原標(biāo)題：縮水超1萬億，多家理財公司遭遇“至暗3月”！4月曙光漸進(jìn)：破凈告別新增，拐點將至？

　　作者： 劉筱攸

　　年初以來，國內(nèi)股市動蕩、債市反復(fù)。雖然回撤幅度可控且占比有限，但全面凈值化后的銀行理財產(chǎn)品還是在“破凈潮”里面臨著巨大的贖回考驗。

　　高壓之下，疊加季末沖存款等試點操作，多家理財公司存續(xù)規(guī)模較今年年初高點有所回落。券商中國記者獨家獲悉：四家大行理財子公司的存續(xù)規(guī)模，共計減少超萬億。

　　但可喜的是，進(jìn)入四月，銀行理財短暫迎來的喘息。記者提取wind數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，銀行理財?shù)摹捌苾簟睌?shù)量已經(jīng)回落至2000只以下，且實現(xiàn)了多日未新增破凈產(chǎn)品。另有上述國有大行理財人士透露，目前其管理規(guī)模已經(jīng)回溫至三月份的高峰水平。

　　至暗三月

　　三月中旬，市場傳出消息，兩家頭部理財公司遭遇巨額贖回。

　　彼時的市場形勢是：俄烏沖突升級，引發(fā)海外股市大幅下挫，能源與農(nóng)產(chǎn)品價格暴漲；通脹上行疊加疫情反復(fù)，國內(nèi)債市與股市雙雙受挫，年初以來的10年期國債收益率自低點上行了近20個BP，A股深度回調(diào)，滬深300指數(shù)和中證500指數(shù)最大回撤雙雙接近20%。

　　當(dāng)時銀行理財?shù)钠苾粽急却蠹s在3%-6%區(qū)間，尚處可控范圍，但已經(jīng)引發(fā)輿論一輪又一輪關(guān)注，也讓傳聞添了許多可信度。不過需要說明的是：三月份的理財存續(xù)規(guī)模變動，通常還有銀行季末沖時點存款的因素在起作用，所以，不能將相關(guān)理財公司存續(xù)規(guī)?？s水的幅度等同于巨額贖回的幅度。

　　但銀行理財確實經(jīng)歷了艱難的三月，而券商中國記者獨家獲得的可信數(shù)據(jù)，也能一定程度上予以佐證。數(shù)據(jù)顯示：四家大行的理財公司，截至一季度末的時點管理規(guī)模，均較年初高峰時點余額下降。縮水的規(guī)模，三家在兩千多億，一家超3500億元。

　　從投資性質(zhì)劃分，被贖回的主力是占據(jù)存量產(chǎn)品絕對比重的固定收益類產(chǎn)品。記者獲悉：僅固收類產(chǎn)品，就有兩家位于北京的大行理財公司合計規(guī)模減少約3800億元。值得一提的是，兩家公司的混合類產(chǎn)品余額保持穩(wěn)定，存續(xù)余額只是微降；而其中一家理財公司的權(quán)益類產(chǎn)品保持平穩(wěn)，沒有減少。

　　連續(xù)失血后迎來短暫喘息

　　對于正努力走出“至暗時刻”的銀行理財來說，“拐點”或許所言尚早，但是一個好消息是——銀行理財確實在接連一個月的節(jié)節(jié)敗退后，迎來了久違的短暫喘息。

　　wind數(shù)據(jù)可以直觀佐證。

　　一是 “破凈”數(shù)量從一路向上到小幅下探。3月1日-3月27日，浮虧數(shù)量一路上揚，每日新增數(shù)十至幾百只“破凈”理財。在3月11日，銀行理財“破凈”數(shù)量正式突破兩千，達(dá)到2117只。而在3月21日，“破凈”只數(shù)達(dá)到2245只，占比8.13%，達(dá)到今年以來的小高峰。到3月28日，直線惡化的情況得到扭轉(zhuǎn)，“破凈”產(chǎn)品數(shù)量退回到兩千水平線以下，為1914只。

　　二是“破凈”數(shù)量下探后短暫企穩(wěn)。拉長觀察區(qū)間，自3月28日銀行理財破凈“數(shù)量”在3月28日首次下探后，清明節(jié)后連續(xù)三個交易日，“破凈”數(shù)量穩(wěn)定在了1897只，單日未見新增。

　　三是“破凈”占比持續(xù)半個多月的8%以上(3月15日占比8.21%)，目前終于回到了6.71%。

　　綜上，銀行理財短暫企穩(wěn)，但未知的是離真正大面積走出“破凈”陣痛還需多久 。

　　有所謂的“破凈潮”，就有護(hù)盤的“自購潮”。自3月23日光大理財打響“自購第一槍”后， 目前已有5家銀行理財子公司以合計不超過28.5億元自購旗下理財產(chǎn)品。其中，興銀理財將以自有資金約10億元投資于旗下多系列產(chǎn)品，創(chuàng)出了目前自購的最高記錄；而招銀理財在公司自有資金的基礎(chǔ)上，還引入了骨干員工增持的方式彰顯信心。招銀理財稱：截至3月25日，公司高級管理層、各部門負(fù)責(zé)人自持公司理財產(chǎn)品的合計金額已超過其去年薪酬的合計金額。

　　有行業(yè)人士呼吁，希望投資人能以更理性的視角看待什么才叫“好產(chǎn)品”?！拔艺J(rèn)為不僅僅要看絕對收益，還需要看控制回撤的能力。產(chǎn)品凈值下跌時，如果凈值回撤遠(yuǎn)低于同期市場回撤；或是在凈值上漲時，跑贏同類資產(chǎn)和同期業(yè)績比較基準(zhǔn)的產(chǎn)品，它就是較為優(yōu)秀的產(chǎn)品。”一名大行理財公司的投資部門負(fù)責(zé)人直言。

　　在市場風(fēng)險比較大的時候，如何讓一只產(chǎn)品能夠比較穩(wěn)健地控制回撤，他坦言這是團(tuán)隊一直在修煉的課題。目前的該團(tuán)隊的做法大概分為三點：一是運用杠桿，增厚收益；二是調(diào)整投資組合，增加交易性收入；三是把銷售費和投資管理費降低一些。