原標(biāo)題：222億券商傭金分倉(cāng)排行榜出爐！“四巨頭”傭金均超10億，14家翻倍！頭部集中度略有下降
作者： 許盈
隨著2021年基金年報(bào)披露完畢，券商基金交易分倉(cāng)收入排名也隨之出爐。
近幾年，隨著公募基金資產(chǎn)管理規(guī)模的不斷擴(kuò)大，券商分倉(cāng)傭金蛋糕連年走高。券商整體公募基金分倉(cāng)傭金規(guī)模從2019年的77億元，增至2020年的139億元，再到2021年達(dá)到222.5億元，實(shí)現(xiàn)了爆發(fā)式增長(zhǎng)。
2021年，共有18家券商公募基金分倉(cāng)傭金超5億元，其中中信證券、長(zhǎng)江證券、廣發(fā)證券、中信建投等4家券商傭金超10億元。前十名券商傭金總收入占比為44.83%，相比2020年的45.99%略有下降。
整體傭金大增近60%，行業(yè)集中度略有下降
從整體來(lái)看，2021年全市場(chǎng)總傭金達(dá)到222.50億元，相比2020年同比增長(zhǎng)59.6%。共有4家券商2021年總傭金收入超過(guò)10億元，分別是中信證券、長(zhǎng)江證券、廣發(fā)證券、中信建投，而2020年僅中信證券一家。2021年共有37家券商分倉(cāng)傭金超過(guò)1億元，而2020年僅31家。
從行業(yè)集中度來(lái)看，隨著傭金總盤(pán)子的擴(kuò)大，各種新銳研究機(jī)構(gòu)加入競(jìng)爭(zhēng)，頭部券商研究機(jī)構(gòu)的傭金席位占比也略有下降。2021年前10名、前20名的券商合計(jì)傭金收入占比為44.83%、71.36%，而在2020年，該數(shù)字分別為45.99%、73.93%。
值得一提的是，分倉(cāng)傭金收入從整體上代表了各券商研究所的綜合研究能力，但也要辯證地看待。
有資深研究人士指出，分倉(cāng)傭金實(shí)際上分為兩部分，一是研究傭金，二是市場(chǎng)傭金。在市場(chǎng)特別好的時(shí)間里，往往市場(chǎng)傭金(金融產(chǎn)品代銷(xiāo)部分)占比較高，這一塊中小券商普遍較難擴(kuò)大；而在研究傭金這塊，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，券商研究所想去突破、搶更多份額也頗為不易。另一位資深研究人士也向記者表示，傭金指標(biāo)有個(gè)很大的弊端，即代銷(xiāo)數(shù)據(jù)極大地干擾了排名。
另外，該傭金數(shù)據(jù)僅包含公募基金的傭金，而不包含保險(xiǎn)、私募的傭金。
4家券商去年傭金超10億元
從排名來(lái)看，傭金分倉(cāng)排名前20名的券商名單基本不變，只是座次發(fā)生改變，僅安信證券跌出前20。2021年，共有18家券商的分倉(cāng)傭金超5億元，較2020年的11家大幅擴(kuò)容。
券商中國(guó)記者注意到，尤其前20名的角逐分外激烈，有的券商去年同比增長(zhǎng)超50%，排名卻依然下降。
具體來(lái)看，中信證券、長(zhǎng)江證券蟬聯(lián)第一、第二，2021年分別實(shí)現(xiàn)傭金收入16.67億元、11.8億元。廣發(fā)證券則以11.55億元的傭金排名第三，排名超過(guò)了中信建投。中信建投去年傭金同樣超過(guò)10億元，達(dá)到10.26億元。
招商證券、海通證券、興業(yè)證券、申萬(wàn)宏源集團(tuán)則均處于8-9億元分倉(cāng)傭金的區(qū)間內(nèi)。其中海通證券2021年排名上升4位至第6名，傭金達(dá)到8.62億元，同比增長(zhǎng)74%，增速在前十中為最高。
前20名中，中泰證券、國(guó)泰君安、華泰證券、方正證券、中國(guó)銀河證券的排名則均有所下降。不過(guò)，這幾家券商去年傭金同比增長(zhǎng)率均超過(guò)30%。
另外，在券商傭金分倉(cāng)集體高歌猛進(jìn)的2021年，還有一些券商遭遇“滑鐵盧”，分倉(cāng)傭金規(guī)模收縮且排名下降。比如瑞銀證券去年傭金為8227萬(wàn)元，同比下降了10.81%，排名下降7位，掉到第40名。民生證券去年傭金收入同樣下降，為5699萬(wàn)元，同比下降4.19%，排名下降10位。
還有一些券商跌出了前50。新時(shí)代證券2020年排名為43名，而2021年已黯然跌到63名，2021年實(shí)現(xiàn)傭金收入2690.15萬(wàn)元，同比下降30.13%。川財(cái)證券實(shí)現(xiàn)3064.04萬(wàn)元，同比下降3.78%，同樣跌出前50。
華創(chuàng)證券研究所所長(zhǎng)董廣陽(yáng)此前接受券商中國(guó)采訪(fǎng)時(shí)曾表示，研究格局上，投行頭部化、機(jī)構(gòu)頭部化趨勢(shì)已經(jīng)非常明顯，研究所過(guò)去格局分散化的趨勢(shì)也在開(kāi)始轉(zhuǎn)折，部分頭部券商研究所開(kāi)始大幅加碼研究力量，利用投行、零售等綜合優(yōu)勢(shì)加強(qiáng)機(jī)構(gòu)傭金的獲取，而機(jī)構(gòu)頭部化則降低了頭部券商研究所過(guò)去服務(wù)小機(jī)構(gòu)的劣勢(shì)，集中資源提高了服務(wù)頭部機(jī)構(gòu)的產(chǎn)出。中小券商機(jī)制靈活性的優(yōu)勢(shì)和對(duì)服務(wù)中小機(jī)構(gòu)產(chǎn)出較高的優(yōu)勢(shì)，正在弱化，但未來(lái)幾年仍然有不少空間。
14家券商同比增長(zhǎng)超100%
券商中國(guó)記者注意到，在2021年傭金超4000萬(wàn)元的券商中，有14家券商的同比增長(zhǎng)率在100%以上。
其中，德邦證券2021年傭金增長(zhǎng)超900%，開(kāi)源證券同比增長(zhǎng)超350%，湘財(cái)證券、華安證券、江海證券同比增長(zhǎng)超200%。此外，浙商證券、信達(dá)證券、粵開(kāi)證券、華龍證券、渤海證券、國(guó)海證券、華福證券、中金公司、恒泰證券也實(shí)現(xiàn)了翻倍增長(zhǎng)。
中金公司2021年分倉(cāng)傭金的增長(zhǎng)亮眼，實(shí)現(xiàn)6.95億元傭金收入，同比增長(zhǎng)109.41%，排名上升7位，目前已經(jīng)位居行業(yè)第12名。同時(shí)，中金財(cái)富證券去年實(shí)現(xiàn)8068.6萬(wàn)元傭金，同比增長(zhǎng)19.51%。
中金公司年報(bào)顯示，截至2021年末，中金公司研究團(tuán)隊(duì)逾300人，相比2020年年報(bào)披露的數(shù)字增員百人，覆蓋40多個(gè)行業(yè)及在中國(guó)內(nèi)地、香港特區(qū)、紐約、新加坡、法蘭克福、倫敦及巴黎證券交易所上市的1,300余家公司。2021年，中金共發(fā)表中英文研究報(bào)告1.6萬(wàn)余篇。
開(kāi)源證券也是近年來(lái)研究領(lǐng)域的黑馬，2021年實(shí)現(xiàn)傭金收入2.54億元，同比增長(zhǎng)352%，排名從2020年的第40名上升至29名。記者獲悉，從2019年底轉(zhuǎn)型賣(mài)方研究至今，開(kāi)源證券研究所搭建總量、科技、消費(fèi)、制造、金融、周期和新能源新材料中心、新股增發(fā)并購(gòu)中心、金融產(chǎn)品研究中心、北交所研究中心“六大四中”的研究體系架構(gòu)，研究覆蓋近30個(gè)研究方向。最近幾個(gè)月，開(kāi)源證券已將固定收益首席陳曦、海外研究首席吳柳燕、房地產(chǎn)建筑首席齊東、策略首席張弛等多位明星分析師招入麾下。
開(kāi)源證券總裁助理兼研究所所長(zhǎng)孫金鉅曾在接受券商中國(guó)采訪(fǎng)時(shí)表示，差異化的研究策劃是關(guān)鍵，根據(jù)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)和客戶(hù)需求，及時(shí)加強(qiáng)對(duì)符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展化方向的研究覆蓋和方向配置，在人員等資源配置方面做出新的調(diào)整，這需要未雨綢繆，做好差異化的研究策劃和頂層規(guī)劃。
浙商證券的傭金收入增長(zhǎng)也較快，2021年實(shí)現(xiàn)3.63億元，同比增長(zhǎng)172%，排名晉升至行業(yè)第25位。浙商證券首席戰(zhàn)略官兼研究所所長(zhǎng)邱冠華此前接受券商中國(guó)記者專(zhuān)訪(fǎng)時(shí)表示，浙商證券研究所的特色在于擦亮三張金色名片：深耕浙江、擁抱銀行、扎根產(chǎn)業(yè)；努力實(shí)現(xiàn)三個(gè)結(jié)合：將財(cái)富管理與傳統(tǒng)賣(mài)方相結(jié)合、產(chǎn)與融相結(jié)合、員工職業(yè)和事業(yè)相結(jié)合。過(guò)去兩年，浙商證券研究所從2019年底的70人擴(kuò)張至2021年底的170余人，2022年研究團(tuán)隊(duì)目標(biāo)擴(kuò)張到250人，按頭部大所規(guī)模搭建。