證券時(shí)報(bào)兩會(huì)報(bào)道組

　　全市場推行注冊(cè)制是資本市場今年的工作重點(diǎn)，政府工作報(bào)告中提到的“全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制，促進(jìn)資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展”，引起兩會(huì)代表委員們的熱議。

　　代表委員們普遍認(rèn)為，市場已基本具備全面實(shí)行注冊(cè)制的基礎(chǔ)，全面注冊(cè)制有助于提升A股市場的吸引力，尤其一些具備全球市場競爭力、有關(guān)鍵技術(shù)、研發(fā)能力較強(qiáng)的企業(yè)，有望在全面注冊(cè)制背景下實(shí)現(xiàn)A股上市，因此，需進(jìn)一步完善制度體系確保注冊(cè)制改革平穩(wěn)落地。

　　注冊(cè)制改革

　　全市場實(shí)施具備基礎(chǔ)

　　經(jīng)過3年，注冊(cè)制在資本市場上進(jìn)行了經(jīng)驗(yàn)積累，在科創(chuàng)板的試點(diǎn)，以信息披露為核心，在發(fā)行條件、審核注冊(cè)程序、發(fā)行承銷、信息披露原則、監(jiān)管處罰等方面均有所變革。創(chuàng)業(yè)板總體上參考和采納了科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制的核心制度安排，同時(shí)在發(fā)行條件設(shè)計(jì)、投資者門檻、退市安排等方面，結(jié)合自身特點(diǎn)進(jìn)行了差異化設(shè)計(jì)。北交所自成立起就實(shí)行注冊(cè)制，總體看，試點(diǎn)進(jìn)展符合預(yù)期，發(fā)行上市周期大幅縮短，信息披露更加嚴(yán)格充分，發(fā)行定價(jià)市場化機(jī)制基本形成，中介機(jī)構(gòu)責(zé)任進(jìn)一步壓實(shí)，市場平穩(wěn)運(yùn)行，注冊(cè)制改革取得了預(yù)期成效。

　　在注冊(cè)制穩(wěn)步推進(jìn)的背景下，A股IPO加速，2021年共有524只新股上市，首發(fā)實(shí)際募集資金總額達(dá)5466億元，數(shù)量及金額均創(chuàng)近年來新高。與此同時(shí)，退市制度也取得突破性進(jìn)展。2021年，A股共有20家上市公司退市(以摘牌日期為準(zhǔn))，創(chuàng)下了歷年退市數(shù)量的新高。在此之前的2016年至2020年，A股市場退市企業(yè)數(shù)量分別為1家、5家、5家、10家和16家。

　　“市場已具備全面擁抱注冊(cè)制的基礎(chǔ)?！比珖f(xié)委員、申萬宏源證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊成長認(rèn)為，注冊(cè)制改革在一定程度上使得證券市場的監(jiān)管體制、市場結(jié)構(gòu)都發(fā)生了非常重要的變化。從科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板以及北交所的注冊(cè)制改革來看，產(chǎn)生的實(shí)際效果已經(jīng)充分證明注冊(cè)制改革的重大意義，以及對(duì)證券市場發(fā)展積極的正面效應(yīng)。在此基礎(chǔ)之上，總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，逐步推開，全面實(shí)行注冊(cè)制改革條件已經(jīng)日趨成熟。

　　全國人大代表、全國人大財(cái)經(jīng)委副主任委員劉新華也指出，注冊(cè)制改革讓資本市場形成了新的生態(tài)。他指出，注冊(cè)制讓發(fā)行人履行充分披露信息義務(wù)，中介機(jī)構(gòu)勤勉盡責(zé)，全面核查驗(yàn)證并提出專業(yè)意見；投資者本著買者自負(fù)的規(guī)則進(jìn)行判斷決策，政府回歸市場“守夜人”的角色，專注制定規(guī)則和打擊違法違規(guī)行為。

　　具體來看，真正具備科技創(chuàng)新實(shí)力的優(yōu)秀企業(yè)在資本市場的大浪淘沙中不斷涌現(xiàn)，資源高效地支持科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級(jí)、綠色增長等高質(zhì)量發(fā)展領(lǐng)域；鼓勵(lì)更多企業(yè)家和創(chuàng)業(yè)者投身于高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的科技創(chuàng)新行業(yè)，對(duì)推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)、保障供應(yīng)鏈安全起著至關(guān)重要的作用。隨著注冊(cè)制穩(wěn)步推進(jìn)及北交所的開市，拓寬了資本市場入口，新股發(fā)行更加市場化，公司IPO的節(jié)奏明顯加快，資本市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的效果愈加明顯。

　　按照證監(jiān)會(huì)安排，今年將以全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制為主線，深入推進(jìn)資本市場改革，突出主板改革這個(gè)重中之重，加快推進(jìn)發(fā)行監(jiān)管轉(zhuǎn)型。

　　“實(shí)施全面注冊(cè)制的重點(diǎn)和難點(diǎn)在于主板改革?！比珖f(xié)委員、證監(jiān)會(huì)原主席肖鋼表示，滬深主板不同于科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板，涉及眾多存量上市公司和投資者，這些上市公司的規(guī)模相對(duì)較大，業(yè)務(wù)經(jīng)營處于相對(duì)成熟的階段。從行業(yè)分布看，不少屬于傳統(tǒng)行業(yè)，改革涉及范圍廣，同樣是主板改革，上交所和深交所的相關(guān)制度也不盡相同，在制定改革方案時(shí)需進(jìn)一步研究并區(qū)別劃分。

　　形成合力促改革平穩(wěn)落地

　　注冊(cè)制改革要平穩(wěn)落地，需要發(fā)揮市場各方的合力，平衡好投資者、上市公司、中介機(jī)構(gòu)的關(guān)系。上市公司需要規(guī)范公司治理，提高信披質(zhì)量和治理水平，健全激勵(lì)約束機(jī)制，推動(dòng)公司做優(yōu)做強(qiáng)。投資者要提升風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，自覺遵守適當(dāng)性管理制度。中介機(jī)構(gòu)則要?dú)w位盡責(zé)，嚴(yán)格履行核查驗(yàn)證、專業(yè)把關(guān)等職責(zé)，提升執(zhí)業(yè)質(zhì)量。

　　肖鋼表示，在全面推行注冊(cè)制的過程中，要進(jìn)一步優(yōu)化機(jī)制，交易所重在強(qiáng)化審核職責(zé)，證監(jiān)會(huì)重在統(tǒng)籌協(xié)調(diào)與監(jiān)督管理，不斷提升審核注冊(cè)的質(zhì)量和效率，進(jìn)一步壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)“看門人”責(zé)任，增強(qiáng)各方合力，推動(dòng)形成有利于全面實(shí)行注冊(cè)制的良好市場生態(tài)。

　　全國政協(xié)委員、普華永道中天會(huì)計(jì)師事務(wù)所合伙人張國俊表示，全面注冊(cè)制背景下，對(duì)中介機(jī)構(gòu)的要求提高，一方面，中介機(jī)構(gòu)需要提升執(zhí)業(yè)能力，看懂新業(yè)態(tài)、新模式企業(yè)的商業(yè)模式，判斷公司的投資價(jià)值，提高公司信披質(zhì)量，審慎發(fā)表意見；另一方面，中介機(jī)構(gòu)也要切實(shí)幫助公司進(jìn)行規(guī)范化治理，提高信息披露質(zhì)量。

　　“中介機(jī)構(gòu)要堅(jiān)守職業(yè)道德，保持獨(dú)立性，同時(shí)，專業(yè)能力要過硬。”全國人大代表、立信會(huì)計(jì)師事務(wù)所董事長朱建弟指出，當(dāng)前中介機(jī)構(gòu)的執(zhí)業(yè)難度和風(fēng)險(xiǎn)不斷增加。因此，中介機(jī)構(gòu)一定要有清醒的認(rèn)識(shí)，敬畏市場、敬畏法治、敬畏專業(yè)、敬畏風(fēng)險(xiǎn)，始終保持職業(yè)懷疑，勤勉盡職，審慎執(zhí)業(yè)，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

　　全國人大代表、中華全國律師協(xié)會(huì)會(huì)長高子程建議進(jìn)一步厘清不同中介機(jī)構(gòu)證券發(fā)行行為中的職責(zé)邊界。高子程表示，應(yīng)當(dāng)鼓勵(lì)中介機(jī)構(gòu)在具體時(shí)空環(huán)境下能夠有所作為，以及其行為對(duì)證券投資者的購買及損失的作用力，根據(jù)中介機(jī)構(gòu)的專業(yè)職責(zé)，是否故意、是否有過錯(cuò)及過錯(cuò)程度來區(qū)分責(zé)任，與其注意義務(wù)、職責(zé)范圍相適應(yīng)，避免無限擴(kuò)大中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任邊界。

　　在高子程看來，律師事務(wù)所與證券公司、會(huì)計(jì)師事務(wù)所等證券服務(wù)機(jī)構(gòu)在證券市場、證券業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)造假案中的地位、作用、影響等存在本質(zhì)性差異。因此，應(yīng)對(duì)律師事務(wù)所與券商、會(huì)計(jì)師事務(wù)所等其他中介機(jī)構(gòu)的調(diào)查與結(jié)案分開處理，體現(xiàn)不同中介機(jī)構(gòu)分工協(xié)作的科學(xué)性和合理性。

　　要進(jìn)一步放寬市場入口，支持科創(chuàng)企業(yè)、戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。繼續(xù)推動(dòng)資本市場交易制度、退市制度、信息披露制度的改革，推進(jìn)新經(jīng)濟(jì)、新業(yè)態(tài)企業(yè)的市場化定價(jià)。要以大資本市場觀來推進(jìn)多層次資本市場體系發(fā)展，在現(xiàn)有轉(zhuǎn)板制度基礎(chǔ)上不斷完善滬深交易所、北交所內(nèi)部以及與場外市場之間的轉(zhuǎn)板機(jī)制。

　　肖鋼還建議，以注冊(cè)制改革為主線推進(jìn)市場改革開放，堅(jiān)持用改革的辦法激發(fā)市場活力，穩(wěn)定市場預(yù)期，提振市場信心，加快投資端改革，引導(dǎo)更多長期資金入市。進(jìn)一步增強(qiáng)資本市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，科學(xué)合理保持IPO、再融資常態(tài)化，積極發(fā)揮并購重組的主渠道作用，規(guī)范發(fā)展私募股權(quán)和創(chuàng)投基金，引導(dǎo)資金加大對(duì)科創(chuàng)、先進(jìn)制造業(yè)、中小企業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域的支持力度。維護(hù)資本市場平穩(wěn)運(yùn)行，健全風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測、預(yù)警、處置機(jī)制，完善風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)的工具箱。