本周即將進(jìn)入4月交易時(shí)間，A股市場(chǎng)行情將如何演繹呢？

　　澎湃新聞搜集了10家券商的觀點(diǎn)，大部分券商認(rèn)為，隨著各項(xiàng)政策形成合力，類似前段時(shí)間大幅下跌的階段可能已經(jīng)結(jié)束。同時(shí)，隨著二季度經(jīng)濟(jì)逐步修復(fù)，A股也將逐步企穩(wěn)，并進(jìn)入中期上行通道。

　　中金公司表示，雖然短期市場(chǎng)仍可能反復(fù)，但“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策更有針對(duì)性地發(fā)力，可能將逐漸帶來(lái)基本面預(yù)期的改善。總的來(lái)說(shuō)，類似前段時(shí)間大幅下跌的階段可能已經(jīng)結(jié)束，市場(chǎng)短期可能處于磨底階段。

　　國(guó)泰君安證券同時(shí)指出，國(guó)內(nèi)總量支持政策的后置、海外縮表的預(yù)期疊加地緣政治的黑天鵝，股票殺估值最劇烈的時(shí)候可能已見(jiàn)到。目前，市場(chǎng)逐步進(jìn)入縮量博弈，短期大盤(pán)還是以橫盤(pán)震蕩為主。

　　中信證券認(rèn)為，A股已從情緒驅(qū)動(dòng)回歸基本面驅(qū)動(dòng)的常態(tài)，并將進(jìn)入政策的關(guān)鍵發(fā)力期。二季度經(jīng)濟(jì)將逐步修復(fù)，A股也將逐步企穩(wěn)，并進(jìn)入中期上行通道。

　　配置上，穩(wěn)增長(zhǎng)仍然是多家機(jī)構(gòu)看好的主線。

　　海通證券表示，建議投資者沿穩(wěn)增長(zhǎng)政策主線布局新基建、金融地產(chǎn)。穩(wěn)增長(zhǎng)將是接下來(lái)填坑行情的主線，穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力有望直接帶動(dòng)新老基建投資的增長(zhǎng)。

　　中信證券同樣建議投資者，把握穩(wěn)增長(zhǎng)政策二次發(fā)力的關(guān)鍵窗口，迎接二季度價(jià)值和成長(zhǎng)的共振上行。

　　中信證券：二季度A股將逐步企穩(wěn)

　　展望后市，A股已從情緒驅(qū)動(dòng)回歸基本面驅(qū)動(dòng)的常態(tài)，并將進(jìn)入政策的關(guān)鍵發(fā)力期。近兩周來(lái)疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)影響較大，穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力的必要性和緊迫性迅速提升，多項(xiàng)政策組合將逐步推出，并形成合力。二季度經(jīng)濟(jì)將逐步修復(fù)，A股也將逐步企穩(wěn)，并進(jìn)入中期上行通道。

　　具體而言，首先，本輪國(guó)內(nèi)疫情影響預(yù)計(jì)主要集中在3至4月份，對(duì)經(jīng)濟(jì)的實(shí)際影響較大，或拖累一季度GDP同比增速0.5到1個(gè)百分點(diǎn)。

　　其次，穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力的必要性和緊迫性迅速提升，預(yù)計(jì)將二次發(fā)力，選項(xiàng)包括：地產(chǎn)政策加大托底力度、貨幣政策總量工具再發(fā)力、財(cái)政減稅降費(fèi)并加快支出項(xiàng)目落地、基建投資加快形成實(shí)物工作量、地方政府針對(duì)微觀主體紓困方案落地等。

　　最后，外部風(fēng)險(xiǎn)沖擊的高峰已過(guò)，俄烏沖突日趨明朗，港股和中概股的監(jiān)管影響不改其中期修復(fù)趨勢(shì)。

　　配置上，建議投資者把握穩(wěn)增長(zhǎng)政策二次發(fā)力的關(guān)鍵窗口，緊扣相關(guān)主線，重點(diǎn)圍繞“兩個(gè)低位”均衡布局，迎接二季度價(jià)值和成長(zhǎng)的共振上行。

　　中金公司：市場(chǎng)短期可能仍處于磨底階段

　　展望后市，雖然短期市場(chǎng)仍可能反復(fù)，但“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策更有針對(duì)性地發(fā)力，可能將逐漸帶來(lái)基本面預(yù)期的改善。總的來(lái)說(shuō)，類似前段時(shí)間大幅下跌的階段可能已經(jīng)結(jié)束，市場(chǎng)短期可能仍處于磨底階段。

　　結(jié)合來(lái)看，近期市場(chǎng)調(diào)整后的估值，已逐步接近2018年12月和2020年3月底部的水平。中期維度，市場(chǎng)機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)。未來(lái)，若配合市場(chǎng)成交可能進(jìn)一步萎縮至7000億元左右等交易情緒降溫的指標(biāo)，可能更有助于判斷市場(chǎng)的階段底部出現(xiàn)。

　　配置上，建議投資者關(guān)注三個(gè)方向：一是政策發(fā)力潛在有支持的領(lǐng)域，包括基建、地產(chǎn)穩(wěn)需求相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈、券商金融等。

　　二是2021年調(diào)整較多、估值不高、中長(zhǎng)期前景仍明朗的中下游消費(fèi)，自下而上擇股，包括家電、輕工家居、汽車及零部件、農(nóng)林牧漁、醫(yī)藥等。

　　三是制造成長(zhǎng)板塊，包括新能源汽車、新能源及科技硬件半導(dǎo)體等，風(fēng)險(xiǎn)已有所釋放，轉(zhuǎn)機(jī)待海外“通脹”風(fēng)險(xiǎn)邊際緩解。

　　中信建投證券：指數(shù)有望迎來(lái)中短期維度反彈

　　展望后市，在前期市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)下行壓力、通脹壓力以及流動(dòng)性緊縮壓力等悲觀預(yù)期快速釋放之后，指數(shù)層面有望迎來(lái)中短期維度反彈。

　　具體而言，4月的A股市場(chǎng)有望從明顯的政策失望重回政策期待的邏輯。這主要是因?yàn)橐咔閷?duì)于我國(guó)3月和接下來(lái)4月的經(jīng)濟(jì)都造成了顯而易見(jiàn)的破壞。消費(fèi)、出行、物流、生產(chǎn)均受到影響。而新增信貸較差的結(jié)構(gòu)也暗示經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇并不穩(wěn)固。

　　為了應(yīng)對(duì)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)下行壓力，國(guó)內(nèi)政策依然需要“以我為主”，新一輪的寬松和穩(wěn)增長(zhǎng)政策勢(shì)在必行，市場(chǎng)將對(duì)于4月下旬召開(kāi)的政治局會(huì)議抱有更大的期待。

　　總的來(lái)說(shuō)，短期繼續(xù)維持樂(lè)觀，4月的市場(chǎng)有望從對(duì)政策的極度失望中修復(fù)，并期待政治局會(huì)議新的政策定調(diào)。從中期看，市場(chǎng)仍然面臨經(jīng)濟(jì)下行、全球通脹和中美關(guān)系的挑戰(zhàn)，維持中性看法不變。

　　配置方面，當(dāng)前可重點(diǎn)關(guān)注農(nóng)林牧漁、地產(chǎn)、銀行、光伏、軍工、醫(yī)藥、煤炭等行業(yè)。

　　國(guó)泰君安證券：短期橫盤(pán)震蕩為主

　　展望后市，市場(chǎng)逐步進(jìn)入縮量博弈，短期大盤(pán)還是以橫盤(pán)震蕩為主。雖然國(guó)內(nèi)總量支持政策的后置、海外縮表的預(yù)期疊加地緣政治的黑天鵝，股票殺估值最劇烈的時(shí)候可能已見(jiàn)到。

　　但是，盈利見(jiàn)底時(shí)間和程度的不確定性仍然是困擾股票市場(chǎng)的核心因素。經(jīng)濟(jì)需求放緩的預(yù)期以及未來(lái)信用缺乏有效載體的制約，這使得交易市場(chǎng)的反轉(zhuǎn)還需要更多的信號(hào)和路標(biāo)的指引。

　　同時(shí)，不能忽視的另一個(gè)重要因素在于交易結(jié)構(gòu)層面，投資者無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的抬升正在令A(yù)股進(jìn)入縮量博弈。一方面，對(duì)于居民部門而言，疫情的管控+就業(yè)市場(chǎng)的波動(dòng)+生活成本的抬升，居民部門對(duì)于流動(dòng)性和現(xiàn)金的需要在上升。

　　另一方面，對(duì)于企業(yè)部門而言，尤其是面向終端需求的企業(yè)，需求的放緩以及政策的相對(duì)遲滯，實(shí)際利率也在邊際提升。

　　配置方面，建議投資者當(dāng)前的選股邏輯，重點(diǎn)聚焦于低風(fēng)險(xiǎn)特征的股票，關(guān)注低估值與盈利改善的交集，行業(yè)選擇的重點(diǎn)在于消費(fèi)與周期板塊。

　　海通證券：往后看將是填坑行情

　　市場(chǎng)經(jīng)歷了3月16、17日接連兩天大漲后，3月18日至3月25日整體表現(xiàn)為縮量盤(pán)整，體現(xiàn)了投資者較為濃厚的觀望情緒。近期市場(chǎng)走勢(shì)背后，或反映出投資者對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息、俄烏沖突、國(guó)內(nèi)疫情反彈三個(gè)因素仍存在擔(dān)憂。

　　隨著3月16日金穩(wěn)會(huì)的召開(kāi)，今年的低點(diǎn)大概率已經(jīng)出現(xiàn)，往后看將是填坑的行情。未來(lái)填坑行情的催化劑有二：一是要等前述三個(gè)負(fù)面擔(dān)憂消除，目前來(lái)看已經(jīng)有一些邊際改善的信號(hào)；二是穩(wěn)增長(zhǎng)政策進(jìn)一步加碼發(fā)力。

　　展望后市，建議投資者沿著穩(wěn)增長(zhǎng)政策主線布局新基建、金融地產(chǎn)。一方面，穩(wěn)增長(zhǎng)將是本次填坑行情的主線，穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力有望直接帶動(dòng)新老基建投資的增長(zhǎng)。另一方面，低估的金融地產(chǎn)也值得關(guān)注。

　　興業(yè)證券：“政策底”+“市場(chǎng)底”已經(jīng)出現(xiàn)

　　隨著俄烏沖突恐慌情緒顯著釋放、美聯(lián)儲(chǔ)3月加息“靴子落地”，以及國(guó)內(nèi)政策放松的方向明確、金融委會(huì)議針給出明確部署，“政策底”+“市場(chǎng)底”已經(jīng)出現(xiàn)，市場(chǎng)大概率將進(jìn)入一段指數(shù)震蕩整固、投資者情緒逐漸修復(fù)的窗口。

　　但是，二季度仍需關(guān)注潛在的超預(yù)期和風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。超預(yù)期的可能性更多來(lái)自國(guó)內(nèi)的政策放松：首先，“穩(wěn)增長(zhǎng)”仍是“硬要求”，后續(xù)貨幣、信用均有放松的空間和動(dòng)力；其次，房企風(fēng)險(xiǎn)有望陸續(xù)“拆雷”，也需要更有利的流動(dòng)性和政策支撐；最后，決策層維穩(wěn)資本市場(chǎng)的決心明確。

　　風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)和不確定性則更多來(lái)自海外：一是美聯(lián)儲(chǔ)加息縮表預(yù)期仍將抑制風(fēng)險(xiǎn)偏好；二是若美股再度大幅波動(dòng)，或?qū)股市場(chǎng)形成拖累；三是中概股的監(jiān)管沖擊也未明朗，或有進(jìn)一步擾動(dòng)；四是俄烏沖突仍在繼續(xù)，近期全球大宗商品價(jià)格再度反彈，全球滯脹擔(dān)憂很難快速消退。

　　展望后市，建議投資者一方面在調(diào)整較多的醫(yī)藥、計(jì)算機(jī)、“新半軍”中自下而上尋找符合“小高新”特征的標(biāo)的；另一方面，關(guān)注受益于“穩(wěn)增長(zhǎng)”預(yù)期的金融地產(chǎn)、新老基建等板塊。

　　財(cái)通證券：回歸穩(wěn)增長(zhǎng)主線

　　近期，內(nèi)部疫情的反復(fù)、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的反復(fù)，外部美聯(lián)儲(chǔ)的反復(fù)、中美之間的反復(fù)，讓投資者在大金融和成長(zhǎng)之間糾結(jié)，市場(chǎng)呈現(xiàn)存量資金來(lái)回、指數(shù)起伏、價(jià)值成長(zhǎng)漲跌的特征。

　　從內(nèi)部而言，待疫情影響逐步緩解，回歸5.5%增長(zhǎng)目標(biāo)是較為確定選項(xiàng)，地產(chǎn)鏈正在迎來(lái)供給和需求雙向緩解。從外部而言，全球流動(dòng)性和利率拐點(diǎn)已經(jīng)形成，美聯(lián)儲(chǔ)表態(tài)越來(lái)越鷹，加快加息縮表進(jìn)程對(duì)高估值品種和外資回流對(duì)市場(chǎng)形成較大壓力。

　　整體來(lái)看，內(nèi)部穩(wěn)增長(zhǎng)、5.5%左右的GDP增長(zhǎng)目標(biāo)較為確定，后續(xù)可能看到出臺(tái)更多穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的措施。這是值得投資者重視，也是繼1-2月份后，再一次給投資者相關(guān)板塊加倉(cāng)、增配的良機(jī)。

　　展望后市，一方面建議投資者增配高股息行業(yè)，如銀行、地產(chǎn)、公用事業(yè)、煤炭等。另一方面，建議關(guān)注穩(wěn)增長(zhǎng)的“大金融”方向，包括銀行、地產(chǎn)鏈等。另外在成長(zhǎng)股方面，建議關(guān)注港股與中概互聯(lián)網(wǎng)、光伏、風(fēng)電、新能源鏈條、智能駕駛相關(guān)的汽車芯片、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等。

　　安信證券：穩(wěn)增長(zhǎng)兌現(xiàn)，高景氣轉(zhuǎn)機(jī)

　　3月16日在A股持續(xù)大跌下逼近關(guān)鍵點(diǎn)位的時(shí)刻，金穩(wěn)委專題會(huì)議召開(kāi)，進(jìn)一步夯實(shí)“政策底”。預(yù)計(jì)本輪經(jīng)濟(jì)底在二季度，分子端基本面改善的拐點(diǎn)預(yù)期愈發(fā)臨近，外圍因素的負(fù)面沖擊減弱，權(quán)益市場(chǎng)類似于2012年進(jìn)入單邊下行的可能性較低。

　　在從“政策底→市場(chǎng)底”的磨底階段，市場(chǎng)面臨經(jīng)濟(jì)下行和政策不確定性的壓制，價(jià)值型以及逆周期行業(yè)、弱周期表現(xiàn)優(yōu)于成長(zhǎng)型行業(yè)。但度過(guò)磨底階段后，風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，市場(chǎng)將回歸成長(zhǎng)風(fēng)格，高風(fēng)險(xiǎn)偏好板塊表現(xiàn)預(yù)計(jì)將較優(yōu)。

　　對(duì)應(yīng)當(dāng)前穩(wěn)增長(zhǎng)、高景氣、疫后修復(fù)、全球通脹四大主線，當(dāng)前正處于“穩(wěn)增長(zhǎng)兌現(xiàn)，高景氣轉(zhuǎn)機(jī)”的過(guò)程，建議的配置依然是穩(wěn)增長(zhǎng)、高景氣、全球通脹、疫后修復(fù)。具體到行業(yè)而言，偏好順序?yàn)椋撼砷L(zhǎng)、醫(yī)藥、周期、房地產(chǎn)、權(quán)重藍(lán)籌、養(yǎng)殖、老基建、消費(fèi)。

　　平安證券：政策助力市場(chǎng)底部企穩(wěn)

　　面對(duì)3月以來(lái)資本市場(chǎng)的大幅調(diào)整，金融委會(huì)議釋放強(qiáng)烈維穩(wěn)信號(hào)。隨后，多部委陸續(xù)下發(fā)政策，落實(shí)金融委會(huì)議精神。證監(jiān)會(huì)表示要深入推進(jìn)公募REITs試點(diǎn)；銀保監(jiān)會(huì)表示新增貸款要保持適度增長(zhǎng)；財(cái)政部進(jìn)一步落實(shí)減稅降費(fèi)；中國(guó)結(jié)算官網(wǎng)將股票類業(yè)務(wù)最低結(jié)算備付金繳納比例自18%調(diào)降至16%。

　　政策基調(diào)有助于重拾信心，中美關(guān)系緩和與防疫政策的邊際變化將進(jìn)一步夯實(shí)政策底，市場(chǎng)進(jìn)入磨底階段，2022年的投資回報(bào)率預(yù)期需要降低。

　　展望后市，建議更多關(guān)注一季度業(yè)績(jī)向好的行業(yè)板塊以及個(gè)股：一是穩(wěn)增長(zhǎng)板塊，如基建、公用事業(yè)等。二是通脹板塊，如煤炭、部分油氣化工、有色金屬、農(nóng)產(chǎn)品等。三是細(xì)分高景氣成長(zhǎng)板塊，如光伏等。

　　華西證券：避免過(guò)度樂(lè)觀與過(guò)度悲觀

　　展望后市，市場(chǎng)磨底中，應(yīng)避免過(guò)度樂(lè)觀與過(guò)度悲觀。上周金穩(wěn)會(huì)召開(kāi)后，A股走出一輪超跌反彈行情，站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，應(yīng)辯證看待A股的機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)。

　　具體而言，在反復(fù)磨底的過(guò)程中，應(yīng)避免過(guò)度樂(lè)觀或過(guò)度悲觀。一方面，“穩(wěn)增長(zhǎng)”仍是當(dāng)前國(guó)內(nèi)政策的主線，在“外緊內(nèi)松”的貨幣政策格局下，國(guó)內(nèi)降準(zhǔn)降息仍有空間，滬指在3000點(diǎn)至3100點(diǎn)附近或是比較堅(jiān)實(shí)的底部。

　　另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)加息縮表節(jié)奏、地緣關(guān)系等外圍因素仍對(duì)A股存在擾動(dòng)。建議投資者積極把握超跌之后階段性機(jī)會(huì)，同時(shí)提防指數(shù)上行幅度過(guò)大之后的風(fēng)險(xiǎn)。

　　具體到行業(yè)配置上，建議投資者關(guān)注三條主線：一是受益政策邊際放松的，如銀行、房地產(chǎn)等。二是受益通脹預(yù)期的農(nóng)業(yè)、黃金等。三是政策推動(dòng)的主題相關(guān)，如新能源、半導(dǎo)體、東數(shù)西算等。