致的投資者風(fēng)險偏好變化。”國泰君安基金投顧策略負(fù)責(zé)人王峰在接受證券時報記者采訪時表示。

　　具體來看，美國國內(nèi)通脹高企，貨幣政策緊縮預(yù)期不斷上移，投資者擔(dān)心美國利率收緊會帶動各國無風(fēng)險利率上行；從企業(yè)盈利上看，去年部分高景氣賽道由于高基數(shù)效應(yīng)和國內(nèi)增長壓力加大，大家對于今年增速預(yù)期有所下調(diào)，導(dǎo)致板塊出現(xiàn)回調(diào)，而市場一直在等待政策面更強(qiáng)的刺激力度，短期內(nèi)沒有兌現(xiàn)，因此新市場主線還未出現(xiàn)，年初以來市場出現(xiàn)持續(xù)回調(diào)的現(xiàn)象，市場情緒面也相對低迷，昨日又疊加俄烏沖突預(yù)期沖擊，市場出現(xiàn)較大跌幅。

　　招商基金也認(rèn)為，去年12月中旬以來，市場在海外流動性沖擊、地產(chǎn)信用風(fēng)險等眾多負(fù)面因素影響下持續(xù)調(diào)整。昨日市場在海外情緒傳染下加速下探，回落至階段低位。

　　中長期看，A股仍是機(jī)會大于風(fēng)險。華夏基金指出，雖然市場在波動過程中持續(xù)走弱，但本輪指數(shù)的調(diào)整幅度和持續(xù)時間相對有限，從性質(zhì)上判斷，大概率類似于2021年2月底和2020年3月初的下跌，持續(xù)性不會特別強(qiáng)。預(yù)計節(jié)后隨著風(fēng)險偏好的修復(fù)，特別是穩(wěn)增長政策效果的顯現(xiàn)，市場仍有反彈機(jī)會。

　　市場有望企穩(wěn)反彈

　　持續(xù)的回調(diào)沖擊投資者持股信心，但從多數(shù)機(jī)構(gòu)投資者的反饋看，風(fēng)險釋放之后，機(jī)會反而可能更加凸顯。

　　國金證券首席策略分析師艾熊峰就分析，從歷史來看，地緣政治對全球風(fēng)險偏好影響并不持久，隨著美聯(lián)儲加息，縮表的預(yù)期逐步趨于穩(wěn)定，海外市場或企穩(wěn)，海外不利因素的解除，疊加國內(nèi)政策友好環(huán)境，A股市場或迎來由守轉(zhuǎn)攻的階段。

　　“我們認(rèn)為市場底已經(jīng)接近?！蓖醴逄寡?，從市場和政策面看，春節(jié)后，市場活躍資金會重新開始尋找機(jī)會，刺激政策也會逐步升級、兌現(xiàn)，市場有望企穩(wěn)反彈。

　　王峰稱，從股債對比框架看，中證500指數(shù)已在均值以下2個標(biāo)準(zhǔn)差位置，代表股票性價比很高；從歷史數(shù)據(jù)角度看，目前并沒有系統(tǒng)性風(fēng)險，反而是勝率較高的時期。

　　頤和銀豐投資高級研究員楊勇也表示：“從目前點位看，距離近兩年的市場底應(yīng)該還是有些差距的，但距離已經(jīng)不遠(yuǎn)了，安全邊際已經(jīng)相對較高?！?/p>

　　楊勇認(rèn)為，投資者目前應(yīng)在市場上積極尋找新能源汽車、光伏風(fēng)電等產(chǎn)業(yè)鏈高景氣賽道，股價明顯超跌導(dǎo)致估值相對較低的公司。另外就是一季度業(yè)績有望實現(xiàn)較高增速的公司，比如基建等標(biāo)的。還有一些困境反轉(zhuǎn)標(biāo)的，原料、運輸?shù)瘸杀緝r格趨于穩(wěn)定，帶來盈利能力改善的下游公司。

　　多數(shù)機(jī)構(gòu)人士普遍表示，當(dāng)下投資者不應(yīng)過度悲觀，應(yīng)積極應(yīng)對市場變化。

　　蜂巢基金研究總監(jiān)吳穹表示：“市場下跌可能由于外部情緒引起，也可能是由于資金規(guī)避春節(jié)長假的不確定性而選擇賣出，但我們認(rèn)為很多股票已經(jīng)進(jìn)入業(yè)績和估值較為匹配的區(qū)間，性價比逐步顯現(xiàn)，而且政府還有很多穩(wěn)增長的工具沒有動用，當(dāng)前位置不用恐慌?！?/p>

　　“從投資者應(yīng)對上看，忍受波動，投資等待是獲取收益的關(guān)鍵?！蓖醴灞硎荆苫旌闲突鹬笖?shù)16年累計收益超11倍，但在192個交易月中有72個交易月都是負(fù)收益，有近四成時間都在默默承受下跌的煎熬。敢于在關(guān)鍵時刻布局，并堅定等待，有助于獲取更高收益。但在今年的投資中，因為極端風(fēng)格的分化將收斂，投資者應(yīng)該保持更均衡的持倉，有助于跟上市場風(fēng)格變化。