原標(biāo)題：分析｜8月出口增速放緩但仍有較強(qiáng)韌性，外貿(mào)下一步怎么走？

　　澎湃新聞?dòng)浾?侯嘉成

　　9月7日，海關(guān)總署發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年前8個(gè)月中國(guó)進(jìn)出口總值4.191萬(wàn)億美元，同比增長(zhǎng)9.5%。其中，出口2.375萬(wàn)億美元，同比增長(zhǎng)13.5%；進(jìn)口1.815萬(wàn)億美元，同比增長(zhǎng)4.6%；貿(mào)易順差5605.2億美元。

　　具體到8月，按美元計(jì)價(jià)，中國(guó)進(jìn)出口總值5504.5億美元，同比增長(zhǎng)4.1%。其中，出口3149.2億美元，同比增長(zhǎng)7.1%；進(jìn)口2355.3億美元，同比增長(zhǎng)0.3%；貿(mào)易順差793.9億美元。

　　按人民幣計(jì)算，8月進(jìn)出口總值3.71萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.6%。其中，出口2.12萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11.8%；進(jìn)口1.588萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)4.6%；貿(mào)易順差5359.1億元。

　　8月出口增速為何下行

　　8月份，中國(guó)出口3149.2億美元，同比增速較7月放緩10.9個(gè)百分點(diǎn)至7.1%。

　　英大證券研究所所長(zhǎng)鄭后成對(duì)澎湃新聞表示，摩根大通全球制造業(yè)PMI新訂單在榮枯線之下持續(xù)下行是8月出口增速大幅下行的主導(dǎo)因素。8月摩根大通全球制造業(yè)PMI錄得50.3，較前值大幅下行0.8個(gè)百分點(diǎn)，與此同時(shí)，摩根大通全球制造業(yè)PMI新訂單錄得48.2，較前值下行0.7個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)2個(gè)月位于榮枯線之下，預(yù)示全球需求進(jìn)入收縮狀態(tài)。

　　東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青也對(duì)澎湃新聞表示，在全球經(jīng)濟(jì)減速背景下，海外對(duì)中國(guó)出口商品的需求或有所降溫。與前期相比，8月歐美等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體高通脹對(duì)中國(guó)出口額的拉動(dòng)效應(yīng)有所減弱。事實(shí)上，這一現(xiàn)象在7月已有所體現(xiàn)。

　　基數(shù)因素方面，鄭后成表示，2021年同期基數(shù)上行6.23個(gè)百分點(diǎn)，也利空8月出口金額當(dāng)月同比。

　　王青也表示，2021年7月出口額同比增速為19.2%，8月升至25.4%。去年8月出口增速基數(shù)上揚(yáng)，必然會(huì)對(duì)今年8月出口同比增速形成一定抑制作用。同時(shí)，前期集中出運(yùn)效應(yīng)在8月基本消退。高頻數(shù)據(jù)顯示，8月八大主要港口外貿(mào)集裝箱吞吐量同比增速走弱至-0.1%，而7月為同比增長(zhǎng)14.7%，沿海港口外貿(mào)貨物吞吐量也從7月的同比增長(zhǎng)7%降至同比下跌1%。

　　王青表示，8月出口增速下滑，但仍體現(xiàn)較強(qiáng)韌性。近期國(guó)內(nèi)疫情波動(dòng)對(duì)制造業(yè)產(chǎn)能及物流交通影響有限，而諸多因素影響下，海外對(duì)“中國(guó)制造”仍有較強(qiáng)依賴(lài)。同時(shí)，4月以來(lái)人民幣兌美元出現(xiàn)一定貶值(最大貶值幅度接近10%)，這對(duì)8月出口會(huì)有一定推動(dòng)作用。最后，近期國(guó)內(nèi)穩(wěn)外貿(mào)政策持續(xù)發(fā)力，也會(huì)對(duì)出口形成一定支撐效應(yīng)。

　　進(jìn)口增速同比下行

　　8月份，中國(guó)進(jìn)口2355.3億美元，同比增速由7月的2.3%回落至0.3%。

　　王青表示，8月進(jìn)口增速低位下滑，與上年同期基數(shù)抬高有關(guān)，而近期國(guó)際大宗商品價(jià)格普遍下行，也會(huì)對(duì)進(jìn)口額增速有一定下拉作用。同時(shí)，在地產(chǎn)投資下滑背景下，當(dāng)前國(guó)內(nèi)對(duì)上游原材料需求整體較弱，這是近期進(jìn)口增速持續(xù)偏低的一個(gè)基本面因素。

　　王青還表示，預(yù)計(jì)接下來(lái)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)將保持恢復(fù)勢(shì)頭，但進(jìn)口需求大幅擴(kuò)張的可能性較小，加之國(guó)際大宗商品價(jià)格還有下行趨勢(shì)，未來(lái)一段時(shí)間進(jìn)口增速將大體保持低位波動(dòng)態(tài)勢(shì)。

　　光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華對(duì)澎湃新聞表示，8月進(jìn)口增速再度放緩，主要是中國(guó)需求處于恢復(fù)階段，整體偏弱；國(guó)際大宗商品價(jià)格高位運(yùn)行，價(jià)格效應(yīng)削弱了進(jìn)口需求；同時(shí)，去年進(jìn)口高基數(shù)影響。

　　“進(jìn)口在逐步改善，但預(yù)計(jì)增速維持低位。主要是國(guó)內(nèi)進(jìn)一步出臺(tái)擴(kuò)內(nèi)需接續(xù)政策組合拳，國(guó)內(nèi)消費(fèi)、投資需求穩(wěn)步恢復(fù)有助于帶動(dòng)進(jìn)口需求改善；但能源及部分原材料商品價(jià)格繼續(xù)維持高位運(yùn)行，去年高基數(shù)影響，外貿(mào)進(jìn)口仍處于低位?！?周茂華說(shuō)，目前外貿(mào)繼續(xù)呈現(xiàn)出口強(qiáng)、進(jìn)口弱的格局，貿(mào)易順差維持高位。

　　未來(lái)外貿(mào)怎么走？???????

　　展望9月，鄭后成表示，在杰克遜霍爾年會(huì)上，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的發(fā)言具有較強(qiáng)的“鷹派”色彩，預(yù)計(jì)9月美聯(lián)儲(chǔ)大概率繼續(xù)加息75個(gè)基點(diǎn)，此外，8月歐元區(qū)CPI當(dāng)月同比錄得9.10%，創(chuàng)1997年1月有數(shù)據(jù)記錄以來(lái)新高，預(yù)計(jì)歐洲央行大概率大幅度加息，在此背景下，預(yù)計(jì)9月摩根大通全球制造業(yè)PMI大概率繼續(xù)承壓下行并跌破榮枯線，利空9月CRB指數(shù)當(dāng)月同比，在數(shù)量與價(jià)格兩個(gè)角度對(duì)9月出口金額當(dāng)月同比形成利空。

　　鄭后成還表示，2021年8月、9月出口金額當(dāng)月同比分別錄得25.41%、27.93%，基數(shù)小幅上行利空9月出口增速。對(duì)9月出口增速形成利多的是，4-8月人民幣匯率持續(xù)貶值。綜上，在數(shù)量增速下行、價(jià)格增速下行以及基數(shù)上行的壓制下，預(yù)計(jì)9月出口金額當(dāng)月同比大概率承壓。

　　王青也表示，伴隨去年同期出口基數(shù)抬高，以及海外經(jīng)濟(jì)下行態(tài)勢(shì)對(duì)中國(guó)出口影響進(jìn)一步體現(xiàn)，以及出口商品價(jià)格上漲因素的拉動(dòng)效應(yīng)趨于弱化。

　　王青表示，預(yù)計(jì)9月出口增速有可能進(jìn)一步下降至5.0%左右。接下來(lái)在高基數(shù)和外需走弱背景下，中國(guó)出口增速波動(dòng)下行將是基本趨勢(shì)。這意味著下半年穩(wěn)增長(zhǎng)將更倚重內(nèi)需發(fā)力。值得一提的是，近期人民幣兌美元匯價(jià)較快下行，或?qū)ξ磥?lái)出口產(chǎn)生一定帶動(dòng)作用，這也是彈性匯率發(fā)揮宏觀經(jīng)濟(jì)自動(dòng)穩(wěn)定器作用的一種體現(xiàn)。不過(guò)歷史數(shù)據(jù)表明，人民幣貶值對(duì)出口的推動(dòng)作用不必過(guò)度高估。