證券時(shí)報(bào)記者 沈?qū)?許孝如 魏書(shū)光

　　本次鋁錠重復(fù)質(zhì)押事件，波及多家期貨風(fēng)險(xiǎn)管理子公司，其中不乏一些頭部機(jī)構(gòu)。據(jù)證券時(shí)報(bào)記者了解，該事件短期給風(fēng)險(xiǎn)管理子公司業(yè)務(wù)帶來(lái)了不小沖擊，對(duì)于行業(yè)發(fā)展也將形成深遠(yuǎn)影響，“補(bǔ)短板”已成當(dāng)務(wù)之急。

　　業(yè)務(wù)嚴(yán)重受限

　　不少業(yè)內(nèi)人士反饋，期貨風(fēng)險(xiǎn)管理子公司的相關(guān)業(yè)務(wù)已經(jīng)受到不小沖擊，尤其是倉(cāng)單業(yè)務(wù)。

　　“首先，行業(yè)對(duì)質(zhì)押業(yè)務(wù)的倉(cāng)庫(kù)及融資方信用風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂(yōu)加劇，以致該類(lèi)業(yè)務(wù)短期內(nèi)的開(kāi)展會(huì)受很大的限制；其次，銀行對(duì)該類(lèi)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂(yōu)，會(huì)影響銀行對(duì)該類(lèi)型業(yè)務(wù)的開(kāi)展，包括對(duì)風(fēng)險(xiǎn)子公司?！比A東某風(fēng)險(xiǎn)管理子公司負(fù)責(zé)人向證券時(shí)報(bào)記者表示。

　　根據(jù)《期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管理公司業(yè)務(wù)試點(diǎn)指引》，期貨風(fēng)險(xiǎn)管理子公司可以開(kāi)展基差貿(mào)易、倉(cāng)單服務(wù)、合作套保、場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)、做市業(yè)務(wù)和其他與風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)相關(guān)的業(yè)務(wù)。

　　倉(cāng)單服務(wù)，是風(fēng)險(xiǎn)管理子公司的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)之一，是指風(fēng)險(xiǎn)管理子公司以商品現(xiàn)貨倉(cāng)單串換、倉(cāng)單質(zhì)押、約定購(gòu)回等方式為客戶(hù)提供服務(wù)的業(yè)務(wù)行為，倉(cāng)單包括標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單、倉(cāng)儲(chǔ)物流企業(yè)出具的普通倉(cāng)單、可轉(zhuǎn)讓提單等提貨憑證或貨權(quán)憑證。

　　中期協(xié)數(shù)據(jù)顯示，截至4月底，協(xié)會(huì)備案的風(fēng)險(xiǎn)管理子公司共有98家，其中84家備案了倉(cāng)單服務(wù)業(yè)務(wù)，占比86%。在倉(cāng)單約定購(gòu)回累計(jì)規(guī)模排名中，鋁品種占比19.6%排名第二，而基差貿(mào)易規(guī)模中，鋁更是以11.26%的占比排名首位。

　　“鋁在風(fēng)險(xiǎn)管理子公司的業(yè)務(wù)中占比較高，所以這個(gè)品種出了問(wèn)題對(duì)行業(yè)的影響會(huì)很大?！闭憬筹L(fēng)險(xiǎn)管理子公司人士稱(chēng)。鋁錠重復(fù)質(zhì)押事件爆發(fā)后，相關(guān)業(yè)務(wù)直接停了，很多公司還派出人員抓緊去倉(cāng)庫(kù)點(diǎn)貨。

　　“風(fēng)險(xiǎn)管理子公司短期要再開(kāi)展類(lèi)似的非標(biāo)業(yè)務(wù)可能就很難了，風(fēng)控要求肯定會(huì)更高，甚至被直接砍掉。畢竟一旦發(fā)生本金風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)這類(lèi)公司會(huì)是致命的?！庇袑?zhuān)家表示。

　　內(nèi)控缺位埋隱患

　　作為被詐騙的一方，風(fēng)險(xiǎn)管理子公司是鋁錠重復(fù)質(zhì)押事件的受害者，令人唏噓，但這背后暴露的問(wèn)題同樣引人深思。面對(duì)頻發(fā)的現(xiàn)貨信用風(fēng)險(xiǎn)，想要打通期現(xiàn)服務(wù)“最后一公里”的風(fēng)險(xiǎn)子公司仍需提高內(nèi)控水平。

　　有業(yè)內(nèi)人士指出，本次出事的風(fēng)險(xiǎn)子公司有一些共性，這幾家公司普遍資金雄厚，但以往主要贏利點(diǎn)是金融衍生品業(yè)務(wù)，現(xiàn)貨業(yè)務(wù)并不強(qiáng)。今年雪球等衍生品業(yè)務(wù)體量下降，導(dǎo)致這類(lèi)公司資本金更加寬裕，于是就想尋找新的業(yè)務(wù)方向。正好遇到相關(guān)融資方，利率高、質(zhì)押時(shí)間長(zhǎng)，業(yè)務(wù)又相對(duì)簡(jiǎn)單，于是一拍即合。

　　“但這個(gè)質(zhì)押業(yè)務(wù)的邏輯其實(shí)有很大問(wèn)題，為什么有色企業(yè)要給你8%以上的利息，它的盈利模式是什么，周轉(zhuǎn)率這么低又怎么賺錢(qián)呢？當(dāng)然這些公司的運(yùn)氣也不好，如果金融衍生品一直做得很好，他們可能也看不上倉(cāng)單質(zhì)押業(yè)務(wù)?！鄙鲜鰳I(yè)內(nèi)人士稱(chēng)。

　　事實(shí)上，倉(cāng)單重復(fù)質(zhì)押、一貨多押是貿(mào)易領(lǐng)域的老問(wèn)題，因此滋生的合同詐騙、管理不善導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)糾紛等情形，屢見(jiàn)不鮮。這些對(duì)于以金融行業(yè)為主業(yè)的期貨子公司而言，還需要時(shí)間學(xué)習(xí)。

　　“識(shí)別倉(cāng)單業(yè)務(wù)中的道德風(fēng)險(xiǎn)，要求也是很高的?！北本┑貐^(qū)一家大型期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管理子公司有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，前些年一家糧食體系出身的期貨風(fēng)險(xiǎn)管理子公司陷入巨額虧損，就是因?yàn)閭}(cāng)單業(yè)務(wù)上的道德風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別不足所致。

　　這位負(fù)責(zé)人介紹，這家期貨子公司開(kāi)展倉(cāng)單業(yè)務(wù)過(guò)程中也曾幾次查庫(kù)驗(yàn)貨，查庫(kù)時(shí)倉(cāng)庫(kù)貨棧上堆放的確是標(biāo)注公司名下的貨物，但此后該期貨子公司憑提貨單卻無(wú)法提貨，己方公司名下貨物“不翼而飛”。事后查明，涉案?jìng)}庫(kù)工作人員伙同交易對(duì)手方出具虛假倉(cāng)單，并用“拆東墻補(bǔ)西墻”的方式幌過(guò)了期貨子公司一次次查庫(kù)，最終該期貨子公司蒙受了巨大的貨物損失，最后以母公司出面補(bǔ)足窟窿收?qǐng)?，而這家期貨公司負(fù)責(zé)人也“掛冠而去”，成為行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)教育的典型案例。

　　他介紹，倉(cāng)單業(yè)務(wù)對(duì)于期貨子公司來(lái)說(shuō)，是典型的資金驅(qū)動(dòng)型業(yè)務(wù)，類(lèi)似信貸業(yè)務(wù)，需要大量自有資金來(lái)支撐運(yùn)營(yíng)。而目前風(fēng)險(xiǎn)管理子公司的融資渠道較窄，大部分的風(fēng)險(xiǎn)管理子公司在開(kāi)展上述業(yè)務(wù)時(shí)，使用的也都是自有資金，通常來(lái)自母公司的增資，看似業(yè)務(wù)龐大，實(shí)則利潤(rùn)微薄。

　　“補(bǔ)短板”在路上

　　去年10月21日，為引導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)管理公司建立健全內(nèi)部控制，完善自我約束機(jī)制，提高經(jīng)營(yíng)管理水平和風(fēng)險(xiǎn)防范能力，促進(jìn)行業(yè)的規(guī)范運(yùn)作和健康發(fā)展，協(xié)會(huì)起草發(fā)布了《期貨風(fēng)險(xiǎn)管理公司內(nèi)部控制指引(征求意見(jiàn)稿)》。伴隨監(jiān)管的明確，風(fēng)險(xiǎn)管理子公司內(nèi)控制度的“短板”有望補(bǔ)齊。

　　在一家期貨子公司進(jìn)行實(shí)操業(yè)務(wù)的王小虎(化名)表示，期貨風(fēng)險(xiǎn)管理子公司業(yè)務(wù)的最大特點(diǎn)是，同時(shí)對(duì)接現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)，交割方式多樣，可靈活實(shí)現(xiàn)資金與現(xiàn)貨的形式轉(zhuǎn)換。比如，非交易所標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單質(zhì)押業(yè)務(wù)，對(duì)于質(zhì)押融資款不限制資金用途、無(wú)賬戶(hù)監(jiān)管等等。但是這些業(yè)務(wù)都需要對(duì)交易行為進(jìn)行全面審查、監(jiān)測(cè)，還需要了解客戶(hù)經(jīng)營(yíng)范圍、經(jīng)營(yíng)規(guī)模、交易背景，分析客戶(hù)的交易習(xí)慣，并且穿透貨物流，跟蹤物權(quán)真實(shí)流轉(zhuǎn)，防范虛假交易。另外，還要穿透現(xiàn)金流，強(qiáng)化賬戶(hù)監(jiān)管，掌握資金來(lái)源與去向等等。

　　這些業(yè)務(wù)層面的交易成本往往比銀行類(lèi)似融資業(yè)務(wù)的成本要高出最少兩個(gè)百分點(diǎn)，因此吸引過(guò)來(lái)的客戶(hù)潛在風(fēng)險(xiǎn)更高，對(duì)于期貨子公司的人員素質(zhì)要求也更高。但是，大多數(shù)期貨子公司的普通員工，進(jìn)入公司前甚至不了解期貨市場(chǎng)，不了解風(fēng)險(xiǎn)管理子公司是做什么的，金融知識(shí)儲(chǔ)備嚴(yán)重不足，風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力有限，導(dǎo)致這些本來(lái)就是高風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)頻出。

　　證券時(shí)報(bào)記者在調(diào)研中發(fā)現(xiàn)，期貨子公司的業(yè)務(wù)重心，已經(jīng)開(kāi)始從倉(cāng)單業(yè)務(wù)逐步轉(zhuǎn)向場(chǎng)外期權(quán)等衍生品業(yè)務(wù)領(lǐng)域，更側(cè)重于綜合利用期貨及其他金融衍生品等交易工具，來(lái)幫助企業(yè)管控在采購(gòu)、銷(xiāo)售、庫(kù)存、資金等整個(gè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)，為企業(yè)提供全方位的風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)。

　　在一家大型券商系期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管理子公司工作的劉峰(化名)介紹，他所在的子公司基本沒(méi)有倉(cāng)單業(yè)務(wù)，整個(gè)團(tuán)隊(duì)業(yè)務(wù)都放在權(quán)益類(lèi)場(chǎng)外衍生品上，而且與他們類(lèi)似的子公司也挺多。特別是近兩年，除了商品類(lèi)場(chǎng)外衍生品交易，權(quán)益類(lèi)場(chǎng)外衍生品標(biāo)的范圍也在不斷擴(kuò)大，個(gè)股場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)的資質(zhì)也在不斷放開(kāi)，期貨子公司業(yè)務(wù)擴(kuò)展很快，因?yàn)檫@些領(lǐng)域利潤(rùn)豐厚，倉(cāng)單業(yè)務(wù)這種出力不一定討好的業(yè)務(wù)類(lèi)型，自然介入得越來(lái)越少。