全面降準靴子落地后，A股市場將如何演繹呢？

　　澎湃新聞搜集了10家券商的觀點，大部分券商認為，雖然當前降準降息等貨幣寬松難以直接緩解投資者關切，但悲觀預期已經充分釋放，行情一觸即發(fā)。目前，市場已進入磨底階段。

　　中金公司表示，當前市場內外部面臨的不確定性仍多，但考慮到當前資產價格可能已經反映了較多的悲觀預期，市場累計回調時間較長且調整幅度較大，因此類似前期大幅下跌的階段可能已經結束，后續(xù)市場可能逐步進入磨底階段。

　　中信建投證券也指出，總的來說，市場正處于中期U型底構筑期，短期依然面臨一些挑戰(zhàn)和壓力。其中，未來一個月將是關鍵觀察期，市場有望迎來確認筑底完成的條件。

　　中信證券認為，雖然當前降準降息等貨幣寬松難以直接緩解投資者關切，市場仍在等待疫情拐點和復工復產，中期修復行情或有所延后，但悲觀預期已經充分釋放，行情一觸即發(fā)。

　　配置方面，穩(wěn)增長仍然是多家券商看好的主線。

　　光大證券指出，今年經濟工作以穩(wěn)為主，預計財政也將相對積極。而穩(wěn)增長相關板塊在政策發(fā)力期間，通常有較好表現。

　　中信證券也建議投資者，堅定穩(wěn)增長主線，布局估值低位和預期低位品種。

　　中信證券：修復行情一觸即發(fā)

　　國內局部疫情反復的拐點將至，預計社會面清零將逐步實現。此輪疫情嚴重拖累經濟，上半年增長回到目標水平困難較大。因此，很快預計二季度擴大投資相關政將策加力提速，供應鏈疏導和消費刺激并舉。

　　展望后市，由于疫情原因中期修復行情有所延后，但穩(wěn)增長行情將更加明確和持久。當前降準降息等貨幣寬松難以直接緩解投資者關切，市場仍在等待疫情拐點和復工復產，中期修復行情或有所延后，但悲觀預期已經充分釋放，行情一觸即發(fā)。

　　具體而言，首先，預計國內局部疫情反復的拐點將至，將很快實現社會面清零目標。

　　其次，預計今年一季度經濟情況弱于2021年三季度，同時疫情影響下二季度經濟料繼續(xù)承壓，負面沖擊不弱于一季度。

　　最后，圍繞穩(wěn)地產和服務業(yè)紓困的政策料將加力提速，當下各部門集中精力疏導長三角地區(qū)供應鏈和工業(yè)生產，待疫情得到控制后，預計政策會根據受損情況全面加碼刺激消費。

　　配置方面，建議投資者堅定穩(wěn)增長主線，布局估值低位和預期低位品種。

　　中金公司：市場進入磨底階段

　　展望后市，雖然市場短線仍可能有所反復，但類似前期大幅下跌的階段可能已經結束，后續(xù)市場可能逐步進入磨底階段。

　　具體而言，當前內外部面臨的不確定性仍多，但考慮到當前資產價格可能已經反映了較多的悲觀預期，市場累計回調時間較長，調整幅度較大，整體市場估值已經重新回到歷史偏低位置，對于后市表現也不必過于擔憂，中長期維度市場機會大于風險。

　　配置方面，結構上，在當前不確定性環(huán)境下，一方面，建議投資者控制倉位。另一方面，可尋找具備“相對確定性”的方向，如“穩(wěn)增長”相關板塊；業(yè)績較好、可能超出預期的企業(yè)，從盈利同比增長角度一季度可能是全年低點的公司；股東高管增持、且基本面較好的企業(yè)。

　　此外，近期制造成長風格出現加速調整跡象，雖然短期可能缺乏催化因素，但部分優(yōu)質公司經歷前期較多調整后，長期配置價值逐步顯現。

　　中信建投證券：短期仍有挑戰(zhàn)

　　展望后市，總的來說，市場正處于中期U型底構筑期，短期依然面臨一些挑戰(zhàn)和壓力。其中，未來一個月是關鍵觀察期。

　　具體而言，由于國內疫情、國內防疫和經濟政策、全球通脹、海外加息和縮表預期目前仍然處于預期偏負面或混沌的狀態(tài)。而未來一個月是這些情況明朗或邊際改善的關鍵觀察期，市場或將迎來確認筑底完成的條件。

　　同時，關于封控與復工、4月底政治局會議對后續(xù)經濟政策的定調、全球通脹情況和加息預期等一系列問題，也是未來重要觀察點。而在這些因素明朗或改善前，市場面臨挑戰(zhàn)與壓力，建議投資者謹慎對待，觀察等待。

　　配置方面，建議投資者以觀望和防御為主，行業(yè)可關注銀行、農業(yè)、公用事業(yè)、地產鏈、CXO、軍工等。

　　國泰君安證券：繼續(xù)換倉

　　展望后市，經濟預期下降和貼現率預期高波動的宏觀組合當中，成長和價值的陣地戰(zhàn)打法不再適用。因此，建議投資者繼續(xù)換倉。

　　其中，風格板塊在價值內部輪動，而不是成長與價值切換。低估值、有業(yè)績、業(yè)績確定是當下最優(yōu)解，價值行情遠未結束，但價值的內部將輪動。

　　配置方面，建議投資者關注低風險特征的股票，如低估值、有業(yè)績、業(yè)績確定的股票。需要指出的是，低估值板塊并不等于低風險特征的板塊，僅以低估值選股極易掉入估值陷阱。在信用路徑清晰之前，股票的業(yè)績確定性同樣重要。

　　海通證券：成長有望階段性占優(yōu)

　　回顧近期主要指數走勢，創(chuàng)業(yè)板指仍持續(xù)下跌，4月15日創(chuàng)下新低2417點，而上證綜指、滬深300等指數3月中旬以來已經企穩(wěn)。

　　歷史數據顯示，市場底部階段各板塊見底順序為：高股息股、寬基指數、基金重倉股。從當前微觀結構特點來看，高股息個股在2021年8月已經見底，市場整體在今年3月中旬企穩(wěn)，基金重倉股的補跌近期也已經出現。

　　隨著穩(wěn)增長政策加碼、疫情防控取得積極進展，對后市應心懷希望。今年風格類似2012年，全年價值略占優(yōu)，成長有望階段性占優(yōu)。

　　展望后市，二季度可重點關注穩(wěn)增長政策相關的兩個方向：金融地產仍有空間。新基建彈性更大，如低碳經濟、數字經濟。

　　華泰證券：可關注一季度業(yè)績超預期板塊

　　截至4月15日，各板塊一季報預告披露率均為過去10年來最低值，全A、主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板和北交所披露率分別達10.7%、10.5%、12.3%、10.1%及3.4%。從A股一季報來看，企業(yè)成本端壓力仍在、下游需求較2021年第四季度出現明顯邊際好轉。其中，疫情是一季度最大的擾動因素，但訂單推遲或厚增余下季度的企業(yè)利潤。

　　展望后市，建議投資者關注2022年一季度業(yè)績超預期概率高的板塊，以及現金流較好板塊的資本開支方向。

　　一方面，可關注一季報超預期概率高、景氣上行的能源央企、鋰電、光伏、醫(yī)療器械、CXO、銀行，其中銀行和CXO或尚未被充分定價、且受疫情沖擊相對較小，可重點關注。

　　另一方面，后續(xù)強需求在哪個領域，取決于誰現金流較好、會把錢用在哪里。能源央企現金流較好，穩(wěn)增長訴求驅動其資本開支擴張，將帶動綠電、固廢處理、再生金屬需求擴張。

　　光大證券：溫和反彈

　　隨著央行降準、存款利率壓降、疫情形勢好轉等一系列利好事件出現，投資者情緒有望逐漸修復。疊加年內盈利增速相對較高的一季報披露，可能也會給市場帶來一定程度的基本面支撐。四月份剩余的時間內，股市很可能會迎來溫和反彈。

　　不過，一季報后，市場可能仍將面臨一定程度的盈利下行壓力，預計市場難有積極表現，拐點恐怕要等經濟筑底后才會出現。

　　配置方面，本輪疫情得到控制之后，消費和穩(wěn)增長可能仍將是反彈主線。短期來看，對線下消費的支持力度未來或將進一步加大。從全年維度來看，消費板塊表現也值得看好，其核心在于消費板塊業(yè)績彈性相對更低，在經濟下行階段的業(yè)績下行壓力相對更小，相對優(yōu)勢更為凸顯。

　　同時，穩(wěn)增長也將是2022年全年維度上的資本市場主線。今年經濟工作以穩(wěn)為主，預計財政也將相對積極。其中，穩(wěn)增長相關板塊在穩(wěn)增長政策發(fā)力期間通常有較好表現。建議投資者關注建筑建材、銀行、地產等。

　　廣發(fā)證券：價值風格繼續(xù)占優(yōu)

　　3月社融數據繼續(xù)顯示，當前最大的問題還是信用需求不足。疫情反復導致3月進出口數據承壓，預計后續(xù)“穩(wěn)增長”政策預期加碼，將會提升價值風格的“勝率”。

　　在房地產供需梗阻和防疫政策尚未有顯著變化前，A股盈利底部無法形成一致預期，因此價值股可能以震蕩為主，而成長股依然會受困于美債實際利率上行趨勢和供需格局的變化。因此，價值風格將繼續(xù)占優(yōu)。

　　行業(yè)配置方面，建議投資者關注三大方向：一是“供需缺口”通脹受益的資源、材料，如煤炭、銅、鉀肥等。二是“舊式”穩(wěn)增長發(fā)力承載經濟“穩(wěn)定器”作用，如地產、消費建材、家電等。三是消費“穩(wěn)增長”和疫后修復預期，如休閑服務、酒店。

　　天風證券：繼續(xù)等待信用擴張到來

　　降準、降息以及各種會議，都更類似于穩(wěn)增長攻堅戰(zhàn)中的“信號彈”，可以短期起到一定恢復信心的作用，但是市場的中期趨勢不由此決定。打贏穩(wěn)增長攻堅戰(zhàn)的關鍵還是要依靠于信用擴張的大部隊：信用或者社融的擴張決定經濟和基本面預期，最終決定A股市場的估值趨勢。

　　配置方面，在市場積累到更多經濟可能企穩(wěn)回升的預期和信號之前，建議投資者整體倉位偏謹慎，延續(xù)低估值板塊防御思路，市場交易宏觀邏輯為主。

　　如果后續(xù)出現更多經濟可能逐步企穩(wěn)的信號，市場風險偏好可能逐步提升，成長制造業(yè)、消費的風格可能開始修復，市場由交易宏觀邏輯向交易基本面過渡。同時，在困境反轉中，可關注民營醫(yī)療服務、豬肉、出行、地產龍頭、汽車鏈條、必選食品等。

　　華西證券：反復磨底

　　展望后市，美聯儲激進加息預期和國內疫情制約市場風險偏好，疫情的持續(xù)發(fā)展導致國內經濟短期承壓，物流不暢和供應鏈擾動使得部分企業(yè)停工停產，居民消費受到沖擊。因此，在疫情走向明朗前，預計A股仍將以反復磨底為主。

　　4月降準落地釋放“穩(wěn)增長”繼續(xù)加碼的信號，后續(xù)可關注重點領域政策落地及基本面恢復情況：第一，疫情防控和物流保障兩手抓，有望推動企業(yè)復工復產；第二，消費方面，消費券等促消費政策或陸續(xù)出臺；第三，國內貨幣政策仍有獨立空間，寬信用仍需加碼，1年期和5年期LPR有下調可能。

　　風格上，紅利策略、穩(wěn)增長價值藍籌仍勝一籌。配置上，建議投資者關注三條主線：一是基建相關，如建筑、建材；二是地產相關的金融、房地產；三是預期困境行業(yè)將逐步改善的板塊，如養(yǎng)殖等。