羊城晚報(bào)記者 黃婷
近日，深交所創(chuàng)業(yè)板上市委員會(huì)最新公告顯示，佛山市聯(lián)動(dòng)科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“聯(lián)動(dòng)科技”)IPO申請(qǐng)獲審核通過(guò)，保薦機(jī)構(gòu)為海通證券。從2020年9月上市申請(qǐng)獲科創(chuàng)板受理，到一年前“撤單”，再到如今改道創(chuàng)業(yè)板，這家半導(dǎo)體企業(yè)的IPO之旅可謂一波三折。公司從科創(chuàng)板改道創(chuàng)業(yè)板，自主“撤單”背后有何隱情？
“撤單”不足10天即啟動(dòng)創(chuàng)業(yè)板IPO
聯(lián)動(dòng)科技位于廣東佛山南海區(qū)獅山鎮(zhèn)，專注于半導(dǎo)體行業(yè)后道封裝測(cè)試領(lǐng)域?qū)Ｓ迷O(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。據(jù)悉，聯(lián)動(dòng)科技是佛山市南海區(qū)今年的第一家過(guò)會(huì)企業(yè)。
聯(lián)動(dòng)科技闖關(guān)資本市場(chǎng)最早可以追溯至2020年9月，彼時(shí)公司的上市申請(qǐng)獲得科創(chuàng)板受理。但在完成兩輪35題問(wèn)詢后，公司于次年3月12日主動(dòng)撤回了材料。不過(guò)，令人意想不到的是，距離終止審核還不到10天，公司又火速辦理了輔導(dǎo)備案登記。
為何在闖關(guān)科創(chuàng)板過(guò)程中“撤單”，成為聯(lián)動(dòng)科技“二闖關(guān)”無(wú)法回避的問(wèn)題。
聯(lián)動(dòng)科技對(duì)此解釋稱，撤回前次申報(bào)，原因是募投項(xiàng)目建設(shè)地點(diǎn)的變更，此次遞交給創(chuàng)業(yè)板的招股書中，公司募投項(xiàng)目沒(méi)有變化，仍是用于半導(dǎo)體自動(dòng)化測(cè)試系統(tǒng)擴(kuò)產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目、半導(dǎo)體自動(dòng)化測(cè)試系統(tǒng)研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、營(yíng)銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目以及補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金，但擬募集資金從4.75億元增至6.38億元；此外，聯(lián)動(dòng)科技對(duì)自身所選擇的科創(chuàng)屬性標(biāo)準(zhǔn)無(wú)法進(jìn)行論證，以及結(jié)合自身情況及戰(zhàn)略發(fā)展，認(rèn)為公司更適合在創(chuàng)業(yè)板上市。
對(duì)于科創(chuàng)屬性，聯(lián)動(dòng)科技在前次科創(chuàng)板IPO中表示自身符合《上海證券交易所科創(chuàng)板企業(yè)發(fā)行上市申報(bào)及推薦暫行規(guī)定》中要求的“依靠核心技術(shù)形成主要產(chǎn)品(服務(wù))，屬于國(guó)家鼓勵(lì)、支持和推動(dòng)的關(guān)鍵設(shè)備、關(guān)鍵產(chǎn)品、關(guān)鍵零部件、關(guān)鍵材料等，并實(shí)現(xiàn)了進(jìn)口替代”。
但在此次創(chuàng)業(yè)板IPO中聯(lián)動(dòng)科技卻改口稱，盡管對(duì)上述標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了多方面的論證，但由于半導(dǎo)體測(cè)試系統(tǒng)屬于半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的細(xì)分行業(yè)，公司無(wú)法獲取更多客觀數(shù)據(jù)以充分論證前述標(biāo)準(zhǔn)。
硬科技門檻“勸退”科創(chuàng)板IPO？
聯(lián)動(dòng)科技“撤單”的時(shí)點(diǎn)，恰逢科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板IPO掀起撤材料潮，且在中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)公布現(xiàn)場(chǎng)檢查抽查名單之后也愈演愈烈。2021年1月，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)在當(dāng)年1月30日前受理的407家科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板IPO企業(yè)中，抽出了20家企業(yè)進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)檢查。名單公布后，陸續(xù)有16家IPO企業(yè)撤回材料終止審核，撤回率達(dá)到80%。
當(dāng)年3月，關(guān)于科創(chuàng)板上市細(xì)則修訂的傳言也不斷發(fā)酵。有業(yè)內(nèi)人士分析，科創(chuàng)板申報(bào)企業(yè)IPO撤材料一般不是有根本性的造假問(wèn)題，更多是規(guī)范性、板塊選擇以及時(shí)機(jī)選擇問(wèn)題，是發(fā)行人和中介衡量博弈后的結(jié)果。不過(guò)在審核趨嚴(yán)的背景下，同時(shí)也不乏企業(yè)因質(zhì)量問(wèn)題、科創(chuàng)屬性欠缺被“勸退”“嚇退”。
一個(gè)月后，中國(guó)證監(jiān)會(huì)修改公布了《科創(chuàng)屬性評(píng)價(jià)指引(試行)》，上海證券交易所同步修訂發(fā)布了《科創(chuàng)板企業(yè)發(fā)行上市申報(bào)及推薦暫行規(guī)定》，堅(jiān)守科創(chuàng)板定位，更突出“硬科技”特色。
對(duì)于聯(lián)動(dòng)科技，主營(yíng)業(yè)務(wù)的國(guó)產(chǎn)替代問(wèn)題是科創(chuàng)屬性的爭(zhēng)議焦點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板上市委也在第二輪問(wèn)詢中追問(wèn)上述兩類產(chǎn)品的國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程。值得關(guān)注的是，聯(lián)動(dòng)科技在改道創(chuàng)業(yè)板之后，刪去了激光達(dá)標(biāo)設(shè)備進(jìn)口替代的表述，僅表示半導(dǎo)體自動(dòng)化測(cè)試系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)了進(jìn)口替代。而關(guān)于后者包含的兩類細(xì)分產(chǎn)品，一類無(wú)法獲得具體的國(guó)產(chǎn)替代比例，另一類替代程度較低。
“準(zhǔn)隱形冠軍”業(yè)績(jī)突增仍存隱憂
兩度趕考的聯(lián)動(dòng)科技，業(yè)績(jī)表現(xiàn)上也發(fā)生了巨大變化。2017年至2019年，公司分別營(yíng)收1.5億元、1.56億元、1.48億元，歸母凈利潤(rùn)為4364萬(wàn)元、4407萬(wàn)元、3178萬(wàn)元，整體呈下滑趨勢(shì)，盈利能力一度不被看好。
但在改道創(chuàng)業(yè)板后，聯(lián)動(dòng)科技的業(yè)績(jī)卻提振明顯。最新招股書顯示，公司2020年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.02億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6076.28萬(wàn)元，分別比上年同期增長(zhǎng)36.29%和71.26%。去年經(jīng)審閱的營(yíng)業(yè)收入為3.44億元，同比增長(zhǎng)70.14%；扣非凈利潤(rùn)為1.25億元，同比增長(zhǎng)133.85%。
盡管業(yè)績(jī)大增，聯(lián)動(dòng)科技的綜合毛利率卻呈下滑態(tài)勢(shì)，從2018年的70.10%降至2021年上半年的67.15%；公司也稱，從長(zhǎng)期來(lái)看，主要產(chǎn)品的銷售價(jià)格和毛利率均存在下降的風(fēng)險(xiǎn)。此外，應(yīng)收賬款也是節(jié)節(jié)攀升。2020年年末，公司的應(yīng)收賬款上升至6452.29萬(wàn)元，同比2019年增長(zhǎng)77.52%，遠(yuǎn)高于當(dāng)期的營(yíng)業(yè)收入增幅。
此前，聯(lián)動(dòng)科技獲評(píng)2020年佛山市制造業(yè)隱形冠軍培育企業(yè)，也是少數(shù)進(jìn)入國(guó)際封測(cè)市場(chǎng)供應(yīng)鏈體系的中國(guó)半導(dǎo)體設(shè)備企業(yè)之一。然而，受海外疫情和中美貿(mào)易摩擦等因素影響，聯(lián)動(dòng)科技海外大客戶的留存也成為難題，設(shè)備采購(gòu)量下降，外銷不暢。例如，2018年至2020年間，安森美集團(tuán)一直高居聯(lián)動(dòng)科技第一大客戶之席，但對(duì)聯(lián)動(dòng)科技的采購(gòu)額逐年下滑。
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公司大客戶流失嚴(yán)重
境外業(yè)務(wù)是聯(lián)動(dòng)科技重要收入來(lái)源之一，外銷收入占公司總營(yíng)收的比例達(dá)20%左右。聯(lián)動(dòng)科技在招股書中提示，公司外銷業(yè)務(wù)可能面臨進(jìn)口國(guó)政策法規(guī)變動(dòng)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈等風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而對(duì)公司外銷業(yè)務(wù)產(chǎn)生影響。
事實(shí)上，上述風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)開(kāi)始顯現(xiàn)。招股書顯示，2018年至2021年上半年，公司外銷收入占總營(yíng)收的比例分別為22.40%、33.14%、22.36%和18.98%，整體上呈下降的趨勢(shì)。
聯(lián)動(dòng)科技解釋稱，上述情形一方面系中美貿(mào)易摩擦以及美國(guó)對(duì)華在半導(dǎo)體領(lǐng)域的限制，在一定程度上對(duì)公司部分海外客戶的市場(chǎng)需求產(chǎn)生了不利影響；另一方面系海外疫情影響，公司主要海外客戶安森美集團(tuán)、安靠集團(tuán)等出現(xiàn)間斷性停工，設(shè)備采購(gòu)量下降。
安森美集團(tuán)曾連續(xù)3年位列公司前五大客戶之首，其重要性不言而喻。但該公司對(duì)聯(lián)動(dòng)科技的采購(gòu)額逐年下降。2018年至2020年，公司對(duì)安森美集團(tuán)的銷售占比分別為18.98%、15.90%、10.39%，銷售額也從2958萬(wàn)元降至2098萬(wàn)元。去年上半年，對(duì)安森美集團(tuán)銷售收入占比僅為5.03%。
安靠集團(tuán)曾是公司2019年第二大客戶，采購(gòu)額達(dá)1240萬(wàn)元，在當(dāng)年聯(lián)動(dòng)科技總營(yíng)收中占比8.37%。2019年后不在前五大客戶之列。
大客戶流失或許對(duì)公司不利，但通過(guò)積極拓寬市場(chǎng)、培育新客戶仍然可以轉(zhuǎn)危為安。不過(guò)，2018年至2020年，公司前五大客戶收入占比已從43.71%降至30.66%。在外銷不暢的情形下，聯(lián)動(dòng)科技目前仍然沒(méi)有培育出新的客戶，采購(gòu)額能與安森美集團(tuán)相匹敵。
(鐘和)