羊城晚報記者 孫綺曼 實習生 嚴思蘊

　　近日，曾被稱為“油茅”的金龍魚(300999)公布了2021年度業(yè)績快報。公司去年利潤總額61.8億元，同比下降30.90%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤49.96億元，同比下滑43.20%。

　　在快報公布后，金龍魚2月23日股價盤中一度跌逾9%。截至3月1日，金龍魚收報53.90元，雖此前有連續(xù)3日收漲、如今市值仍不足3000億元。相比2021年1月高位145.5元，股價跌逾60%，市值蒸發(fā)近5000億元。

　　去年四季度凈利腰斬

　　金龍魚再次遭遇滑鐵盧。數(shù)據(jù)顯示，公司2021年實現(xiàn)營業(yè)收入2262.3億元，同比增長16.10%；利潤總額61.80億元，同比下降30.90%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤49.96億元，同比下滑43.20%，呈現(xiàn)出“增收不增利”的狀況。

　　2021年，該公司實現(xiàn)凈利潤41.32億元，其中，前三季度金龍魚的凈利潤為36.81億元。這意味著，去年第四季度金龍魚的凈利潤僅為4.51億元，相比前年同期的9.11億元，同比下滑幅度超過50%。而去年前三季度，金龍魚凈利潤同比增速分別為29.12%、-21.85%、-65.86%。

　　對此，中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬分析稱，除成本大幅上漲壓力外，金龍魚在餐飲業(yè)的B端渠道占比超60%，該渠道毛利率較低，且大部分簽署了鎖定價的年度供貨協(xié)議，因此公司三季度業(yè)績下滑明顯。

　　報告顯示，隨著國內(nèi)新冠肺炎疫情得到有效控制，餐飲市場的復蘇讓毛利率較低的餐飲渠道產(chǎn)品銷量占比提升，因此營業(yè)收入增長；但中高端零售產(chǎn)品銷量受阻，讓公司整體銷量、收入增長，而利潤有所下降。

　　利潤下降跟大豆有關(guān)？

　　針對利潤的下滑，快報中將原因主要歸結(jié)于“原材料成本上漲幅度較大”。作為一家農(nóng)產(chǎn)品加工企業(yè)，金龍魚原材料成本占比高達88%，原材料成本上漲無疑給了金龍魚沉重一擊。金龍魚的主要產(chǎn)品多為大豆制品，原材料本土自給率低。目前，金龍魚并不具備自身的大豆和油料種植基地，原材料大量依靠進口。

　　除此之外，由于糧油米面等產(chǎn)品屬于涉及民生的剛性產(chǎn)品，在我國CPI權(quán)重體系中占比也較高，其產(chǎn)品價格受到國家嚴格管控，企業(yè)自身提價空間有限。而另一方面，為了穩(wěn)定市場糧價、促進農(nóng)民增收，目前我國農(nóng)業(yè)主管部門對水稻、小麥等主要農(nóng)產(chǎn)品規(guī)定最低采購價格。

　　在這樣的背景之下，金龍魚在采購端成本上漲，卻無法在定價權(quán)上取得商議空間，使得金龍魚目前僅能從原材料采購管理以及加工成本、物流成本、銷售成本控制等方面，努力減少原材料波動對業(yè)績的影響。

　　套期保值其實風險大

　　為了控制成本，金龍魚需要儲存大量的庫存以及做套期保值。值得關(guān)注的是，金龍魚的賬面上一直保持著高額借款，通過國內(nèi)外息差賺取盈利。

　　對此，金龍魚相關(guān)負責人向記者解釋稱，由于公司原材料采購金額較大，為提升資金使用效率，公司用部分資金購買結(jié)構(gòu)性存款或存為各類融資保證金，利用國內(nèi)外市場低利率的貿(mào)易融資獲取較高存款利息或降低融資成本。

　　為規(guī)避上游價格波動帶來的負面影響，金龍魚對大豆和棕櫚油這兩類原材料進行了套期保值來規(guī)避價格波動風險。2017年-2019年，金龍魚通過套保而持續(xù)獲利，投資收益金額分別為8.06億元、4.88億元和24.54億元。

　　然而，賺取息差的方式終究帶有投機性，國內(nèi)外利率也難免有所波動。半年報數(shù)據(jù)顯示，去年上半年，金龍魚期貨合約共產(chǎn)生虧損11.51億元，占到了同期凈利潤的38.75%。金龍魚在業(yè)績快報中也提到“為套保大豆相關(guān)業(yè)務的衍生金融工具產(chǎn)生了一些損失”，但“系公司正常生產(chǎn)經(jīng)營過程中規(guī)避原材料價格波動風險所致，屬正常經(jīng)營所需”。

　　積極布局預制菜賽道

　　近年來，預制菜賽道火熱，金龍魚也躍躍欲試，其中央廚房業(yè)務進展亦成為市場關(guān)注焦點。目前，金龍魚已在全國擁有70多個投產(chǎn)生產(chǎn)基地，并在杭州、重慶、廊坊、西安等地籌建豐廚中央廚房園區(qū)，其中，杭州豐廚正處于試產(chǎn)階段，預計今年第二季度推出首批產(chǎn)品，豐廚中央廚房產(chǎn)品將涵蓋學生餐、營養(yǎng)餐、便當、預制菜、調(diào)味醬、凈菜、面制品等。

　　2019年，金龍魚并購“梁汾”品牌山西陳醋，并與臺灣百年老字號“丸莊”合作生產(chǎn)黑豆醬油。此外，金龍魚還陸續(xù)推出了火鍋底料、螺螄粉、料包面、豆花杯等一系列新款爆品，持續(xù)發(fā)力研發(fā)高附加值的新產(chǎn)品。

　　從機構(gòu)觀點來看，快報發(fā)布后，雖然不少機構(gòu)仍看好金龍魚未來的成長性，但多家機構(gòu)都下調(diào)了對金龍魚的盈利預測。金龍魚表示，公司預計3月24日發(fā)布2021年年報，屆時也將披露公司營收的具體情況。