中新經(jīng)緯9月9日電 9日，國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，8月份，全國居民消費價格(CPI)同比上漲2.5%；1-8月平均，CPI比上年同期上漲1.9%。

　　8月份，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格(PPI)同比上漲2.3%，環(huán)比下降1.2%；1-8月平均，PPI比去年同期上漲6.6%。

　　CPI與PPI“剪刀差”2021年來首度轉正

　　中泰證券宏觀首席分析師陳興團隊指出，8月CPI同比增速下行，但仍在高位，而PPI同比增速延續(xù)大幅回落，8月CPI增速超過PPI增速，為2021年以來首次。CPI與PPI剪刀差8月首度轉正，預計未來會進一步走擴，在消費旺季帶動下，中下游特別是消費行業(yè)盈利改善可期。

　　平安證券首席經(jīng)濟學家鐘正生團隊同樣提醒，值得關注的有兩條中觀線索：一是，PPI-CPI的剪刀差，在2021年以來首度轉負。對于部分居民消費相關的行業(yè)而言，CPI與其銷售價格的增速相關，PPI則在一定程度上表征其單位成本的增速，毛利率有望迎來改善。二是，PPI回落過程中，采掘及原材料行業(yè)的PPI下行速度明顯快于中游制造業(yè)。例如，通用設備制造，鐵路、船舶、航空航天和其他運輸設備兩個行業(yè)8月PPI環(huán)比持平，而其原材料多與采掘及原材料行業(yè)PPI掛鉤，環(huán)比明顯下行，毛利率或有提振。

　　前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍分析表示，受豬肉價格同比上漲、原油價格高位回落以及內需疲軟等多重因素的影響，8月CPI同比增幅小幅回落，但仍然處于3%以內的連續(xù)通脹，這為央行繼續(xù)實施較為寬松的貨幣政策打下了基礎。PPI同比上漲2.3%，漲幅較上月收窄1.9個百分點。由于去年同期高基數(shù)以及油價下調等因素帶動PPI同比漲幅繼續(xù)回落，相對于歐美面臨的高通脹的壓力，我國整體來看通脹水平并不高。

　　增量研究院院長張奧平強調，CPI數(shù)據(jù)的回落，體現(xiàn)出各地區(qū)各部門在積極做好保供穩(wěn)價工作下，消費市場總體運行平穩(wěn)。但更需注意的是，從更能真實地反映宏觀經(jīng)濟運行情況的扣除食品和能源價格的核心CPI來看，8月核心CPI同比僅上漲0.8%，并長期處于低位，這反映出內需中有效需求不足。

　　在中國民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬看來，目前國內物價溫和上漲，反映出經(jīng)濟恢復的基礎還不穩(wěn)固、需求不足仍是當前經(jīng)濟運行的主要矛盾，需要持續(xù)做好宏觀調控穩(wěn)定經(jīng)濟大盤，一方面繼續(xù)做好重要商品的保供穩(wěn)價，另一方面加快投資項目落地形成實物工作量，以投資促進消費。

　　溫彬認為，在美聯(lián)儲持續(xù)加息和縮表背景下，我國貨幣政策將繼續(xù)以我為主，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結構性雙重功能，擴大有效信貸需求，降低實體經(jīng)濟融資成本。

　　后續(xù)如何演繹？

　　2022年CPI通脹后續(xù)如何演繹？對此，東北證券首席宏觀分析師沈新鳳團隊表示，往后看，2022年CPI將保持N型走勢，低基數(shù)之下，9月CPI破3達年內最高水平，10月、11月回落，12月再度回升。核心CPI方面，當前宏觀環(huán)境偏弱，需求端支撐不足，預計2022年將持續(xù)保持低位運行，成為CPI的主要拖累項。

　　國金證券首席經(jīng)濟學家趙偉團隊提醒，關注非食品價格波動對CPI走勢節(jié)奏的影響。近兩月的CPI低預期，與非食品拖累關聯(lián)度較大，也一定程度反映在核心CPI中，主因上游原材料漲價傳導放緩、疫情階段性干擾服務價格回升。往后來看，CPI非食品同比或已見頂、6月已達階段性高點2.5%，關注走勢變化對CPI影響等。

　　展望9月，東方金城首席宏觀分析師王青團隊則認為，近期豬肉、鮮菜價格都有不同程度上漲，加之上年同期基數(shù)大幅下行，9月食品CPI漲幅將有所擴大，有可能推動9月CPI同比拐頭向上。但在居民消費修復較為緩和，絕大多數(shù)商品和服務供應充分的市場格局下，9月非食品價格漲幅仍將處于低位，將對整體CPI上行幅度形成一定抑制作用。預計9月CPI同比將在2.9%左右，核心CPI同比將延續(xù)1.0%左右的低位。

　　王青團隊還稱，事實上，判斷四季度CPI同比大幅突破3.0%的可能性也很小，意味著年內物價形勢有望持續(xù)處于穩(wěn)定狀態(tài)，將為宏觀政策靈活調整提供充分空間。

　　陳興團隊則分析指出，9月以來，食品價格正在加速上行，一是節(jié)日帶動需求回升，二是大連、成都、深圳等大城市疫情管控居民有囤積食品的需求，三是8月下旬的高溫干旱對蔬菜生產(chǎn)擾動的影響逐步顯現(xiàn)，豬價、蛋價、菜價均加速上行，菜價環(huán)比已創(chuàng)歷年同期新高，豬價在拋儲影響下漲幅略低于歷年同期水平，預計9月CPI環(huán)比或再度轉漲，同比升破3%的風險仍存。(中新經(jīng)緯APP)

　　(文中觀點僅供參考，不構成投資建議，投資有風險，入市需謹慎。)