證券時(shí)報(bào)記者 安仲文

　　偏愛自家基金產(chǎn)品，對(duì)基金中的基金(FOF)的選基操作而言，可能不是一個(gè)好策略。

　　今年以來(lái)，隨著A股的持續(xù)調(diào)整，不少FOF基金似乎與低風(fēng)險(xiǎn)、波動(dòng)小的傳統(tǒng)印象相差較遠(yuǎn)。

　　重倉(cāng)自家產(chǎn)品導(dǎo)致大虧

　　FOF基金一直被視為低風(fēng)險(xiǎn)、低波動(dòng)的“避風(fēng)港”產(chǎn)品，但今年以來(lái)的A股行情依然讓FOF基金持有人感受到陣陣涼意。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至目前，公募FOF產(chǎn)品的年內(nèi)收益幾乎全線虧損，目前僅有一只FOF基金飄紅，F(xiàn)OF基金年內(nèi)虧損幅度最大達(dá)12%，這實(shí)際上已跑輸許多股票型基金。

　　為何有FOF產(chǎn)品兩個(gè)月時(shí)間最大虧損達(dá)12%？這與一些FOF基金采取高倉(cāng)位的集中持倉(cāng)操作相關(guān)，且采取了“肥水不流外人田”的策略。記者注意到，虧損最大的FOF來(lái)自于一家大型公募基金，該只FOF在全部FOF產(chǎn)品中也是一只資金規(guī)模較大的FOF，因此該公募FOF的資金是否會(huì)投向競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的基金產(chǎn)品，本身就極具看點(diǎn)。

　　根據(jù)該公募FOF披露的定期報(bào)告顯示，截至去年底，其前十大重倉(cāng)基金，全部來(lái)自該基金公司旗下的自家基金產(chǎn)品，第一大重倉(cāng)基金是同公司旗下一只消費(fèi)主題基金，該基金占該FOF的基金持倉(cāng)比例約10%。截至3月2日，第一大“重倉(cāng)基”年內(nèi)虧損也達(dá)到12%。

　　值得一提的是，上述FOF的第二大“重倉(cāng)基”來(lái)自同公司旗下的新能源賽道基金，持倉(cāng)占比為9%，第二大“重倉(cāng)基”的虧損幅度更大。截至目前，該基金因新能源賽道下跌，年內(nèi)虧損已接近15%。而另一只主打醫(yī)藥賽道的自家基金產(chǎn)品是該FOF的第三大“重倉(cāng)基”，這只基金產(chǎn)品今年以來(lái)虧損也達(dá)14%。

　　還有一只FOF，也是重倉(cāng)持有自家基金產(chǎn)品，由于自家兄弟基金表現(xiàn)較差，已虧損超11%，業(yè)績(jī)排名倒數(shù)第二。記者注意到，該FOF將一只自家兄弟基金列為了第二大“重倉(cāng)基”，是前十持倉(cāng)中的唯一自家產(chǎn)品。但由于這只自家基金年內(nèi)虧損超12%，持倉(cāng)較重，因此這只自家基金產(chǎn)品，對(duì)該FOF的年內(nèi)收益構(gòu)成較大拖累。

　　穩(wěn)健型FOF如何操作？

　　與重倉(cāng)自家基金導(dǎo)致較大浮虧的FOF相比，有一些FOF則表現(xiàn)很穩(wěn)。

　　平安基金的一只明星FOF，就將十大“重倉(cāng)基”全部配給了別的基金，該基金在2021年度獲得全市場(chǎng)的FOF季軍。

　　記者注意到，平安養(yǎng)老2035是平安基金公司旗下一只規(guī)模10億元的FOF產(chǎn)品，該FOF截至去年底的前十大重倉(cāng)基全部指向其他公募同行，包括易方達(dá)、景順長(zhǎng)城、海富通、華安基金、信達(dá)澳銀等同行旗下的基金產(chǎn)品，前十持倉(cāng)中未出現(xiàn)平安基金自家產(chǎn)品。

　　目前來(lái)看，平安基金的這只FOF不僅獲得了2021年度的FOF季軍，在這一輪市場(chǎng)的殺跌中，抗風(fēng)險(xiǎn)能力也較高、波動(dòng)較小。截至目前，該FOF年內(nèi)也僅損失5%，在去年賺得越多、今年虧得越多的市場(chǎng)規(guī)律下，該FOF的年內(nèi)業(yè)績(jī)表現(xiàn)堪稱優(yōu)秀。

　　值得一提的是，唯一飄紅的公募FOF來(lái)自創(chuàng)金合信基金公司旗下的創(chuàng)金合信宜久來(lái)?；?，該FOF的年內(nèi)收益為0.30%。

　　創(chuàng)金合信基金FOF投資一部負(fù)責(zé)人尹海影接受記者采訪時(shí)表示，該FOF自2021年12月起，就采用了低倉(cāng)位的建倉(cāng)模式，逢低建倉(cāng)，穩(wěn)健建倉(cāng)，規(guī)避了經(jīng)濟(jì)調(diào)整和海外加息預(yù)期變化帶來(lái)的調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)，也在一定程度上有效地補(bǔ)足了產(chǎn)品的建倉(cāng)期收益。在市場(chǎng)波動(dòng)較大的環(huán)境中，仍表現(xiàn)穩(wěn)定。

　　上述基金經(jīng)理告訴記者，產(chǎn)品建倉(cāng)過程當(dāng)中，團(tuán)隊(duì)詳細(xì)審慎地分析了市場(chǎng)環(huán)境，并沒有從去年四季度市場(chǎng)偏主流的高景氣成長(zhǎng)板塊開始建倉(cāng)，而是順應(yīng)“穩(wěn)增長(zhǎng)，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)”的思路，通過對(duì)具體政策著力點(diǎn)和海外通脹環(huán)境的綜合分析，優(yōu)先從地產(chǎn)、銀行、基建等與傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)脈絡(luò)等相關(guān)的方向領(lǐng)域入手，配置穩(wěn)增長(zhǎng)相關(guān)標(biāo)的。在成長(zhǎng)板塊的風(fēng)險(xiǎn)得以釋放后，再逐步逢低進(jìn)行成長(zhǎng)部分配比。因而，權(quán)益資產(chǎn)倉(cāng)位雖然低，但在結(jié)構(gòu)上的配置嚴(yán)謹(jǐn)，也起到了對(duì)組合的有效幫助。