三名美國經濟學家因建立對金融市場中資產價格的研究方法獲得2013年諾貝爾經濟學獎。評獎委員會稱，“可預期性”是今年獲獎成就的核心。人們無法預測股票、債券短期內的價格，卻可預測更長期例如未來三五年內的走勢，這些發(fā)現(xiàn)正是基于獲獎者的研究。

    □獲獎原因

    證明資產價格長期走勢可預測

    瑞典皇家科學院常任秘書斯塔凡·諾爾馬克當?shù)貢r間14日13時（北京時間19時）宣布，美國經濟學家尤金·法馬、拉爾斯·彼得·漢森和羅伯特·席勒獲得今年諾貝爾經濟學獎。

    評選委員會在當天發(fā)表的聲明中說，法馬上世紀60年代經分析大量數(shù)據(jù)得出結論：過往資產價格對短期價格走勢的預測不具參考意義。他的另一項研究顯示，市場信息對短期資產價格的影響同樣難以預測?？傊J定，資產價格在幾天、以至幾周內的走向無法預測。

    大約20年后，席勒發(fā)現(xiàn)，如果以年為單位，資產價格的變化具有一定潛在規(guī)律。他以股票價格和股息為研究對象，認定資產價格的長期走勢具有可預測性。

    在法馬和席勒的研究基礎上，另一名獲獎者漢森發(fā)明一種統(tǒng)計方法，對上世紀70年代提出的資產定價模型進行測試并發(fā)現(xiàn)其漏洞，促進市場定價機制逐步改善。

    瑞典皇家科學院宣布獎項歸屬時，把獲獎者對資產價格的研究稱為“經驗主義分析”，即獲獎者的研究主要依靠分析先前數(shù)據(jù)與變化模式。

    評委會認定，三名獲獎者為人們眼下理解資產價格奠定基礎，法馬的研究成果還催生指數(shù)型基金這一熱門金融產品。

    評委會指出，獲獎者的研究成果是當前分析股票、債券等金融資產價格走勢的標準工具，為職業(yè)投資行為提供理論指導。

    □獲獎感言

    席勒：許多人可獲獎我從未期待

    皇家科學院宣布獲獎者后撥通席勒的電話，后者稱自己一時“不相信”獲獎。

    席勒在接受瑞典電視臺記者現(xiàn)場提問時說：“我知道有許多人配得上這份獎項，所以我從未期待獲獎?！?/p>

    席勒說，他投身經濟與金融領域研究是因為“受到吸引”。按他的說法，金融業(yè)是社會的支柱，如果得到適當監(jiān)管，應在“人類文明中處于核心地位”。

    “金融是一種理論，盡管其中有許多有爭議的因素，但對社會有用，”席勒說。

    被《瑞典日報》記者問及如何看待在一些歐美國家蔓延的金融危機時，席勒說，那反映出“金融體系中的一些錯誤與瑕疵，我們正在修正”。

    “在一些人看來，金融意味著自私和貪婪，其實不必這樣看，我們經歷的金融危機是一次創(chuàng)傷，但我們正從中吸取教訓?！毕照f，“我期待金融業(yè)的進一步發(fā)展，以服務社會?！?/p>

    □人物

    被譽為現(xiàn)代金融之父提出“有效市場假說”

    尤金·法馬，1939年出生于美國馬薩諸塞州的波士頓。1960年獲塔夫茨大學學士學位，1964年獲芝加哥大學博士學位?，F(xiàn)任芝加哥大學布斯商學院教授。

    法馬被認為是“現(xiàn)代金融之父”，主要研究領域是投資組合管理和資產定價。法馬著有兩

    本專著，并發(fā)表過100多篇學術文章，包括《有效市場假說》、《證券溢價》、《盈利、投資和平均回報》等。

    金融市場著名的“有效市場假說”就由法馬在1970年首次提出。他與同事肯尼思·弗倫奇一同建立的三要素定價模型幫助投資者更精確評估市場資產價格。

    發(fā)明廣義矩方法檢測資產定價合理性

    拉爾斯·彼得·漢森，1952年出生于美國伊利諾伊州，芝加哥大學經濟學教授。他1974年在猶他州立大學獲學士學位，1978年獲明尼蘇達大學經濟學博士學位，1981年起在芝加哥大學任教。

    漢森最主要的貢獻在于發(fā)明了經濟和金融研究中極為重要的廣義矩方法，它適用于檢測資產定價的合理性。除了在專業(yè)的計量經濟學方面享有盛名外，他也是一位卓越的宏觀經濟學家，他的重點研究課題是金融和實體經濟的關系。在2008年全球金融危機爆發(fā)之后，他逐漸將學術興趣轉向對“系統(tǒng)性風險”評估及其在金融危機中作用的研究。

    《非理性繁榮》作者兩度預言金融泡沫破裂

    羅伯特·席勒，1946年出生于美國底特律市，耶魯大學經濟學教授。席勒于1967年獲密歇根大學學士學位，并于1972年獲麻省理工學院經濟學博士學位。他的書《非理性繁榮》曾在中國國內風靡一時。

    席勒最為人所稱道的是兩次準確預言金融泡沫破裂。2000年，他在出版的書中預言股市泡沫。

    與此同時，紐約股市出現(xiàn)暴跌。另外，從2003年開始他就預言美國房地產市場存在泡沫。在雷曼兄弟公司破產前一年的2007年9月，他撰文稱，美國即將出現(xiàn)房地產崩盤并將帶來嚴重金融恐慌。

    席勒還與另一名經濟學家卡爾·凱斯建立了“凱斯-席勒指數(shù)”。它是反映美國居住房價格的重要指標。

    □專家觀點

    獲獎者理論值得中國借鑒

    北京大學經濟學院教授杜麗群指出，三名獲獎者的理論貢獻將對中國金融市場的改革、資產的定價機制以及金融不良資產的處置等方面提供有價值的啟示。目前，漢森正利用穩(wěn)定控制理論和遞歸經濟學理論研究風險在定價和決策中的作用，他的研究方法有較強的創(chuàng)新性。

    國家信息中心預測部世界經濟研究室副研究員張茉楠指出，獲獎者席勒曾說過，金融危機是經濟系統(tǒng)中最為傳統(tǒng)的主題，而金融危機往往產生于投資者們對于金融資產的瘋狂投機，以及因此產生的金融投機泡沫，因此，在非理性繁榮的背后一定潛藏下一場危機，這不僅對股市，也對房地產市場泡沫有更大警示作用。

    張茉楠介紹，席勒是“凱斯-席勒指數(shù)”的創(chuàng)始人。這一指數(shù)是反映美國房屋價格的多重指數(shù)，在美國房地產市場當中有非常好的預警和預測作用?！斑@一指數(shù)對中國房地產市場有很強借鑒意義。中國也可以發(fā)布全國平均房價指數(shù)、超大城市指數(shù)、一線城市指數(shù)以及二三線城市指數(shù)等?！?/p>

    張茉楠還指出，與金融危機之前不同，2008年后，諾貝爾經濟學獎有一個新趨勢，就是正從過去對計量問題和規(guī)范研究的重視，轉向更加關注經濟領域的現(xiàn)實問題研究。

    本版文據(jù)新華社京華時報記者梁超 圖據(jù)新華社