卜振興

　　近日，理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整，不少理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)凈值回撤。這打破了銀行理財(cái)收益穩(wěn)定、投資安全的傳統(tǒng)觀念，與傳統(tǒng)意義上理財(cái)產(chǎn)品保本保收益的認(rèn)知出現(xiàn)偏差。為何理財(cái)產(chǎn)品會(huì)出現(xiàn)凈值回撤的跌勢(shì)？主要原因有兩個(gè)。

　　其一，隨著資管新規(guī)過(guò)渡期結(jié)束，銀行理財(cái)凈值化轉(zhuǎn)型成為必答題。在2018年資管新規(guī)發(fā)布之前，為了適應(yīng)存款客戶向理財(cái)客戶的轉(zhuǎn)變，我國(guó)理財(cái)市場(chǎng)采取剛性兌付模式?？蛻魠⑴c理財(cái)產(chǎn)品投資，一般會(huì)按照約定利率獲取本金和收益。理財(cái)產(chǎn)品之間通過(guò)相互調(diào)節(jié)收益，實(shí)現(xiàn)對(duì)客戶的正常兌付。說(shuō)是理財(cái)產(chǎn)品，實(shí)際上與存款無(wú)異。這種模式容易導(dǎo)致銀行的風(fēng)險(xiǎn)不斷累積，違反了風(fēng)險(xiǎn)和收益對(duì)等的原則。同時(shí)，在長(zhǎng)期剛性兌付模式下，無(wú)論是資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，還是普通投資者，都沒(méi)有得到提升和鍛煉。隨著金融開(kāi)放不斷推進(jìn)，外資機(jī)構(gòu)將會(huì)和內(nèi)資機(jī)構(gòu)同臺(tái)競(jìng)技，剛性兌付下內(nèi)資機(jī)構(gòu)是難以適應(yīng)激烈市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的。資管新規(guī)強(qiáng)調(diào)打破剛性兌付，要求理財(cái)產(chǎn)品單獨(dú)管理、單獨(dú)建賬、單獨(dú)核算，并且實(shí)行凈值化轉(zhuǎn)型，實(shí)質(zhì)是要求資產(chǎn)的收益實(shí)時(shí)反映到理財(cái)產(chǎn)品的收益上。凈值化轉(zhuǎn)型后，只要是市場(chǎng)有波動(dòng)，理財(cái)產(chǎn)品的收益就會(huì)隨之調(diào)整。

　　其二，市場(chǎng)波動(dòng)不是單向的，能漲就能跌，市場(chǎng)會(huì)受基本面、政策面、消息面、技術(shù)面等不同因素影響而波動(dòng)。銀行理財(cái)產(chǎn)品主要投資于債權(quán)類資產(chǎn)，這是商業(yè)銀行的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)投資領(lǐng)域。但是，隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不斷激烈和客戶對(duì)于理財(cái)產(chǎn)品多樣性需求提升，銀行資管部門和理財(cái)公司也開(kāi)始涉足權(quán)益市場(chǎng)。自2021年底至今，債券市場(chǎng)和權(quán)益市場(chǎng)均出現(xiàn)了一定程度調(diào)整。債券市場(chǎng)調(diào)整幅度有限，但是權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)較為劇烈。因此，“固收+”類產(chǎn)品和權(quán)益類產(chǎn)品回撤幅度較大，受到的沖擊更為明顯。

　　隨著理財(cái)產(chǎn)品凈值化的推進(jìn)，出現(xiàn)產(chǎn)品收益的回撤會(huì)成為正?，F(xiàn)象。面對(duì)市場(chǎng)調(diào)整，投資者沒(méi)必要過(guò)分擔(dān)憂。

　　這是因?yàn)?，資本市場(chǎng)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況的晴雨表。雖然當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨不少壓力和挑戰(zhàn)，但是經(jīng)濟(jì)發(fā)展向好的趨勢(shì)沒(méi)有變，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的前景依然樂(lè)觀。資本市場(chǎng)即使短期有所調(diào)整，可最終會(huì)回歸經(jīng)濟(jì)基本面，這是影響資本市場(chǎng)走勢(shì)的關(guān)鍵。雖然資本市場(chǎng)出現(xiàn)短暫調(diào)整，但從歷史統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，權(quán)益市場(chǎng)的長(zhǎng)期收益非常豐厚。因此，堅(jiān)定信心長(zhǎng)期持有，回報(bào)也會(huì)非常豐厚。追漲殺跌、頻繁操作，往往很難獲得較好的收益。

　　此外，相較于其他資管產(chǎn)品，理財(cái)產(chǎn)品中投資權(quán)益資產(chǎn)的占比較低，主要的投資標(biāo)的仍是債權(quán)類資產(chǎn)，而這部分資產(chǎn)恰恰是銀行理財(cái)和理財(cái)公司的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域。同時(shí)，債券市場(chǎng)的波動(dòng)相對(duì)較小，客戶不必過(guò)分擔(dān)憂市場(chǎng)的波動(dòng)，理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)整體可控。

　　最后，應(yīng)做好投資者適當(dāng)性管理。中國(guó)有句古話，“沒(méi)有金剛鉆，別攬瓷器活”，通俗易懂地解釋了適當(dāng)性管理的含義，即客戶要選擇與自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力匹配的理財(cái)產(chǎn)品，不要做超出自身能力范圍的事情，更不要幻想高收益、低風(fēng)險(xiǎn)的投資，風(fēng)險(xiǎn)與收益對(duì)等是市場(chǎng)化運(yùn)行的基本準(zhǔn)則。

　　(作者系中國(guó)郵政儲(chǔ)蓄銀行高級(jí)經(jīng)濟(jì)師)