在今年經(jīng)濟(jì)穩(wěn)字當(dāng)頭部署下，地方政府發(fā)行債券在1月就迎來(lái)了小高潮。

　　據(jù)中泰證券研究所數(shù)據(jù)，1月地方政府債券(下稱“地方債”)共計(jì)發(fā)行6989億元，其中新增債券5837億元，再融資債券1152億元。

　　在財(cái)政收支矛盾日益緊張的當(dāng)下，地方政府投資十分依賴發(fā)債籌資。今年1月份地方發(fā)債規(guī)模比去年同期增長(zhǎng)約93%，而且不同于去年1月發(fā)債均為再融資債券，資金只能用于償還舊債，此次地方發(fā)債八成以上為新增債券，新增資金全部用于重大項(xiàng)目投資。

　　中央財(cái)經(jīng)大學(xué)教授溫來(lái)成告訴第一財(cái)經(jīng)，今年1月地方發(fā)債大幅增長(zhǎng)，這是在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力較大背景下，為了落實(shí)中央穩(wěn)字當(dāng)頭部署，財(cái)政部提前下達(dá)了今年地方政府債券，各地加快發(fā)債，將資金投向重大項(xiàng)目，以推動(dòng)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)。

　　1月發(fā)債全掃描

　　去年一季度由于經(jīng)濟(jì)恢復(fù)好于預(yù)期，穩(wěn)增長(zhǎng)壓力相對(duì)較小，為了避免推高價(jià)格水平和導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，地方政府債券發(fā)行節(jié)奏明顯放緩，去年一季度僅發(fā)行300多億元新增債券。

　　但去年下半年以來(lái)，經(jīng)濟(jì)下行壓力開(kāi)始加大，在需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力下，今年經(jīng)濟(jì)下行壓力明顯加大，為此中央要求今年經(jīng)濟(jì)穩(wěn)字當(dāng)頭，適度超前開(kāi)展基礎(chǔ)設(shè)施投資，今年發(fā)債節(jié)奏明顯加快。

　　去年底財(cái)政部已經(jīng)提前下達(dá)今年地方政府新增債券額度，僅專項(xiàng)債就高達(dá)1.46萬(wàn)億元。今年1月國(guó)務(wù)院罕見(jiàn)催促地方發(fā)債，以保障重大項(xiàng)目資金需求，擴(kuò)大有效投資。

　　在這一背景下，1月13日，河南成功發(fā)行約382億元專項(xiàng)債券，拉開(kāi)了1月地方發(fā)債序幕，此后不少地方接棒發(fā)債，1月份共有24個(gè)省市發(fā)行了地方債，6989億元發(fā)債規(guī)模僅次于疫情暴發(fā)時(shí)的2020年1月，處于歷史次高位。由于去年1月發(fā)債進(jìn)度慢，而今年發(fā)債進(jìn)度明顯加快，這使得相關(guān)發(fā)債數(shù)據(jù)出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。

　　據(jù)中泰證券研究所數(shù)據(jù)，1月份發(fā)行的新增債券中，專項(xiàng)債券發(fā)行4844億元，占財(cái)政部提前下達(dá)額度比重約33%，占1月發(fā)債總額比重約69%。1月新增專項(xiàng)債主要投向市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施、保障性安居工程、社會(huì)事業(yè)，占比分別為41.8%、18.5%和14.7%。

　　多位財(cái)稅專家告訴第一財(cái)經(jīng)，專項(xiàng)債已經(jīng)成為政府拉動(dòng)投資最直接、最有效的政策工具之一。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下地方發(fā)債積極，包括提前下達(dá)的1.46萬(wàn)億元新增專項(xiàng)債券基本能在一季度發(fā)行完畢。

　　從具體省份來(lái)看，今年1月份，廣東、山東、北京三地發(fā)債規(guī)模居前三，發(fā)行規(guī)模合計(jì)2912億元，占1月發(fā)行總規(guī)模的41.7%。

　　一般來(lái)說(shuō)，財(cái)政實(shí)力越強(qiáng)、債務(wù)負(fù)擔(dān)越低的地方獲得的新增債券額度越大，因此東部發(fā)達(dá)省份發(fā)債規(guī)模居前。今年提前下達(dá)的專項(xiàng)債額度分配上，還充分考慮了各地項(xiàng)目資金的需求和施工條件，項(xiàng)目資金需求多、施工條件好的地方獲得的額度更多。

　　推動(dòng)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行

　　隨著前期不少地方加快推進(jìn)重大項(xiàng)目進(jìn)度，越來(lái)越多的地方將在二、三月份加快發(fā)債。

　　比如貴州已經(jīng)公開(kāi)了發(fā)債信息披露文件，計(jì)劃在2月10日發(fā)行約287億元政府債券。中泰證券研究所統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至2022年1月底，共有20個(gè)省份披露2022年2~3月地方債發(fā)行計(jì)劃，披露總額共計(jì)8580億元。不過(guò)從1月份情況來(lái)看，實(shí)際發(fā)債規(guī)模明顯高于計(jì)劃發(fā)債規(guī)模。

　　溫來(lái)成認(rèn)為，考慮到去年第四季度約1.2萬(wàn)億元專項(xiàng)債資金支持的項(xiàng)目在今年一季度都要落地，以及今年一季度發(fā)債資金的部分項(xiàng)目也會(huì)落地，這會(huì)推動(dòng)今年一季度經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長(zhǎng)。

　　重慶市財(cái)政局在上個(gè)月底發(fā)行今年第一批新增政府專項(xiàng)債券274.02億元。該局公開(kāi)表示，債券資金到位后，市財(cái)政將盡快撥付資金，推進(jìn)項(xiàng)目在一季度盡早開(kāi)工、加快建設(shè)，確保債券資金盡快形成實(shí)物工作量，促進(jìn)全市經(jīng)濟(jì)2022年“開(kāi)門穩(wěn)”。

　　受地方加快推進(jìn)重大項(xiàng)目以及地方債加快發(fā)行影響，機(jī)構(gòu)普遍預(yù)計(jì)今年基建投資將有所反彈，但幅度不會(huì)太高。

　　東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青曾對(duì)第一財(cái)經(jīng)分析，基建投資將是2022年穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤的一個(gè)重要支撐點(diǎn)。在穩(wěn)增長(zhǎng)政策靠前發(fā)力背景下，2022年一季度基建投資增速有望達(dá)到7.0%至8.0%。而全年基建投資同比有望實(shí)現(xiàn)4%至6%的增長(zhǎng)。

　　粵開(kāi)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅志恒認(rèn)為，考慮到城投債緊縮、土地財(cái)政負(fù)增長(zhǎng)和一般公共預(yù)算投向基建比例有限的影響，專項(xiàng)債獨(dú)木難支，資金端缺乏明顯的發(fā)力點(diǎn)，2022年全年基建投資大幅反彈的概率較低，預(yù)計(jì)全年增速在4%~6%左右，整體走勢(shì)前高后低。

　　為了防范風(fēng)險(xiǎn)，提高債券資金使用效率，今年財(cái)政部強(qiáng)化專項(xiàng)債監(jiān)管。

　　財(cái)政部部長(zhǎng)劉昆在去年底全國(guó)財(cái)政工作會(huì)議上要求，各地財(cái)政部門要加強(qiáng)與發(fā)改、行業(yè)主管部門協(xié)同配合，梳理項(xiàng)目資金需求，提高項(xiàng)目?jī)?chǔ)備質(zhì)量，統(tǒng)籌用好債券資金，努力做到開(kāi)工建設(shè)一批、儲(chǔ)備一批，拉動(dòng)有效投資。全面建立支出進(jìn)度通報(bào)預(yù)警制度，所有專項(xiàng)債券項(xiàng)目要實(shí)現(xiàn)績(jī)效自評(píng)全覆蓋。嚴(yán)格落實(shí)專項(xiàng)債券投向領(lǐng)域禁止類項(xiàng)目清單和違規(guī)使用專項(xiàng)債券處罰機(jī)制，對(duì)違規(guī)地區(qū)和單位實(shí)施扣減新增限額、暫停發(fā)行使用、收回閑置資金等處罰，確保資金依法合規(guī)使用。

　　中國(guó)政法大學(xué)教授施正文告訴第一財(cái)經(jīng)，今年經(jīng)濟(jì)穩(wěn)字當(dāng)頭，不僅體現(xiàn)在加快發(fā)債拉動(dòng)有效投資以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行，也體現(xiàn)在強(qiáng)化地方政府債務(wù)管理，提高債券資金使用效率，防范潛在財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)，這也有利于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。