在供應(yīng)鏈瓶頸和需求旺盛等因素的共同推動(dòng)下，美國物價(jià)壓力已經(jīng)從商品和服務(wù)擴(kuò)散至幾乎整個(gè)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。例如，1月租金漲幅創(chuàng)本世紀(jì)初以來新高，烏克蘭局勢升級(jí)更令能源價(jià)格高燒不退。惠譽(yù)本周表示，預(yù)計(jì)第一季度美國通脹將達(dá)到8%的峰值。與此同時(shí)，緊張的就業(yè)市場可能成為通脹的潛在推手。雇主們在爭奪稀缺工人的同時(shí)提高了薪酬。數(shù)據(jù)顯示，小時(shí)薪資增速已經(jīng)連續(xù)5個(gè)月維持在5%以上，是疫情爆發(fā)前平均水平的兩倍以上。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾上月表示，強(qiáng)勁的工資增長率是美聯(lián)儲(chǔ)放棄寬松貨幣政策的因素。

　　勞動(dòng)力市場持續(xù)緊張

　　自20世紀(jì)70年代價(jià)格快速上漲以來，經(jīng)濟(jì)學(xué)家一直密切關(guān)注消費(fèi)者和企業(yè)對通脹的預(yù)期。穩(wěn)步上升的物價(jià)可能催生薪資-價(jià)格通脹螺旋現(xiàn)象：工人要求提高工資以彌補(bǔ)物價(jià)上漲，迫使企業(yè)提高價(jià)格以彌補(bǔ)更高的就業(yè)成本。

　　美國勞工部周三公布的數(shù)據(jù)顯示，1月美國就業(yè)市場勞動(dòng)力空缺達(dá)到1126.3萬個(gè)，裁員率維持在歷史低位?！皬暮芏喾矫鎭砜?，這是一個(gè)歷史性的勞動(dòng)力市場緊縮，”美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在1月議息會(huì)議后的新聞發(fā)布會(huì)上指出，“不過，我認(rèn)為在不損害勞動(dòng)力市場的情況下提高利率還有一點(diǎn)空間。”

　　包括最新非農(nóng)報(bào)告在內(nèi)的數(shù)據(jù)顯示，美國勞動(dòng)力市場成功經(jīng)受住了奧密克戎疫情的沖擊。美國供應(yīng)協(xié)會(huì)ISM上周公布采購經(jīng)理人調(diào)查顯示，勞動(dòng)力缺口問題持續(xù)存在。ISM制造業(yè)商業(yè)調(diào)查委員會(huì)主席菲奧雷(Timothy Fiore)表示：“絕大多數(shù)企業(yè)表示，他們的公司正在增加或試圖增加員工人數(shù)，因?yàn)?0%的評論都是以招聘為重點(diǎn)的?！?/p>

　　丹麥丹斯克銀行首席宏觀分析師米爾霍伊(Mikael Olai Milhoj)在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，美聯(lián)儲(chǔ)將長期失業(yè)率控制在4%以下，現(xiàn)在實(shí)際上已經(jīng)低于這一水平。從勞動(dòng)力需求來看，疫情對就業(yè)市場的長期損害也是顯而易見的：企業(yè)需求很高，求職者回歸有些不溫不火。

　　與往常相比，企業(yè)面臨著更多提前退休和更多工人辭職的困境。美聯(lián)儲(chǔ)褐皮書指出，企業(yè)繼續(xù)通過增加薪酬并引入工作場所的靈活性來吸引求職者，尤其是處于低工資崗位的工人。隨著公司爭奪有限的員工資源，許多工人正在收獲多年來最豐厚的工資增長。

　　米爾霍伊告訴記者，美國就業(yè)市場背后需求與供應(yīng)實(shí)現(xiàn)平衡還有一段路要走。例如，很難想象提前退休人員開始主動(dòng)回到勞動(dòng)力市場。至少對他們來說，這樣做需要非常有吸引力，這本身就是一個(gè)通脹跡象。他認(rèn)為，勞動(dòng)力市場何時(shí)恢復(fù)正軌將最終決定物價(jià)和利率的未來路徑。

　　通脹螺旋潛在風(fēng)險(xiǎn)

　　隨著通脹升至40年高位，目前美國的處境與當(dāng)時(shí)也有不少相似之處，比如寬松的貨幣政策和高企的政府財(cái)政開支，推動(dòng)物價(jià)和家庭收入逐步水漲船高，美聯(lián)儲(chǔ)被迫出手加息以抑制通脹。

　　美國勞工部數(shù)據(jù)顯示，去年四季度就業(yè)成本指數(shù)(衡量勞動(dòng)力成本的最廣泛指標(biāo))同比上漲4.0%，為2001年以來最大漲幅。緊張的供需關(guān)系令員工有了更大的籌碼來要求更高的工資，美國工會(huì)開始向企業(yè)“發(fā)難”，上月美國卡車司機(jī)工會(huì)希望Lowe’s 、百思買、TJX等四家大型美國零售商調(diào)查其供應(yīng)鏈中的公司是否向工人支付了過低的工資，希望零售商利用與供應(yīng)商的關(guān)系，為司機(jī)提供更大的保護(hù)。

　　薪資上漲背后也出現(xiàn)了壯觀的“離職潮”。根據(jù)勞工部的數(shù)據(jù)，去年全美有4740萬個(gè)勞動(dòng)者改變或離開了工作崗位。高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家布里格斯(Joseph Briggs)在一份報(bào)告中表示：“勞動(dòng)力流向的變化包括兩個(gè)截然不同但相互關(guān)聯(lián)的趨勢：數(shù)百萬工人離開了勞動(dòng)力大軍，還有數(shù)百萬人為了獲得更好、更高收入的機(jī)會(huì)而辭職。這些趨勢將工資增長率推高到了一個(gè)日益引起人們對通脹前景擔(dān)憂的水平?！?/p>

　　由于包括薪資在內(nèi)的生產(chǎn)成本的上升，企業(yè)一直在逐步提高商品和服務(wù)價(jià)格。第一財(cái)經(jīng)記者注意到，本財(cái)報(bào)季中包括寶潔、可口可樂在內(nèi)不少消費(fèi)品公司公布了后續(xù)提價(jià)計(jì)劃，企業(yè)將采取更積極的措施來保護(hù)利潤率。到目前為止，消費(fèi)者似乎接受了價(jià)格的上漲。麥當(dāng)勞等企業(yè)高管表示，更高的價(jià)格并沒有趕走顧客。不過這種情況持續(xù)性有待觀察?？煽诳蓸稢EO詹鯤杰(James Quincey)在四季報(bào)電話會(huì)議上表示， 由于政府在疫情期間向經(jīng)濟(jì)注入了刺激資金，消費(fèi)者更能負(fù)擔(dān)得起價(jià)格的上漲。而且，當(dāng)成本全面上升時(shí)，人們不太可能對個(gè)別商品的價(jià)格上漲感到驚訝?！安贿^一切最終會(huì)進(jìn)入另一個(gè)階段，當(dāng)收入真正受到擠壓時(shí)，實(shí)際消費(fèi)情況會(huì)困難得多?！彼f。

　　隨著烏克蘭局勢升級(jí)，大宗商品價(jià)格暴漲已經(jīng)給外界帶來了類似的擔(dān)憂，企業(yè)向下游傳導(dǎo)成本壓力的預(yù)期不斷強(qiáng)化。由于目前CPI高于薪資增速，美國家庭購買力被腐蝕，員工將要求更高的收入以抵消物價(jià)壓力，如果生產(chǎn)力無法對應(yīng)上升，薪資-通脹螺旋上升的一幕就將上演。上世紀(jì)80年代，時(shí)任美聯(lián)儲(chǔ)主席沃爾克最終通過大幅上調(diào)利率以控制通脹，最終引發(fā)了經(jīng)濟(jì)劇烈波動(dòng)。

　　米爾霍伊向第一財(cái)經(jīng)記者表示，鑒于目前的物價(jià)壓力，美聯(lián)儲(chǔ)必須通過收緊貨幣政策實(shí)現(xiàn)打壓通脹預(yù)期的目的，政策力度是關(guān)鍵。貨幣政策對供應(yīng)鏈的影響相對有限，因此控制需求端成為了目標(biāo)。 目前消費(fèi)需求過高，加息主要是收緊金融環(huán)境，適度減緩需求增長，從而實(shí)現(xiàn)降低通脹壓力的目的。