央行向中央財(cái)政上繳結(jié)存利潤超1萬億元，意味著什么？

　　作者：杜川

　　央行上繳結(jié)存利潤，不會(huì)造成財(cái)政赤字，對(duì)流動(dòng)性影響有限。

　　3月8日晚間，人民銀行消息稱，按照中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神和政府工作報(bào)告的部署，為增強(qiáng)可用財(cái)力，今年人民銀行依法向中央財(cái)政上繳結(jié)存利潤，總額超過1萬億元，主要用于留抵退稅和增加對(duì)地方轉(zhuǎn)移支付，支持助企紓困、穩(wěn)就業(yè)保民生。

　　央行也有利潤嗎？央行上繳利潤意味著什么？為何不是財(cái)政透支？第一財(cái)經(jīng)記者第一時(shí)間采訪了相關(guān)業(yè)內(nèi)專家。

　　中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示：“央行上繳結(jié)存利潤將增加中央財(cái)力，由于本身就是財(cái)政的非稅收入，因此不會(huì)造成財(cái)政赤字。”

　　是世界主要經(jīng)濟(jì)體的通行做法

　　實(shí)際上，央行向中央財(cái)政上繳結(jié)存利潤一事，已在官方文件中被提及。2022年政府工作報(bào)告中提出，今年特定國有金融機(jī)構(gòu)和專營機(jī)構(gòu)依法上繳近年結(jié)存的利潤。

　　財(cái)政部有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，安排特定國有金融機(jī)構(gòu)和專營機(jī)構(gòu)上繳利潤，是我國的慣例做法，也是統(tǒng)籌財(cái)政資源、跨年度調(diào)節(jié)資金的重要手段，其中包括中國煙草總公司、中投公司等，人民銀行也是上繳單位之一。

　　根據(jù)《中華人民共和國中國人民銀行法》第三十九條“中國人民銀行每一會(huì)計(jì)年度的收入減除該年度支出，并按照國務(wù)院財(cái)政部門核定的比例提取總準(zhǔn)備金后的凈利潤，全部上繳中央財(cái)政”的規(guī)定，人民銀行上繳利潤符合我國法律規(guī)定。

　　管濤對(duì)記者表示：“這并不是央行第一次上繳結(jié)存利潤，往常都是按年度上繳。”

　　上述負(fù)責(zé)人表示，中央銀行利潤上繳財(cái)政，也是世界主要經(jīng)濟(jì)體的通行做法，《美聯(lián)儲(chǔ)法案》、《日本銀行法》、《英格蘭銀行法》都有類似的規(guī)定。

　　公開數(shù)據(jù)顯示，2020年，美聯(lián)儲(chǔ)凈利潤達(dá)888億美元，較2019年增加333億美元；向美國財(cái)政部上繳利潤885億美元，較2019年增加336億美元。

　　外匯儲(chǔ)備經(jīng)營收益結(jié)存利潤

　　中國人民銀行作為中央銀行雖然特殊，但也有收入，大致包括利息收入，即金融機(jī)構(gòu)再貸款利息收入、再貼現(xiàn)利息收入等；業(yè)務(wù)收入，即外匯儲(chǔ)備經(jīng)營收益、金銀業(yè)務(wù)收入、證券買賣收益等；以及其他收入。

　　央行表示，人民銀行結(jié)存利潤主要來自過去幾年的外匯儲(chǔ)備經(jīng)營收益，不會(huì)增加稅收或經(jīng)濟(jì)主體負(fù)擔(dān)，也不是財(cái)政赤字。人民銀行依法向中央財(cái)政上繳結(jié)存利潤，不會(huì)造成財(cái)政向央行透支。結(jié)存利潤按月均衡上繳，人民銀行資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模保持穩(wěn)定，體現(xiàn)了貨幣政策與財(cái)政政策的協(xié)調(diào)聯(lián)動(dòng)，共同發(fā)力穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤。

　　“今年政府工作報(bào)告專門提到了央行利潤上繳財(cái)政，實(shí)際上全球央行也都是這么做的。比如，美聯(lián)儲(chǔ)在次貸危機(jī)期間購買了很多資產(chǎn)，一大部分是美國國債，甚至還通過SPV購買了花旗股票，金融危機(jī)緩和以后，美聯(lián)儲(chǔ)開始量寬政策退出，把國債在二級(jí)市場(chǎng)賣掉，包括花旗股票回升拋售后都獲得了不菲的收益，這些都作為美聯(lián)儲(chǔ)的利潤，最后上繳了美國財(cái)政?！敝袊裆y行首席研究員溫彬表示。

　　信達(dá)證券首席宏觀分析師解運(yùn)亮也稱：“美聯(lián)儲(chǔ)每次危機(jī)時(shí)出手救市，到后來都是盈利的。”

　　溫彬稱，央行也具有經(jīng)營的特征。從資產(chǎn)端來看，MLF(中期借貸便利)投放、逆回購操作、外匯儲(chǔ)備投資經(jīng)營等都會(huì)產(chǎn)生收益。近年來，我國外匯儲(chǔ)備堅(jiān)持流動(dòng)性、收益性、安全性三個(gè)原則做好外匯儲(chǔ)備管理，外匯儲(chǔ)備收益比較穩(wěn)定，也是這次央行上繳收益的主要來源。

　　管濤對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示：“對(duì)于這部分外匯收益，如果已經(jīng)結(jié)匯就體現(xiàn)在外匯占款項(xiàng)下，沒結(jié)匯就在央行其他外匯資產(chǎn)項(xiàng)下?！?/p>

　　根據(jù)《中國人民銀行財(cái)務(wù)制度》，財(cái)政部對(duì)人民銀行實(shí)行獨(dú)立的財(cái)務(wù)預(yù)算管理制度，人民銀行預(yù)算中各項(xiàng)收支相抵后，凈額納入國家預(yù)算。

　　“今年央行和專營機(jī)構(gòu)上繳利潤已經(jīng)納入預(yù)算，最后形成的一般公共預(yù)算支出是267125億元，同比增長(zhǎng)8.4%。去年財(cái)政支出同比增長(zhǎng)0.3%，財(cái)政政策力度比去年明顯增大，但為了實(shí)現(xiàn)5.5%的GDP增速(名義增速可能為9%左右)，光靠財(cái)政政策是不夠的，還需要寬信用、穩(wěn)地產(chǎn)等其他措施協(xié)同發(fā)力形成合力?！苯膺\(yùn)亮稱。

　　不會(huì)造成財(cái)政赤字

　　央行上繳利潤是否意味著“財(cái)政赤字貨幣化”？

　　疫情發(fā)生以來，為應(yīng)付可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)，在財(cái)政政策措施上，我國一直預(yù)留政策空間。

　　財(cái)政部有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，對(duì)特定國有金融機(jī)構(gòu)和專營機(jī)構(gòu)暫停上繳利潤，以應(yīng)不時(shí)之需，是預(yù)留的政策空間措施之一。有關(guān)機(jī)構(gòu)因此形成了一些待上繳的結(jié)存利潤，這些結(jié)存利潤應(yīng)該上繳?？紤]當(dāng)前與長(zhǎng)遠(yuǎn)，在今年實(shí)施新的組合式稅費(fèi)支持政策的情況下，經(jīng)按程序批準(zhǔn)，今年安排特定國有金融機(jī)構(gòu)和專營機(jī)構(gòu)上繳了2021年以前形成的部分結(jié)存利潤。這些資金安排用于大幅增加對(duì)地方轉(zhuǎn)移支付，幫助地方財(cái)政特別是縣區(qū)財(cái)政緩解減收壓力。上述轉(zhuǎn)移支付資金將納入直達(dá)機(jī)制管理，快速精準(zhǔn)直達(dá)市縣基層、直接惠企利民。

　　植信投資研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示：“央行已經(jīng)明確說了，結(jié)存利潤主要來自近年來的外匯儲(chǔ)備經(jīng)營收益，既然是經(jīng)營利潤就不是財(cái)政資金，也不是財(cái)政下?lián)苜Y金，因此更不會(huì)造成財(cái)政赤字。”

　　管濤也對(duì)記者稱：“央行上繳的結(jié)存利潤來自外匯儲(chǔ)備經(jīng)營收益，本身就是財(cái)政的非稅收入，因此不會(huì)造成財(cái)政赤字?！?/p>

　　最新數(shù)據(jù)顯示，今年2月末，我國外匯儲(chǔ)備規(guī)模為32138億美元，連續(xù)第10個(gè)月保持在3.2萬億美元之上，外匯儲(chǔ)備規(guī)模保持了整體平穩(wěn)。

　　“我國外匯儲(chǔ)備規(guī)模較大，外匯儲(chǔ)備在國際市場(chǎng)上進(jìn)行經(jīng)營運(yùn)作是會(huì)有一定收益的。全球各國央行也會(huì)有相應(yīng)的機(jī)構(gòu)運(yùn)作外匯儲(chǔ)備或其他的一些資產(chǎn)，它會(huì)帶來盈利，所以不是財(cái)政資金?！边B平稱。

　　溫彬認(rèn)為，這與“財(cái)政赤字貨幣化”有著根本區(qū)別，不會(huì)對(duì)市場(chǎng)帶來影響，有助于財(cái)政和貨幣的政策協(xié)調(diào)，更好的支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

　　“央行上繳超萬億元結(jié)存利潤將增加中央財(cái)力，更好的與財(cái)政政策協(xié)調(diào)，助力經(jīng)濟(jì)發(fā)展?！惫軡Q。

　　解運(yùn)亮表示，央行上繳利潤，主要屬于財(cái)政政策的范疇，對(duì)流動(dòng)性影響有限。央行上繳利潤進(jìn)入國庫，不會(huì)對(duì)銀行間流動(dòng)性造成直接影響。但當(dāng)財(cái)政支出時(shí)，會(huì)再從國庫進(jìn)入商業(yè)銀行，那時(shí)候會(huì)形成流動(dòng)性投放，不過所有財(cái)政支出都有這個(gè)效應(yīng)。這個(gè)政策可以理解成，財(cái)政收入多了1.65萬億元，可用財(cái)力明顯增加，有利于增強(qiáng)財(cái)政支出力度?！斑@也是中央反復(fù)強(qiáng)調(diào)的，雖然今年財(cái)政赤字率比去年下調(diào)0.4個(gè)百分點(diǎn)至2.8%，但考慮到上年結(jié)轉(zhuǎn)收入、央行和專營機(jī)構(gòu)上繳利潤、調(diào)入預(yù)算資金等，財(cái)政支出強(qiáng)度是有保障的，支出規(guī)模比去年擴(kuò)大2萬億元以上。”