“炒股有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎”，不止于普通股民，上市公司亦如是。不久前，云南白藥集團(tuán)股份有限公司(以下簡稱“云南白藥”)投資虧損近20億元引發(fā)廣泛關(guān)注。有不少網(wǎng)友質(zhì)疑云南白藥“不務(wù)正業(yè)”，并調(diào)侃“云南白藥救不了云南白藥的傷”，“虧損近20億元，云南白藥得賣多少牙膏才能掙回來”……投資巨虧背后，百年藥企云南白藥到底發(fā)生了什么？回歸到主營業(yè)務(wù)，真實(shí)業(yè)績成色如何？
投資虧損近20億
近日，云南白藥發(fā)布了2021年業(yè)績報(bào)告。年報(bào)顯示，2021年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入363.74億元，同比增加11.09%，歸屬于上市公司凈利潤28.04億元，同比下降49.17%。
為何云南白藥在營收同比增長的情況下，凈利潤同比卻出現(xiàn)“腰斬”？
對于歸屬上市公司凈利潤出現(xiàn)下滑的原因，云南白藥在年報(bào)中表示，受金融資產(chǎn)投資收益及公允價(jià)值變動(dòng)收益的影響，導(dǎo)致凈利潤低于經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量。根據(jù)財(cái)報(bào)，報(bào)告期內(nèi)，云南白藥股票債券投資公允價(jià)值變動(dòng)損益為-19.81億元。具體而言，云南白藥共投資了騰訊控股、小米集團(tuán)、恒瑞醫(yī)藥、通威股份等多只股票，報(bào)告期內(nèi)，僅投資小米集團(tuán)就虧損了超14億元，投資恒瑞醫(yī)藥虧了超2億元……
作為一家百年藥企的云南白藥為何熱衷投資？公開資料顯示，云南白藥涉足證券投資已有多年。據(jù)其年報(bào)顯示，2019年至2021年，其用于購買境內(nèi)外股票、債券、基金的金額分別是72.1億元、138.34億元和106.87億元，同期盈虧情況分別為2.77億元、22.01億元，-19.81億元。顯然此前，云南白藥亦曾在證券投資上嘗到過不少“甜頭”。
不過，IPG中國區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜指出，上市公司做理財(cái)投資是一種提高閑置資金使用效率和收益的短期性行為，但不能將其作為投資方向之一。按照正常邏輯，上市公司是因?yàn)榘l(fā)展而需求資金才在資本市場上進(jìn)行融資，如果有大筆閑置資金被長期用來理財(cái)，說明上市公司未能高效利用融資所得資金，上市公司融資動(dòng)機(jī)值得懷疑。此外，在他看來，上市公司理財(cái)投資的額度，應(yīng)以不影響公司的正常運(yùn)行的資金需求為合理范疇，因?yàn)槔碡?cái)投資是為了提高暫時(shí)閑置資金的使用效率和收益，而非是作為長期投資的方向。
經(jīng)歷了此次“投資巨虧”風(fēng)波，云南白藥披露了投資者調(diào)研會(huì)議記錄，2022年，該公司將投資股票和股票基金、股權(quán)基金的比例，從合計(jì)不得高于最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度審計(jì)后凈資產(chǎn)的15%(含)下調(diào)至8%(含)。在董事會(huì)審批的額度范圍內(nèi)，逐步減倉，不繼續(xù)增持，在提高閑置資金使用效率的同時(shí)，強(qiáng)化資金資源對主業(yè)發(fā)展的支撐。
日前，本刊就“投資團(tuán)隊(duì)、風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)”等問題向云南白藥董秘辦發(fā)送了采訪提綱，截至發(fā)稿前尚未收到回復(fù)。
市場競爭加劇
創(chuàng)制于1902年的云南白藥，至今已走過了兩個(gè)“甲子”，是名副其實(shí)的百年老字號。1993年，這家享譽(yù)中外的中華老字號品牌，成為云南首家在深交所上市的企業(yè)。拋開投資投資失利，聚焦主營業(yè)務(wù)，其業(yè)績成色如何？
如果把時(shí)間線拉長，可以發(fā)現(xiàn)云南白藥近年來發(fā)展已進(jìn)入“瓶頸期”。據(jù)同花順iFinD顯示，2015年至2021年，云南白藥營業(yè)總收入分為207.4億元、224.1億元、243.1億元、267.1億元、296.6億元、327.4億元、363.4億元，同比增幅分別為10.22%、8.06%、8.5%、9.84%、9.8%、10.38%、11.09%，相比1995-2014年(12.28%-242.79%)的增速已趨于平穩(wěn)。
業(yè)內(nèi)人士分析，云南白藥發(fā)展速度減緩的原因在于其醫(yī)藥和健康板塊正遭遇愈發(fā)激烈的市場競爭。
一位不愿透露姓名的業(yè)內(nèi)人士告訴記者，在醫(yī)藥零售市場，云南白藥醫(yī)藥板塊創(chuàng)收仍以云南白藥氣霧劑、散劑、膠囊、創(chuàng)可貼這些骨科、外用類低毛利率、低價(jià)產(chǎn)品為主，近些年雖然推出了氣血康口服液及感冒類等眾多高單價(jià)、高毛利率品種，但銷售情況并不突出。
參考《IQVIA中國零售藥店統(tǒng)計(jì)報(bào)告》顯示，2021年零售非處方藥+保健品市場銷售排名前20的集團(tuán)，雖然云南白藥集團(tuán)位列第八位，但在暢銷產(chǎn)品方面，2021年零售非處方藥+保健品市場銷售額排名前20的產(chǎn)品中，云南白藥并無產(chǎn)品在列，同樣，在2021年處方藥市場銷售排名前20的產(chǎn)品中，更是沒有云南白藥的身影，而同仁堂、廣藥、以嶺藥業(yè)等中醫(yī)藥企業(yè)的產(chǎn)品則赫然在列。
云南白藥另一大支柱——牙膏也面臨眾多品牌圍剿。
近年來，在牙膏日化領(lǐng)域，國外品牌如高露潔、佳潔士、歐樂B、獅王，國內(nèi)品牌如黑人、中華、舒客在市場上競爭激烈。這些品牌背后不乏寶潔、聯(lián)合利華等極具競爭力的日化集團(tuán)，而同為醫(yī)藥集團(tuán)的葛蘭素史克，也推出了舒適達(dá)品牌牙膏，主打抗敏感概念，想在這個(gè)細(xì)分市場繼續(xù)保持甚至提升份額，并不容易。
尋找“第二曲線”
或許是意識到上述問題，近年來云南白藥一直謀求轉(zhuǎn)型，打造除白藥、牙膏等固有核心產(chǎn)品外的“第二曲線”，產(chǎn)品布局涉及漱口水、沖牙器、洗發(fā)水、育發(fā)液、面膜、日常護(hù)膚產(chǎn)品、茶葉等多個(gè)領(lǐng)域。
云南白藥在財(cái)報(bào)中亦表示，報(bào)告期內(nèi)，公司繼續(xù)以事業(yè)部建制為生產(chǎn)經(jīng)營的核心底座，產(chǎn)品層面在穩(wěn)住云南白藥中央產(chǎn)品、普藥、牙膏等傳統(tǒng)優(yōu)勢存量業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，積極探索三七系列口服液、家用醫(yī)療器械、個(gè)性化護(hù)膚產(chǎn)品群、頭皮健康管理產(chǎn)品群、養(yǎng)生保健食品、新資源食品等增量業(yè)務(wù)。
值得注意的是，根據(jù)2021年財(cái)報(bào)，云南白藥主要研發(fā)費(fèi)用同比增長82.99%至3.31億元，對于研發(fā)費(fèi)用增長的原因，云南白藥在年報(bào)中表示，主要是新增特醫(yī)食品研發(fā)注冊及采之汲生物醫(yī)學(xué)護(hù)膚品研究開發(fā)等研發(fā)項(xiàng)目。
云南白藥在醫(yī)美業(yè)務(wù)方面的布局一直亦備受關(guān)注，去年12月30日，云南白藥發(fā)布公告稱，公司下屬二級全資子公司擬將公司下屬三級全資子公司上海云臻醫(yī)療科技有限公司(云臻公司)100%股權(quán)按賬面凈值62.58萬元，無償轉(zhuǎn)讓給集團(tuán)公司。轉(zhuǎn)讓完成后，公司直接持有云臻公司100%股權(quán)，并擬向云臻公司增資5億元。云臻公司將作為云南白藥皮膚綜合解決方案醫(yī)學(xué)中心的設(shè)置單位，以先開設(shè)門診部為切入口，積極推進(jìn)醫(yī)美產(chǎn)業(yè)鏈的生態(tài)布局，探索上下游商業(yè)成長模式，快速打通商業(yè)賽道，布局大健康產(chǎn)業(yè)全生態(tài)鏈循環(huán)。不過，財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，上海云臻醫(yī)療科技有限公司合并日至年末凈利潤為-144.5萬元。
北京藥學(xué)會(huì)專業(yè)流通專業(yè)委員會(huì)委員趙晨曦認(rèn)為，云南白藥的多元化嘗試還是比較成功的，2021年其明星單品云南白藥牙膏創(chuàng)造的凈利潤占到公司凈利潤80%以上。但是其口腔護(hù)理的衍生品，如漱口水、沖牙器，以及衛(wèi)生巾等其他多元化產(chǎn)品想要復(fù)制其成功模式并不容易。建議未來進(jìn)一步聚焦“主業(yè)”優(yōu)勢，將“云南白藥”品牌原有優(yōu)勢延伸，加強(qiáng)研發(fā)和創(chuàng)新，爭取再創(chuàng)新的主打單品。
未來，新業(yè)務(wù)能否給云南白藥帶來新增長，大家不妨繼續(xù)關(guān)注。 本刊深度報(bào)道組