4月下旬以來，A股市場(chǎng)的反彈行情已持續(xù)一月有余。在股指持續(xù)震蕩回升的背景下，不同個(gè)股表現(xiàn)大相徑庭。中國證券報(bào)記者近期從多家頭部私募機(jī)構(gòu)了解到，他們?nèi)砸跃€上或線下方式延續(xù)了高頻率的上市公司調(diào)研，在個(gè)股覆蓋面上更多體現(xiàn)出對(duì)成長性個(gè)股、中小市值企業(yè)的關(guān)注。同時(shí)，多家受訪私募在繼續(xù)堅(jiān)持或加強(qiáng)“原先的選股維度”的同時(shí)，也將投資視野擴(kuò)大到了新方向。
高頻調(diào)研上市公司
“5月以來，我們的上市公司調(diào)研工作受到了疫情多點(diǎn)散發(fā)的影響，除了我們所在區(qū)域的上市公司不影響現(xiàn)場(chǎng)溝通和產(chǎn)業(yè)鏈考察外，其他都變成了線上調(diào)研。不過，我們對(duì)上市公司調(diào)研的節(jié)奏和頻率沒有發(fā)生變化?！币患铱偛课挥陂L三角地區(qū)、近兩年業(yè)績表現(xiàn)較好的中型私募機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人向中國證券報(bào)記者表示。據(jù)該人士介紹，5月以來私募機(jī)構(gòu)對(duì)上市公司的調(diào)研，一方面更偏向于行業(yè)的均衡，另一方面也“特別考慮并客觀扣除了疫情因素對(duì)行業(yè)研究員和基金經(jīng)理情緒面的影響”，對(duì)于溝通問題的結(jié)論進(jìn)行了一定修正，盡量保持客觀。
自市場(chǎng)行情回暖以來，不少頭部私募出于“搶反彈”的需求，加快了調(diào)研步伐，對(duì)于年內(nèi)收益率尚未轉(zhuǎn)正的一些百億級(jí)私募來說更是如此。來自某第三方機(jī)構(gòu)的監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截至6月7日，已有多家百億級(jí)私募在一個(gè)多月時(shí)間內(nèi)完成了超過40次的上市公司調(diào)研。其中，淡水泉參與上市公司調(diào)研51次，高毅資產(chǎn)參與49次，盤京投資參與45次。
百億級(jí)私募上海石鋒資產(chǎn)董事長郭鋒表示，受疫情影響，二季度以來該機(jī)構(gòu)主要通過線上會(huì)議參與上市公司調(diào)研，在行業(yè)覆蓋面上較廣泛?！敖诔顺掷m(xù)關(guān)注新能源、半導(dǎo)體、醫(yī)藥生物、消費(fèi)等熱門賽道以外，還調(diào)研了煤炭、精細(xì)化工、建材、互聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)?！惫h透露。
青驪投資總經(jīng)理蘇雪晶向中國證券報(bào)記者介紹，近期該機(jī)構(gòu)主要覆蓋了新能源、半導(dǎo)體、軍工以及經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長的相關(guān)方向，整體而言，公司調(diào)研覆蓋的范圍較大。
對(duì)標(biāo)的基本面要求更嚴(yán)格
一些跡象顯示，頭部私募機(jī)構(gòu)在個(gè)股選擇方面，提出了更高標(biāo)準(zhǔn)。整體來看，“高景氣”與“確定性”這兩個(gè)近年來被買方機(jī)構(gòu)推崇的關(guān)鍵詞，仍然是不少頭部私募機(jī)構(gòu)在構(gòu)建投資組合時(shí)的主要考量因素。
“今年美聯(lián)儲(chǔ)開啟加息、縮表周期，不確定性因素較多，本輪反彈市場(chǎng)估值全面向上的可能性比較小。我們現(xiàn)階段對(duì)于公司基本面的要求可能更加嚴(yán)格，尤其對(duì)業(yè)績確定性的要求會(huì)明顯提升”，星石投資副總經(jīng)理、首席研究官方磊稱。此外，他還認(rèn)為，未來個(gè)股投資的超額回報(bào)，更多會(huì)來源于強(qiáng)勁的基本面確定性或基本面反轉(zhuǎn)方面。
上海某百億級(jí)私募負(fù)責(zé)人向中國證券報(bào)記者表示，在經(jīng)過5月的全面修復(fù)之后，6月A股市場(chǎng)表現(xiàn)可能會(huì)比較糾結(jié)。綜合疫情防控、海外市場(chǎng)、我國經(jīng)濟(jì)基本面等方面來看，當(dāng)前階段進(jìn)行投資的糾結(jié)之處主要在于，一方面難以確定“估值錨”，另一方面則擔(dān)心錯(cuò)失有確定性的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)投資機(jī)會(huì)。整體而言，該機(jī)構(gòu)認(rèn)為“市場(chǎng)大概率處于底部區(qū)域”，后續(xù)行情能否持續(xù)走強(qiáng)，還需要邊走邊看，更傾向于密切跟蹤高景氣賽道中業(yè)績持續(xù)高增長的公司。
新主線浮出水面
數(shù)據(jù)顯示，5月以來，高毅資產(chǎn)、景林資產(chǎn)、淡水泉等知名百億級(jí)私募機(jī)構(gòu)在公司調(diào)研方面，覆蓋了大量科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板中的市值相對(duì)不高、偏成長性的新興產(chǎn)業(yè)公司。以景林資產(chǎn)為例，截至6月9日，該機(jī)構(gòu)5月以來對(duì)公司進(jìn)行的29次調(diào)研中，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板公司合計(jì)達(dá)15次。
郭鋒表示，近期頭部私募機(jī)構(gòu)對(duì)于創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板的個(gè)股比較關(guān)注。他認(rèn)為，在目前階段，科技屬性較強(qiáng)的成長股往往更容易把握產(chǎn)業(yè)方面的新需求，疊加前期股價(jià)調(diào)整充分，更容易出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)。方磊則稱：“由于前期調(diào)整幅度相對(duì)較大，成長板塊內(nèi)部的細(xì)分領(lǐng)域機(jī)會(huì)正在增加，相關(guān)投資的長期勝率會(huì)有明顯提高?！?/p>
此外，在投資視野上，部分頭部私募機(jī)構(gòu)對(duì)一些新市場(chǎng)主線尤為關(guān)注。蘇雪晶稱，近期青驪資產(chǎn)對(duì)于國企、央企改革方向進(jìn)行了重點(diǎn)研究和布局。以2021年情況來看，該機(jī)構(gòu)發(fā)現(xiàn)很多國企央企在科研院所改革、股權(quán)激勵(lì)措施后，煥發(fā)了新活力，結(jié)合國企央企在A股市場(chǎng)長期的估值水平來看，能夠從這輪改革中受益的公司，資本市場(chǎng)的認(rèn)可度可能會(huì)持續(xù)提升。
目前，還有私募機(jī)構(gòu)表示，將從“穿越經(jīng)濟(jì)周期”的維度挖掘投資機(jī)會(huì)。丹羿投資執(zhí)行合伙人兼投資總監(jiān)朱亮表示，綜合基本面等因素考量，會(huì)特別優(yōu)選與宏觀經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)度相對(duì)較小的軟件、半導(dǎo)體、智能汽車供應(yīng)鏈企業(yè)。郭鋒稱，當(dāng)前的流動(dòng)性較為寬松，但短期經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)能仍有不確定因素，因此在尋找新的投資機(jī)會(huì)方面，也會(huì)考慮選擇與宏觀經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)性不大的一些行業(yè)。
前述上海百億級(jí)私募負(fù)責(zé)人強(qiáng)調(diào)，在市場(chǎng)整體反彈一個(gè)多月的背景下，挖掘強(qiáng)勢(shì)個(gè)股的難度較前期明顯加大。未來一段時(shí)間的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，可能會(huì)從前期市場(chǎng)關(guān)注度不高的領(lǐng)域中產(chǎn)生。