美東時間4日(周三)，美聯(lián)儲單次加息50個基點，但表示并未積極考慮加息75個基點。美聯(lián)儲還宣布，將從6月開始以每個月475億美元的速度縮表，三個月后上限提高一倍。美聯(lián)儲最新的貨幣政策不及預期般“鷹派”，緩解了此前市場的擔憂情緒，美股美債隔夜因此都大幅反彈，標普500指數(shù)創(chuàng)下2020年5月以來最好單日走勢，美國國債集體反彈，2年期美債收益率下跌14個基點。

　　但一些分析師警示，這可能是短暫的，仍不能忽略美聯(lián)儲后續(xù)更加“鷹派”政策以及市場動蕩的可能性。一些分析師還擔心，如果美聯(lián)儲不采取“鷹派”行動，市場將持續(xù)面臨高通脹和增長放緩的“有毒組合”。

　　“鴿派驚喜”

　　尚渤資管投資(Thornburg Investment Management)的聯(lián)合投資主管克林格霍夫(Jeff Klingelhofer)將此次稱為“鴿派驚喜”。“我很驚訝地看到，美聯(lián)儲此次發(fā)布了對通脹略顯不屑的鴿派聲明，似乎在他們的內心深處，美聯(lián)儲似乎仍堅信暫時性通脹的概念，他們只是不能大聲說出來?！彼Q，“有時，感覺美聯(lián)儲是超級鷹派的，但他們此次在官方溝通中的語氣又變得更加鴿派。美聯(lián)儲似乎繼續(xù)相信，他們已經(jīng)推行了大部分他們能做的政策了。但如果他們對通脹的擔憂稍后走高，他們仍可能會更積極地加息?！?/p>

　　荷蘭國際集團(ING Financial Markets)的首席國際經(jīng)濟學家奈特利(James Knightley)和美洲地區(qū)研究主管帕德拉加維(Padhraic Garvey)也稱：“相對于歷史上的做法，考慮到目前美國的經(jīng)濟狀況，市場目前對美聯(lián)儲加息的定價并不特別激進。而雖然美聯(lián)儲可能不會承認這一點，但我們認為，在此次聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)會議后，美聯(lián)儲仍將密切關注長期通脹預期帶來的影響?！?/p>

　　具體而言，他們認為，對未來10年的通脹預期目前略低于3%的水平，然而，這一預期稍后有可能突破3%。如果出現(xiàn)這種情況，6月加息75個基點的理由將越來越充分。無論實際利率還是通脹預期，市場當下的反應都很平靜，但需要繼續(xù)監(jiān)控這一預期。

　　Quadratic Capital Management的創(chuàng)始人戴維斯(Nancy Davis)更直言，美聯(lián)儲的貨幣政策有其局限性?！艾F(xiàn)在市場的焦點轉移到今年剩余時間內進一步加息200個基點的預期上，市場并已對這些加息進行計價?！钡Q，“我們很疑惑，市場為什么認為美聯(lián)儲這一幅度的加息能成功抑制通脹。在我們看來，短期內，僅僅依靠貨幣政策來平息通貨膨脹幾乎是不可能的，因為此次通脹是由大規(guī)模政府支出、供應鏈中斷所驅動的，最近烏克蘭局勢的升級也加劇了這種通脹?！?/p>

　　安盛投資管理公司(AXA Investment Managers)的宏觀經(jīng)濟研究主管佩奇(David Page)也認為，市場目前的反應“很有意思，也凸顯出美聯(lián)儲把握未來貨幣政策的困難”。他表示，盡管美聯(lián)儲主席鮑威爾此次的政策似乎滿足了市場對今年加息幅度的預期，也似乎考慮了加息帶來的更廣泛的經(jīng)濟影響，但由于美聯(lián)儲降低了市場對加息幅度的預期，金融市場目前尚未對美聯(lián)儲后續(xù)單次加息75個基點的可能性進行定價，而這增加了未來出現(xiàn)“風險情況”的概率。

　　與此同時，他稱：“市場對此次加息的反應，比如金融狀況出現(xiàn)緩解，也不太可能是美聯(lián)儲所希望或預期發(fā)生的。而更寬松的金融狀況可能增加美聯(lián)儲后續(xù)更激進加息的可能性?！?/p>

　　警惕市場大幅波動

　　在此背景下，一些分析師警示后續(xù)市場再次出現(xiàn)大幅波動的風險。

　　渣打銀行的G10外匯研究主管英格蘭德(Steven Englander)稱：“此次美聯(lián)儲貨幣政策的基調轉變符合我們的預期，即通貨膨脹和經(jīng)濟活動都將在2022年放緩，并最終反映在美聯(lián)儲最終加息幅度不及此前預期和美元指數(shù)顯著下降上。然而，在放緩趨勢正式確立之前，各種經(jīng)濟數(shù)據(jù)的起伏仍可能導致美聯(lián)儲貨幣政策基調調整和市場的大幅波動?！?/p>

　　GSFM的投資策略師米勒(Stephen Miller)也表達了類似的看法。他稱，在去年美聯(lián)儲對于通脹前景判斷“過于自滿”并不得不在稍后調整政策后，美聯(lián)儲目前正進行著“最微妙的高壓行動”?！氨M管美聯(lián)儲采取了更積極的貨幣政策，金融市場也暫時地松了一口氣，但在市場繼續(xù)評估美聯(lián)儲能否在抑制通脹方面取得成功的同時，又不造成重大經(jīng)濟放緩風險的情況下，市場仍將持續(xù)處于動蕩階段?！彼f。

　　在加息預期不明導致的市場動蕩中，花旗集團的策略師桑德斯(Alexander Saunders)表示，花旗相對偏好大宗商品?！霸诿缆?lián)儲加息周期中，大宗商品往往表現(xiàn)出色。在經(jīng)歷一些最初的不良反應后，股票在加息周期的中期也往往再次開始走好，但信貸市場仍然會受到壓力。在加息周期的最后時刻，投資者才應該重新購入債券。總體而言，加息周期有利于大宗商品，對股債則都應該減持。”他稱。