作為商品遠(yuǎn)期交易的重要工具，期貨在20世紀(jì)80年代被賦予了更多、更重要的功能。美國芝加哥交易所和堪薩斯農(nóng)產(chǎn)品交易所在此期間先后推出了歐洲美元期貨合約和價(jià)值線股指期貨合約，通過“現(xiàn)金結(jié)算”取代“標(biāo)的交割”的方法，為金融期貨的發(fā)展提供了制度和理念上的創(chuàng)新，隨之而來的是國際金融衍生產(chǎn)品市場超過二十年的繁榮。

　　同時(shí)，中國證券市場在發(fā)展的初期就開始醞釀股指期貨的設(shè)立，但由于市場多年的波動，和在發(fā)展過程中不斷出現(xiàn)的各種問題，使得中國的股指期貨一直無法推出。

　　隨著2005年開始的股權(quán)分置改革逐步走向成功，中國投資者的投資理念日趨成熟，中國股指期貨的推出已經(jīng)具備了必要的基礎(chǔ)。在這樣一個(gè)時(shí)期，作為證券市場重要參與者的基金公司，已經(jīng)深刻地認(rèn)識到中國證券市場將隨著股指期貨的推出而結(jié)束單邊市場的狀況，并得到迅速的發(fā)展。因此，各家基金公司在人員、系統(tǒng)和投資技術(shù)上積極準(zhǔn)備，通過重新設(shè)計(jì)投資操作流程，把握風(fēng)險(xiǎn)和收益之間的平衡，力求抓住這樣的重大機(jī)會，管理因此產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，獲得巨大發(fā)展。

　　股指期貨一般有三個(gè)主要的功能：套期保值、套利和投機(jī)。那么基金應(yīng)該如何決定自己在股指期貨投資中的策略呢？基金應(yīng)該根據(jù)自身投資目標(biāo)和投資策略的要求，在合理的資產(chǎn)配置前提下，充分利用人員和技術(shù)的優(yōu)勢，根據(jù)市場變化的不同狀況，在上述三個(gè)方面進(jìn)行操作。

　　股指期貨的套期保值功能對基金而言是最重要的。證券投資基金，特別是股票型基金，根據(jù)基金合同及相關(guān)法規(guī)的要求，必須持有相當(dāng)比例的股票資產(chǎn)（例如股票基金必須持有超過凈資產(chǎn)60%以上的股票資產(chǎn)）。當(dāng)市場發(fā)生較大幅度波動時(shí)，如果沒有股指期貨可以選擇，基金必須選擇賣出其所有可以賣出的股票資產(chǎn)，造成市場的巨大波動，并承擔(dān)因此產(chǎn)生的各種沖擊成本；同時(shí)被迫持有其法定要求持有的最低比例的股票資產(chǎn)，承擔(dān)市場下跌產(chǎn)生的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。若利用股指期貨進(jìn)行規(guī)避的話，基金經(jīng)理只需要根據(jù)自身持倉情況和個(gè)股結(jié)構(gòu)，選擇相應(yīng)的股指期貨進(jìn)行反向操作，就可以最大限度地對系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行對沖。同樣，基金在對市場有良好預(yù)期的時(shí)候，也可以利用股指期貨保證金交易的模式，用相對較少的資金進(jìn)行操作，以較低成本獲得較高效率。值得注意的是，由于通過交易所運(yùn)作的股指期貨采用“逐日盯市”的手法，基金在投資時(shí)除了對中長期投資標(biāo)的的波動情況進(jìn)行分析，還必須對短期的波動進(jìn)行重視，以防止出現(xiàn)短期系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)過高而破壞套期保值功能的情況。

　　“主動套利和投機(jī)”是未來基金利用股指期貨進(jìn)行贏利的另外兩項(xiàng)選擇。雖然市場對此有種種負(fù)面的看法（特別是投機(jī)），但若對基金參與“主動套利和投機(jī)” 進(jìn)行全面否定也未免偏頗。因?yàn)楣芍钙谪浽谔峁?ldquo;規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)”的同時(shí)，必然需要有投機(jī)者或套利者“接受風(fēng)險(xiǎn)”。而證券投資基金具有“信息透明，操作相對規(guī)范”的特點(diǎn)，而且在人員和技術(shù)上有著良好的準(zhǔn)備，因此，證券投資基金只要在監(jiān)管機(jī)構(gòu)的指導(dǎo)下，在建立嚴(yán)格的投資流程和風(fēng)險(xiǎn)控制的基礎(chǔ)上，完全可以承擔(dān)部分“套利者”甚至“投機(jī)者”的角色，在為基金資產(chǎn)獲得收益的同時(shí)，也可為推動股指期貨的發(fā)展做貢獻(xiàn)。

　　綜上所述，隨著股指期貨等一系列金融衍生品的推出，中國證券市場將逐步走向成熟和完善。但由于金融衍生品的定價(jià)機(jī)制復(fù)雜，標(biāo)的品種數(shù)量龐大，需要具備必要的專業(yè)技術(shù)，并不適合一般投資者參與。而作為機(jī)構(gòu)投資者的證券投資基金則可以利用自身的優(yōu)勢，通過金融衍生品的投資，達(dá)到“無論牛市還是熊市都可以產(chǎn)生收益”的良好效果。因此，證券投資基金必將隨著相應(yīng)市場的逐步完善而進(jìn)一步發(fā)展，為廣大投資者提供更好的回報(bào)和服務(wù)。