中新經(jīng)緯6月2日電 (馬靜)美國當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月1日，美聯(lián)儲正式啟動(dòng)十年來第二次縮表。當(dāng)日，美國三大股指高開低走，連續(xù)兩個(gè)交易日集體收跌。與此同時(shí)，美聯(lián)儲官員繼續(xù)發(fā)聲支持加息壓通脹。

　　接受中新經(jīng)緯采訪的專家表示，在此背景下，中國短期內(nèi)可能會(huì)有資本外流壓力，但不會(huì)持續(xù)太久，建議投資者關(guān)注匯率變化以及美元資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。

　　資本流動(dòng)和匯率或現(xiàn)階段性波動(dòng)，總體平穩(wěn)

　　與美聯(lián)儲正式開啟縮表齊頭并進(jìn)的是，美聯(lián)儲鷹派和鴿派官員均表示支持加息以壓低通脹，降低了市場此前對美聯(lián)儲9月暫停加息的預(yù)期。盡管市場前期已經(jīng)在一定程度上消化了美聯(lián)儲“加息+縮表”組合拳的影響，但在美聯(lián)儲縮表開啟之后，基于中美不同的貨幣政策方向，中國是否會(huì)出現(xiàn)持續(xù)的資本外流現(xiàn)象，中美利差倒掛將持續(xù)多久成為市場關(guān)注焦點(diǎn)。

　　川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳靂在接受中新經(jīng)緯采訪時(shí)表示，今年以來，美聯(lián)儲不斷收緊貨幣政策，多次加息，開啟縮表，中美利差持續(xù)倒掛。在此背景下，人民幣持續(xù)承壓，外資受到情緒面的影響短期內(nèi)流出中國資本市場。但從5月末的數(shù)據(jù)可以看到的是，中美利差倒掛的壓力已經(jīng)有所緩解，中長期來看人民幣資產(chǎn)仍具備較強(qiáng)的吸引力。

　　植信投資研究院高級研究員王運(yùn)金亦在采訪中提到，今年1至4月中美十年期國債利差持續(xù)收窄；5月利差保持基本維持在-28bp至5bp之間，相對平穩(wěn)。6月1日美聯(lián)儲開啟縮表進(jìn)程，當(dāng)日利差小幅降至-19bp。他認(rèn)為，美聯(lián)儲縮表對中國的影響較為有限，短期內(nèi)可能會(huì)有資本外流壓力，但隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn)，資本外流不會(huì)持續(xù)太久。

　　“當(dāng)前中美處于不同的經(jīng)濟(jì)周期與政策周期，且將持續(xù)一段時(shí)間。利差倒掛短期內(nèi)仍可能持續(xù)，但總體會(huì)保持相對平穩(wěn)，出現(xiàn)大幅下行的可能性不大?！蓖踹\(yùn)金提到，6月中國疫情不斷好轉(zhuǎn)、復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)程加快，一系列寬松政策加快落地，穩(wěn)增長預(yù)期較為明顯，長期投資收益預(yù)期將更加樂觀。而美聯(lián)儲以控制通脹為目標(biāo)的加息與縮表勢必會(huì)對經(jīng)濟(jì)增長造成一定負(fù)面影響，眾多機(jī)構(gòu)已將美國下半年經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期由3%下調(diào)至2.4%，經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)增大，中美利差倒掛大幅擴(kuò)大的可能性不大。

　　陳靂亦表示，截止至當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月31日，十年期美債收益率收于2.85%，較此前的高點(diǎn)已經(jīng)大幅回落，疊加當(dāng)前市場對美國經(jīng)濟(jì)陷入滯脹的擔(dān)憂不斷升溫，美債收益率上行空間有限。中國方面，在穩(wěn)增長力度不斷加大的背景下，央行貨幣靈活運(yùn)用多種貨幣政策工具，保證流動(dòng)性合理充裕，支撐實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。再加上近期美股回調(diào)壓力較大，而A股表現(xiàn)相對較好，人民幣貶值壓力開始放緩。從中長期來看，人民幣匯率主要受到央行貨幣政策和中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響，隨著市場情緒回升，人民幣匯率中長期將保持基本穩(wěn)定。

　　中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇理事長、植信投資首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究院院長連平則認(rèn)為，由于美國在應(yīng)對嚴(yán)重通貨膨脹的同時(shí)，又要快速收回過去的“大放水”，未來尤其是三季度將會(huì)加大加息+縮表力度。而中國在穩(wěn)增長目標(biāo)下，貨幣政策將在穩(wěn)健的基調(diào)下進(jìn)一步推動(dòng)利率水平下降，保持流動(dòng)性的合理寬裕。因此，在未來一階段，至少在一個(gè)季度之內(nèi)中美利差將繼續(xù)存在，甚至擴(kuò)大。

　　不過，連平強(qiáng)調(diào)，中國資本流動(dòng)和匯率可能會(huì)因此出現(xiàn)階段性波動(dòng)，但總體會(huì)保持比較平穩(wěn)的態(tài)勢。“流入中國的資本大部分屬于中長期資本，而證券投資這些短期資本在市場上所占比重較低。同時(shí)，中國舉借的短期外債中30%-40%都是人民幣外債。不太可能出現(xiàn)類似前一段時(shí)間的人民幣快速貶值現(xiàn)象。”

　　持有美元資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)加大

　　連平提醒，投資者要及時(shí)關(guān)注匯率變化，避免由于市場匯率波動(dòng)帶來的損失，平衡好不同貨幣的頭寸。

　　除匯率外，美聯(lián)儲貨幣政策收緊對普通投資者還將帶來哪些影響？如何應(yīng)對？植信投資研究院資深研究員張秉文認(rèn)為，美聯(lián)儲縮表主要影響投資者的美元資產(chǎn)組合，持有美元資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)將增大。首先，美聯(lián)儲縮表將改變美債市場的供求結(jié)構(gòu)，導(dǎo)致美債價(jià)格走弱，收益率上升。市場利率逐步走高將逐漸降低市場對股票和房地產(chǎn)等資產(chǎn)的估值，對股票和房地產(chǎn)價(jià)格形成下行壓力。其次，美聯(lián)儲縮表意味著市場流動(dòng)性部分撤出，流動(dòng)性收縮也會(huì)在一定程度上對估值產(chǎn)生負(fù)面影響。

　　張秉文建議投資者適當(dāng)降低美元資產(chǎn)頭寸，防范美聯(lián)儲縮表對美元資產(chǎn)的沖擊，同時(shí)適度增加人民幣資產(chǎn)的配置比例。對風(fēng)險(xiǎn)厭惡型投資者，也可以適當(dāng)增加黃金、固收等避險(xiǎn)資產(chǎn)投資，適度對沖可能出現(xiàn)的市場波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　張秉文還提到，美聯(lián)儲縮表對世界經(jīng)濟(jì)影響較大，會(huì)對中國對外貿(mào)易產(chǎn)生壓力，進(jìn)而對人民幣資產(chǎn)市場產(chǎn)生一定影響。然而，美聯(lián)儲縮表對人民幣資產(chǎn)市場影響的程度相對有限。人民幣資產(chǎn)能夠很好地抵御美聯(lián)儲政策風(fēng)險(xiǎn)，成為投資者資產(chǎn)配置組合的“壓艙石”。

　　談及后市，陳靂則提到，國務(wù)院近日印發(fā)了《扎實(shí)穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)的一攬子政策措施》，建議圍繞國家政策，關(guān)注有政策支撐、行業(yè)業(yè)績表現(xiàn)較好的方向，如：新老基建、汽車、農(nóng)業(yè)等板塊。(中新經(jīng)緯APP)

　　(文中觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。)

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