作者：徐宇

　　非常罕見的，被稱為“消費之王”的易方達基金經(jīng)理蕭楠，二季度在新能源車上做起了波段。

　　在基金二季報中，蕭楠稱自己本季初大幅配置了新能源整車龍頭標的，并在季末行業(yè)整體估值和預期均處于高位時減持，彌補了一季度對整車市場判斷偏差帶來的損失。

　　吃到一波紅利后，蕭楠認為，目前新能源板塊個股估值已處高位，性價比不高。

　　蕭楠的同門、管理規(guī)模超438億元陳皓，則采取了“買買買”的策略。其管理的易方達新經(jīng)濟混合，于二季度市場底部增配了新能源產(chǎn)業(yè)鏈上游資源相關標的，并增配天齊鋰業(yè)(002466.SZ)61.76萬股，將其買成第一大重倉股。

　　今年伊始，陳皓就開始大舉加倉天齊鋰業(yè)，其中一季度大幅買入382.98萬股。

　　蕭楠和陳皓這對同門，截然不同的操作，只是基金經(jīng)理二季度針對新能源操作的縮影。二季度，新能源板塊多空交鋒激烈，有基金經(jīng)理大幅加倉，有基金經(jīng)理高位減持，反映出市場對于新能源板塊的復雜情緒。

　　競爭格局惡化后，減持新能源中游、上游企業(yè)

　　7月19日，銀華基金發(fā)布名下基金2022年二季報。李曉星管理的銀華心怡二季報顯示，截至二季度末，該基金股票倉位為91.65%，較一季度末下降0.98個百分點。與一季度末相比，李曉星持股集中度有所下降，半數(shù)重倉股“換血”。

　　較為引人關注的是，李曉星二季度大舉減倉寧德時代(300750.SZ)。一季度末，寧德時代為銀華心怡第一大重倉股。到了二季度末，寧德時代退出該基金前十大重倉股。

　　展望后市，李曉星對新能源中的電動車中游材料和光伏制造“相對都更加謹慎一些”，轉而更看好電動車整車、部分中游材料細分環(huán)節(jié)、綠電運營商、儲能產(chǎn)業(yè)鏈以及部分風電零部件。

　　李曉星認為，電動車在歐洲市場的銷售增速、補貼政策、消費能力息息相關，這兩項往下半年和明年看都有不確定性，同時歐洲電動車滲透率已經(jīng)接近30%，歐洲市場的增速存疑。

　　美國市場滲透率較低，新車型和新品牌較多，可能將成為增速最快的市場。但李曉星也在觀望美國的消費力下降，是否會影響到電動車的消費。同時受到上游鋰資源的供給約束，全球電動車明年面臨增速降檔的壓力，加上中游材料在過去一年大規(guī)模擴產(chǎn)，競爭格局有惡化的趨勢，中游電池和鋰電材料整體的性價比逐步下降，估值有上限。

　　事實上，業(yè)內(nèi)人士認為，隨著動力電池行業(yè)競爭的加劇，寧德時代一家獨大的局面似乎正在被打破。

　　電池聯(lián)盟的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年1～4月，寧德時代的裝車量為30.59GWh，占比為47.39%，雖在一眾動力電池企業(yè)中仍遙遙領先，但距去年底寧德時代的裝車量占比52.1%已經(jīng)出現(xiàn)明顯下滑，與此前的巔峰時期相比更是相距甚遠。

　　值得關注的是，今年以來，寧德時代裝車量一路走低，3月占比還達到50.49%，4月就已經(jīng)下降至38.28%。雖然寧德時代仍是裝車量最多的動力電池企業(yè)，但隨著行業(yè)競爭的加劇，其正面臨越來越強烈的市場挑戰(zhàn)。

　　不過，李曉星認為，由于擔心俄烏沖突所帶來的全球供應鏈條的割裂，他減持電動車上游時間過早，且在4月份光伏的大跌中并沒有選擇加倉，導致錯失了一些機會。

　　減持新能源車產(chǎn)業(yè)鏈相關個股的，還有中庚基金旗下基金經(jīng)理丘棟榮。通聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，7月15日，丘棟榮在管的4只基金均披露二季報，其現(xiàn)任基金資產(chǎn)總規(guī)模達292.01億元。

　　二季度，丘棟榮的在管產(chǎn)品中，新能源汽車行業(yè)板塊遭到減持，豪能股份(603809.SH)、明泰鋁業(yè)(601677.SH)、天原股份(002386.SZ)退出基金前十大重倉股行列。

　　丘棟榮所減持的三家企業(yè)，均屬于新能源上游供給端企業(yè)。其中，豪能股份屬于汽車零部件制造企業(yè)；明泰鋁業(yè)為國內(nèi)首家民營鋁加工企業(yè)，產(chǎn)品應用于新能源、新材料、5G通訊、汽車制造、軍工、醫(yī)藥包裝、食品包裝、印刷制版、電子家電、交通運輸、特高壓輸電、軌道車體等眾多領域；天原股份則是一家氯堿企業(yè)，重點發(fā)展以高功能材料氯化法鈦白粉為核心產(chǎn)品的鈦化工和鋰電池正極材料為核心產(chǎn)品的新能源化學電池及材料產(chǎn)業(yè)。

　　丘棟榮稱，雖然經(jīng)濟周期和加息背景下需求端有所松動，但能源、資源類公司延續(xù)謹慎策略，資本開支意愿仍嚴重不足，供給彈性不足依然是現(xiàn)實狀況。

　　管理規(guī)模直逼千億的易方達基金經(jīng)理張清華，在新能源、半導體板塊內(nèi)做了相應調(diào)倉。二季度減持隆基綠能(601012.SH)20萬股、減持思瑞浦(688536.SH)2.98萬股，增持福斯特(603806.SH)71.37萬股。

　　不過整體而言，張清華于二季度還是進行了防御性操作，將股票倉位從一季度的90.94%降到了73.93%。

　　短期國內(nèi)外仍存在較多的不確定性，國內(nèi)的內(nèi)生經(jīng)濟動能仍不足，疫情仍有較大變數(shù)，海外高通脹與加息縮表的預期，都是張清華的擔憂。

　　更多基金經(jīng)理增配新能源個股

　　雖然有部分基金經(jīng)理選擇減持，但更多人還是在二季度加倉新能源板塊相關個股。

　　最新的二季報顯示，中歐基金基金經(jīng)理周蔚文管理的部分產(chǎn)品，開始明顯增加新能源股配置，包括寧德時代、晶澳科技(002459.SZ)等。

　　展望未來，周蔚文表示將繼續(xù)沿著“好行業(yè)選Alpha，困境反轉行業(yè)選Beta”的主線尋找兩類投資機會：一是未來多年景氣持續(xù)向好的行業(yè)，例如新能源、光伏、軍工等行業(yè)；第二類是困境反轉行業(yè)，代表行業(yè)有養(yǎng)殖、餐飲旅游、傳媒、地產(chǎn)等。

　　此外，7月20日晚，興全基金披露旗下多只基金二季報，謝治宇管理的基金二季度持倉總體變化不大，但新能源相關股票的持倉明顯提升，通威股份(600438.SH)、寧德時代等晉升為基金前十大重倉股，德方納米(300769.SZ)獲翻倍增持。

　　中信保誠基金經(jīng)理孫浩中依然將新能源汽車、新能源發(fā)電作為主要投資方向，比亞迪(002594.SZ)、遠興能源(000683.SZ)、格林美(002340.SZ)、海目星(688559.SH)、恩捷股份(002812.SZ)、璞泰來(603659.SH)等新能源個股成為新晉前十大重倉股。并減持了華友鈷業(yè)、杉杉股份，還增持寧德時代、中科電氣(300035.SZ)。

　　孫浩中認為，新能源產(chǎn)業(yè)自身仍處于技術持續(xù)創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)不斷升級的階段，同時它對其他產(chǎn)業(yè)的滲透與重構正在發(fā)生，相關投資機會在不斷涌現(xiàn)。

　　不過孫浩中表示由于在鋰、儲能等細分領域的配置權重不足，組合表現(xiàn)略低于預期。

　　同樣加倉新能源的還有建信基金經(jīng)理陶燦，他所管理的建信改革紅利加倉了寧德時代、華友鈷業(yè)、天華超凈(300390.SZ)等新能源板塊個股。

　　價格是多空博弈后所產(chǎn)出的結果

　　當看多者和看空者左右互博時，鵬華基金旗下“國民基金經(jīng)理”王宗合，卻在懊悔自己踏空新能源這波行情。

　　王宗合反思，二季度新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈、光伏、風電等新能源為主的板塊反彈亮眼。但回顧二季度的操作，自己卻錯失了在市場極度恐慌的情況下去買入長期看好的優(yōu)質(zhì)股票的時間窗口，參與度不夠大，因此凈值的反彈與市場相比顯得較弱。

　　關于錯過新能源的原因，他解釋稱，沒在市場極度恐慌的背景下加倉，主要是基于比較保守的心態(tài)：上半年在俄烏沖突、疫情、經(jīng)濟周期性向下的三重壓力疊加下，整個市場一度比較低迷，所以當時覺得還可以尋找更好的時間點，去完成對具有長期價值的股票的買入和加倉。

　　當然，踏空的不止王宗合一人。

　　鑫元基金基金經(jīng)理王夫偉在6月28日的一次路演中稱：“這一波上漲，其實很多人是踏空的，最關鍵的是漲得太快。4月27日電力設備及新能源指數(shù)漲幅即在8%以上，基本上板塊個股都是漲停的；如果資金在一周前或者一個月前不進入，整個板塊上移幅度彼時就達到15%，漲幅已經(jīng)非常大了；如果投資者再遲疑，到6月下旬還不買，整個板塊漲幅就接近50%了，因為漲得太急，造成了非常嚴重的踏空?！?/p>

　　整體而言，對于新能源板塊，看多者和看空者各自都持有充分理由。

　　看多者認為，新能源行業(yè)景氣度高，2022年1-6月，新能源汽車產(chǎn)銷分別完成266.1萬輛和260萬輛，同比均增長1.2倍，市場占有率達到21.6%。

　　6月國內(nèi)新能源車零售滲透率為27.4%，全球新能源車滲透率僅為10%左右，美國電動汽車滲透率在5月僅6.7%，成長空間很大。

　　政策扶持和新技術不斷的推陳出新，使看多者堅定不移加倉新能源。

　　而在看空者眼中，經(jīng)過一段時間反彈，新能源板塊估值高企、目前而言性價比著實不高；而且上游持續(xù)出現(xiàn)漲價壓力，部分行業(yè)甚至出現(xiàn)停工減產(chǎn)現(xiàn)象。再疊加國內(nèi)外諸多不確定性，對供應鏈不確定性的擔憂，使部分基金經(jīng)理暫時減倉新能源。

　　當然，行業(yè)市場定價最終是由多空博弈的最終結果所確定，當國內(nèi)外一系列不確定因素塵埃落地后，也許彼時行業(yè)會給出暫時性的定價結果。