證券時(shí)報(bào)記者 譚楚丹

　　近日，證券時(shí)報(bào)記者獲悉，5月份深交所對(duì)20家承銷商進(jìn)行了問詢，主要關(guān)注首發(fā)(IPO)投價(jià)報(bào)告預(yù)測(cè)的審慎合理性。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，今年前5月創(chuàng)業(yè)板共有57家企業(yè)新上市，涉及承銷商27家，這也意味著逾七成券商被問詢。

　　IPO發(fā)行承銷一直備受市場(chǎng)各方關(guān)注，涉及新股研究、定價(jià)、報(bào)價(jià)等諸多方面。記者了解到，深交所今年以來持續(xù)對(duì)承銷商定價(jià)、信息披露、網(wǎng)下投資者報(bào)價(jià)等加強(qiáng)監(jiān)管。

　　在市場(chǎng)調(diào)節(jié)下，5月以來啟動(dòng)招股工作的注冊(cè)制新股發(fā)行市盈率明顯低于年初。除轉(zhuǎn)板上市的觀典防務(wù)以外，5月至今注冊(cè)制新股上市首日均未破發(fā)。

　　20家承銷商被問詢

　　記者獲得的最新一期《深交所創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制發(fā)行上市審核動(dòng)態(tài)》顯示，深交所5月針對(duì)創(chuàng)業(yè)板35家首發(fā)項(xiàng)目的20家承銷商采取出具《問詢函》的工作措施，結(jié)合投價(jià)報(bào)告盈利預(yù)測(cè)實(shí)現(xiàn)情況，問詢關(guān)注投價(jià)報(bào)告出具程序及預(yù)測(cè)審慎合理性。

　　據(jù)了解，投價(jià)報(bào)告在新股定價(jià)中發(fā)揮的作用不可小覷。深圳一家中型券商的資本市場(chǎng)部人士表示，由于注冊(cè)制新股普遍具有新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)等特點(diǎn)，機(jī)構(gòu)對(duì)其進(jìn)行準(zhǔn)確估值的難度不小，而且目前新股研究比較稀缺，詢價(jià)機(jī)構(gòu)基本上以承銷商出具的新股投價(jià)報(bào)告作為參考。華南有大型基金公司人士也表示，重點(diǎn)參照投價(jià)報(bào)告的觀點(diǎn)。

　　但一名頭部券商資本市場(chǎng)部人士曾表示，部分承銷商在定價(jià)環(huán)節(jié)中未發(fā)揮專業(yè)的估值定價(jià)作用，甚至有承銷機(jī)構(gòu)投價(jià)報(bào)告存在惡意抬高價(jià)格的嫌疑。有業(yè)內(nèi)人士透露，部分承銷商投價(jià)報(bào)告會(huì)聽取發(fā)行人意見，所以給出的投資建議存在一定水分。

　　一家私募基金合伙人也認(rèn)為，監(jiān)管部門應(yīng)大力加強(qiáng)對(duì)承銷商投價(jià)報(bào)告的監(jiān)管，此次有20家承銷商被問詢，表明監(jiān)管部門對(duì)新股定價(jià)合理性的高度重視。

　　上交所則在4月組織多家券商召開座談會(huì)，探討如何加強(qiáng)新股承銷工作。會(huì)上幾家券商負(fù)責(zé)人提到，將進(jìn)一步規(guī)范投價(jià)報(bào)告撰寫要求，審慎進(jìn)行估值假設(shè)，估值結(jié)論要客觀體現(xiàn)公司合理價(jià)值。

　　發(fā)行市盈率明顯回落

　　除對(duì)投價(jià)報(bào)告的關(guān)注外，證券時(shí)報(bào)記者獲悉，今年以來深交所持續(xù)對(duì)承銷商定價(jià)、網(wǎng)下機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)從嚴(yán)監(jiān)管。

　　4月，深交所針對(duì)創(chuàng)業(yè)板5家首發(fā)項(xiàng)目的承銷商采取談話提醒、出具監(jiān)管工作函的措施，關(guān)注在發(fā)行業(yè)務(wù)操作中存在信息披露錯(cuò)誤、實(shí)際承銷過程與發(fā)行方案不一致、未及時(shí)完整提交相關(guān)文件等違規(guī)或不規(guī)范情形。針對(duì)創(chuàng)業(yè)板14家首發(fā)項(xiàng)目的承銷商采取出具《問詢函》的工作措施，問詢發(fā)行定價(jià)論證過程及審慎合理性。

　　同月，深交所還針對(duì)前期網(wǎng)下投資者專項(xiàng)檢查的6家網(wǎng)下投資者采取書面警示、口頭警示的監(jiān)管措施，關(guān)注其在注冊(cè)制新股報(bào)價(jià)中存在內(nèi)控制度制定及執(zhí)行不完善、估值定價(jià)依據(jù)不充分、報(bào)價(jià)合規(guī)性不足等情形。

　　今年2、3月份，深交所對(duì)創(chuàng)業(yè)板多家首發(fā)項(xiàng)目的承銷商進(jìn)行問詢，了解發(fā)行定價(jià)論證過程及審慎合理性。

　　經(jīng)過集中破發(fā)潮后，目前注冊(cè)制新股發(fā)行市盈率有所回落。數(shù)據(jù)顯示，5月以來啟動(dòng)招股工作的13家創(chuàng)業(yè)板公司，平均發(fā)行市盈率為31.36倍，相比年初有明顯下滑。其中，1月～3月創(chuàng)業(yè)板IPO平均發(fā)行市盈率依次為78.35倍、37.42倍、47.43倍。

　　在科創(chuàng)板方面，5月以來啟動(dòng)招股工作的8家科創(chuàng)板公司平均發(fā)行市盈率為73.76倍。1～3月科創(chuàng)板IPO平均發(fā)行市盈率依次為122.9倍、83.81倍、213.73倍。

　　從注冊(cè)制新股上市表現(xiàn)來看，截至6月14日，5月至今共有18家注冊(cè)制新股亮相，除轉(zhuǎn)板上市的觀典防務(wù)以外，其余新股上市首日均未破發(fā)。

　　上海一家大型券商負(fù)責(zé)發(fā)行的相關(guān)人士向證券時(shí)報(bào)記者表示，市場(chǎng)各方應(yīng)該要守土有責(zé)。發(fā)行人作為上市主體，不能竭澤而漁，只追求發(fā)行價(jià)格和募資規(guī)模的最大化，需要認(rèn)識(shí)到上市只是起點(diǎn)，不是一錘子買賣，要注重維護(hù)二級(jí)市場(chǎng)關(guān)系。券商作為中介機(jī)構(gòu)，需要平衡承銷收入、募資規(guī)模、投資者收益等各方面因素，發(fā)揮專業(yè)估值定價(jià)能力。專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者作為詢價(jià)主力軍，需要更注重新股估值研究，發(fā)揮機(jī)構(gòu)專業(yè)定價(jià)能力，內(nèi)部同步優(yōu)化并建立與時(shí)俱進(jìn)的考核機(jī)制。