全球矚目的美聯(lián)儲(chǔ)，終于要?jiǎng)邮至恕?/p>
北京時(shí)間1月27日凌晨3點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布2022年1月的貨幣政策會(huì)議聲明顯示，鑒于通脹遠(yuǎn)高于2%且勞動(dòng)力市場(chǎng)強(qiáng)勁，預(yù)計(jì)將很快適合加息，預(yù)計(jì)啟動(dòng)加息進(jìn)程后開始縮表。
同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在例行發(fā)布會(huì)上表示，在不威脅勞動(dòng)力市場(chǎng)的情況下，提高利率的空間很大，不排除在每次聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)會(huì)議上都加息，同時(shí)需要大規(guī)模地“縮表”。
面對(duì)鮑威爾釋放的“鷹派”政策信號(hào)，美股上演千點(diǎn)大跳水。早盤漲超500點(diǎn)的道指迅速跳水，日內(nèi)跌幅一度超過400點(diǎn)，盤中最大跌幅接近1000點(diǎn)，標(biāo)普、納指盤中的最大跌幅均超過1%。
鮑威爾講話期間，美國(guó)10年期國(guó)債收益率直線飆升，到美股收盤時(shí)約為1.87%，日內(nèi)升約10個(gè)基點(diǎn)；2年期美債收益率也盤中急劇拉升，日內(nèi)升幅超過14個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)2020年3月以來最大單日升幅；美元指數(shù)也大幅拉升，沖上96.5，創(chuàng)去年12月下旬以來新高。
鮑威爾“嚇懵”美股
美聯(lián)儲(chǔ)的這次會(huì)議備受矚目，不僅因?yàn)槭?022年首次政策會(huì)議，更是3月份美聯(lián)儲(chǔ)完成縮減購(gòu)債前的最后一次會(huì)議，將明確出下一步的政策動(dòng)向。
北京時(shí)間1月27日凌晨3點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)后宣布，聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策委員會(huì)FOMC的委員一致決定，維持0到0.25%的政策利率聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間不變，符合市場(chǎng)預(yù)期。
同時(shí)，公布的最新決議稱，縮減購(gòu)債規(guī)模(Taper)將在3月初結(jié)束，屆時(shí)將“很快”適合上調(diào)聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)范圍。
但關(guān)于加息、縮表的強(qiáng)烈信號(hào)，卻令市場(chǎng)措手不及。本次美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策會(huì)議聲明表示，在通脹高企和就業(yè)強(qiáng)勁的環(huán)境下，應(yīng)該很快會(huì)加息。鑒于通脹遠(yuǎn)高于2%且勞動(dòng)力市場(chǎng)強(qiáng)勁，預(yù)計(jì)將很快適合上調(diào)聯(lián)邦基金目標(biāo)區(qū)間。
其實(shí)，對(duì)加息的預(yù)期，市場(chǎng)已經(jīng)有所準(zhǔn)備。在此次會(huì)議之前，華爾街機(jī)構(gòu)已經(jīng)形成了共識(shí)，高盛的最新預(yù)測(cè)，美聯(lián)儲(chǔ)今年將采取更激進(jìn)的策略，加息次數(shù)或?qū)⒊^四次；另外，芝加哥商品交易所數(shù)據(jù)也顯示，交易員預(yù)計(jì)3月加息的可能性高達(dá)95%，今年四次加息的可能性超過85%。
因此，三大美國(guó)股指集體高開，全天保持漲勢(shì)，在“靴子落地”后，美股盤中大幅拉升，道指一度漲500點(diǎn)，納指漲440點(diǎn)或超3%，標(biāo)普漲超2%，藍(lán)籌科技股全線反彈，蘋果、微軟等六大科技股和特斯拉盤中一度集體大漲超2%。
然而，在隨后召開的新聞發(fā)布會(huì)上，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾突然扔出重磅“炸彈”：在不威脅勞動(dòng)力市場(chǎng)的情況下，提高利率的空間很大，不排除在每次聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)會(huì)議上都加息，甚至需要大規(guī)?？s表，至少加息一次后開始討論縮表。
話音剛落，美國(guó)三大指數(shù)便迅速跳水、轉(zhuǎn)跌，早盤漲超500點(diǎn)的道指日內(nèi)跌幅一度超過400點(diǎn)，盤中最大跌幅接近1000點(diǎn)，標(biāo)普、納指盤中最大跌幅均超過1%。截止收盤，道指跌0.38%，標(biāo)普500指數(shù)跌0.15%，納指漲0.02%。
大型科技股亦全線回落，蘋果收跌0.06%，亞馬遜收跌0.8%，奈飛收跌1.83%，谷歌收漲1.81%，臉書收跌1.84%，微軟收漲2.85%。
熱門中概股多數(shù)下跌，樸新教育大跌16%，愛奇藝大跌13%，金山云大跌11%，拼多多大跌9%，叮咚買菜跌超7%，嗶哩嗶哩大跌超6%，滴滴、每日優(yōu)鮮跌超5%，阿里巴巴大跌4.76%。
鮑威爾講話期間，美國(guó)10年期國(guó)債收益率直線飆升，到美股收盤時(shí)約為1.87%，日內(nèi)升約10個(gè)基點(diǎn)；2年期美債收益率也盤中急劇拉升，日內(nèi)升幅超過14個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)2020年3月以來最大單日升幅；美元指數(shù)也大幅拉升，沖上96.5，創(chuàng)去年12月下旬以來新高。
其實(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)在公布加息政策前，已經(jīng)向市場(chǎng)充分釋放了啟動(dòng)加息的信號(hào)，而美股市場(chǎng)也出現(xiàn)了一波調(diào)整，因此在政策真正落地時(shí)，市場(chǎng)便上演了“利空出盡”的行情，盤中出現(xiàn)了明顯拉升。然而，市場(chǎng)未料到的是，鮑威爾的講話會(huì)如此“鷹派”，這或許意味著，美聯(lián)儲(chǔ)未來的貨幣政策緊縮會(huì)更激進(jìn)。
市場(chǎng)更擔(dān)心的是：縮表
相對(duì)于加息，市場(chǎng)更擔(dān)憂的是，美聯(lián)儲(chǔ)未來的減少資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模(縮表)的節(jié)奏和力度。
北京時(shí)間1月27日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)還公布名為“縮表原則”的公告，在FOMC一致同意下，適合提供有關(guān)縮表計(jì)劃方式的信息，預(yù)計(jì)縮表將在加息過程已經(jīng)啟動(dòng)后開始。
新聞發(fā)布會(huì)上，鮑威爾更是明確表示，其將在2022年穩(wěn)步地撤走寬松政策，目前需要大規(guī)模地縮表，將在加息至少一次之后開會(huì)討論縮表事宜、將至少討論一次，希望縮表是一個(gè)有序的、可預(yù)見的過程。
市場(chǎng)分析，不同于上輪的緩慢縮表，美聯(lián)儲(chǔ)本輪縮表或節(jié)奏更快、力度更大，疊加所持的到期美債以中長(zhǎng)期為主，可能將助推美債長(zhǎng)端利率上行、加劇市場(chǎng)波動(dòng)。
鮑威爾在新聞發(fā)布會(huì)上表示，長(zhǎng)端美債是一種重要的全球性資產(chǎn)，同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)避免金融系統(tǒng)崩潰。
縮表的迫切性主要于美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模迅速膨脹有關(guān)。2020年初至2021年12月22日，美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表總規(guī)模由4.17萬(wàn)億美元上升至8.79萬(wàn)億美元，增長(zhǎng)了110.8%。
業(yè)內(nèi)投行目前普遍預(yù)測(cè)，在加息周期啟動(dòng)后，今年下半年可能是美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)縮表的最佳窗口。
在彭博社的調(diào)查中，29%的受訪者預(yù)計(jì)，縮表將在4月至6月開始，40%預(yù)計(jì)7月至9月開始。經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)月度縮表規(guī)模的預(yù)期中值在400億美元至599億美元之間。調(diào)查還顯示，縮表將使美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模在今年年底降至8.5萬(wàn)億美元，到2023年底降至7.6萬(wàn)億美元。
富國(guó)銀行認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)可能在9月的會(huì)議上公布量化緊縮的計(jì)劃，并在10月開始正式實(shí)施。該行表示，眼下任何縮表細(xì)節(jié)的新線索都將十分重要，尤其是涉及到時(shí)間、步伐和構(gòu)成等多個(gè)懸而未決的問題。該行傾向于2月17日發(fā)布的1月會(huì)議紀(jì)要可能包含更多有關(guān)這一主題的關(guān)鍵信息。
野村證券繼續(xù)預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將在7月會(huì)議上宣布縮表，8月開始正式縮表，縮表速度從每月200億美元(120億美元美債和80億美元MBS)，到12月達(dá)到最多每月1000億美元。
美聯(lián)儲(chǔ)的2個(gè)核心目標(biāo)
美聯(lián)儲(chǔ)的加息節(jié)奏、何時(shí)縮表，仍主要取決于美聯(lián)儲(chǔ)如何評(píng)估美國(guó)的“充分就業(yè)”及“通脹”。國(guó)金證券則認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)一旦認(rèn)定“充分就業(yè)”達(dá)成，并且通脹壓力高企，接下來的加息及縮表也就“水到渠成”。
美國(guó)12月核心CPI已經(jīng)達(dá)到30年來的最高水平，盡管2022年供應(yīng)鏈瓶頸可能逐漸緩解，但目前美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)供需嚴(yán)重失衡，推動(dòng)工資增速高企，促使勞動(dòng)力成本可能取代供應(yīng)鏈瓶頸因素成為美國(guó)核心通脹的主要驅(qū)動(dòng)力。
美聯(lián)儲(chǔ)在最新的決議中表示，疫情相關(guān)的供需失衡和經(jīng)濟(jì)復(fù)工已經(jīng)繼續(xù)助長(zhǎng)通脹處于高水平。
鮑威爾在新聞發(fā)布會(huì)上表示，風(fēng)險(xiǎn)在于，高通脹將持續(xù)存在，重拾擴(kuò)張就需要物價(jià)保持穩(wěn)定。
很顯然，美聯(lián)儲(chǔ)加息的條件之一：通脹，已經(jīng)滿足。而關(guān)于3月加息的最后一個(gè)條件：“充分就業(yè)”。對(duì)此鮑威爾表示，就業(yè)市場(chǎng)一直在大范圍地改善，勞動(dòng)力參與率有所提高，但仍然受抑。勞動(dòng)力市場(chǎng)“非常，非常強(qiáng)勁”，可能會(huì)繼續(xù)如此。
由此可見，美聯(lián)儲(chǔ)在3月啟動(dòng)加息，已經(jīng)是板上釘釘。鮑威爾強(qiáng)調(diào)，實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)、維持物價(jià)穩(wěn)定這兩大職能，都要求美聯(lián)儲(chǔ)撤走寬松政策。