本報(bào)記者 吳曉璐

新年伊始，各地紛紛發(fā)力支持并購(gòu)重組。1月8日，無(wú)錫市政府辦公室印發(fā)《無(wú)錫市推動(dòng)并購(gòu)重組高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案（2025—2027年）》，提出十條舉措支持企業(yè)開展并購(gòu)重組，力促企業(yè)做大做強(qiáng)做優(yōu)；同時(shí)還配套發(fā)布《關(guān)于支持企業(yè)并購(gòu)重組的若干政策措施》，提出8條具體政策。1月10日，安徽省工業(yè)和信息化廳等六部門印發(fā)《安徽省支持企業(yè)開展并購(gòu)重組若干政策》。

事實(shí)上，去年以來(lái)，在政策支持下，并購(gòu)重組市場(chǎng)活躍度顯著提升。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年，A股公司共披露重大資產(chǎn)重組140多單，同比增長(zhǎng)約三成。2025年以來(lái)截至1月10日，在短短7個(gè)交易日內(nèi)，A股公司就披露了7單重大資產(chǎn)重組。

南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，2025年并購(gòu)重組市場(chǎng)有望更為活躍。隨著政策持續(xù)引導(dǎo)，企業(yè)并購(gòu)將更加注重產(chǎn)業(yè)協(xié)同和價(jià)值創(chuàng)造，高質(zhì)量并購(gòu)有望成為主流。與此同時(shí)，“新質(zhì)生產(chǎn)力”逐步成為并購(gòu)驅(qū)動(dòng)力，跨境并購(gòu)、創(chuàng)新交易方式也將不斷涌現(xiàn)。

政策陸續(xù)出臺(tái)

2024年以來(lái)，并購(gòu)重組迎來(lái)政策集中發(fā)力的一年。在9月份證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于深化上市公司并購(gòu)重組市場(chǎng)改革的意見》（即“并購(gòu)六條”）后，上海、安徽等多地相繼出臺(tái)并購(gòu)重組支持舉措。

例如，2024年11月份，深圳市委金融辦發(fā)布《深圳市推動(dòng)并購(gòu)重組高質(zhì)量發(fā)展的行動(dòng)方案（2025—2027）（公開征求意見稿）》，進(jìn)一步發(fā)揮并購(gòu)重組資源配置功能，適應(yīng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展需求，支持深圳上市公司注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、提升投資價(jià)值。

2024年12月份，上海市人民政府辦公廳印發(fā)《上海市支持上市公司并購(gòu)重組行動(dòng)方案（2025—2027年）》，聚焦新質(zhì)生產(chǎn)力強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈，推動(dòng)傳統(tǒng)行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，支持轄區(qū)內(nèi)上市公司并購(gòu)重組；安徽省人民政府辦公廳發(fā)布了《關(guān)于支持企業(yè)開展并購(gòu)重組的指導(dǎo)意見》，明確重點(diǎn)支持優(yōu)質(zhì)企業(yè)并購(gòu)重組、重點(diǎn)領(lǐng)域并購(gòu)重組和跨區(qū)域并購(gòu)重組等三大并購(gòu)重組方向。

從“并購(gòu)六條”和地方政府出臺(tái)的支持舉措來(lái)看，本輪政策重點(diǎn)在科創(chuàng)領(lǐng)域（新質(zhì)生產(chǎn)力）并購(gòu)、產(chǎn)業(yè)鏈上下游整合以及上市公司之間吸收合并等方面。此外，地方政府還紛紛支持發(fā)展并購(gòu)基金，為并購(gòu)重組提供資金支持。

對(duì)此，國(guó)聯(lián)證券策略分析師張曉春在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，從宏觀層面來(lái)看，并購(gòu)重組有助于支持地方經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)，從微觀角度來(lái)看，并購(gòu)重組是企業(yè)做大做強(qiáng)的重要工具，有助于產(chǎn)業(yè)整合和提質(zhì)增效，促進(jìn)當(dāng)?shù)厣鲜泄靖哔|(zhì)量發(fā)展，提高投資價(jià)值。

科技領(lǐng)域并購(gòu)活躍

2024年以來(lái)，并購(gòu)重組依舊以產(chǎn)業(yè)并購(gòu)邏輯為主，越來(lái)越多的A股公司通過(guò)籌劃高質(zhì)量產(chǎn)業(yè)并購(gòu)，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和業(yè)務(wù)布局，提升核心競(jìng)爭(zhēng)力。與此同時(shí)，科技領(lǐng)域并購(gòu)活躍、央企和地方國(guó)企（以下簡(jiǎn)稱“央國(guó)企”）大單并購(gòu)增多、地方國(guó)資踴躍入主上市公司等特點(diǎn)顯著。

首先，并購(gòu)標(biāo)的多為科技企業(yè)。張曉春表示，科技行業(yè)并購(gòu)活躍，是近年來(lái)并購(gòu)重組市場(chǎng)的一個(gè)趨勢(shì)。近年來(lái)，并購(gòu)重組既強(qiáng)調(diào)傳統(tǒng)行業(yè)的整合，提升行業(yè)集中度，也強(qiáng)調(diào)促進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展?？萍夹袠I(yè)并購(gòu)，是促進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的一個(gè)主要手段。

“科技企業(yè)可以通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)資源整合和戰(zhàn)略布局，提升核心競(jìng)爭(zhēng)力?？萍夹袠I(yè)的并購(gòu)也有助于推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和創(chuàng)新，提升整個(gè)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。而且，并購(gòu)?fù)鶐?lái)市場(chǎng)對(duì)企業(yè)估值的重新定價(jià)，一些低估值的科技企業(yè)因此吸引了資金關(guān)注。這不僅有助于企業(yè)獲得更多的資金支持，還能提升市場(chǎng)對(duì)科技行業(yè)的整體信心。”田利輝表示。

其次，央國(guó)企大單并購(gòu)增多。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年，央國(guó)企重大資產(chǎn)重組平均交易價(jià)值為137.1億元，是2023年的6倍左右，同比大幅增長(zhǎng)。張曉春表示，目前，全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入存量經(jīng)濟(jì)時(shí)代，我國(guó)推動(dòng)央國(guó)企整合，有助于提高行業(yè)整體競(jìng)爭(zhēng)力，更好參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)。

最后，地方國(guó)資入主上市公司步伐加快。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年，29家上市公司實(shí)際控制人從個(gè)人或無(wú)實(shí)際控制人變?yōu)榈胤絿?guó)資。張曉春表示，部分民營(yíng)企業(yè)在經(jīng)營(yíng)壓力較大的背景下，將控制權(quán)轉(zhuǎn)移給國(guó)資或地方政府平臺(tái)，能夠獲得更多的資源以及更好的發(fā)展環(huán)境，有助于提高公司的競(jìng)爭(zhēng)力。對(duì)于地方政府而言，可以充分利用上市公司平臺(tái)，整合資產(chǎn)，注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，提高上市公司質(zhì)量。

“隨著國(guó)企改革的深入推進(jìn)，地方國(guó)資需要尋找更多的投資機(jī)會(huì)和增長(zhǎng)點(diǎn)，而上市公司作為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，自然成為地方國(guó)資的重要投資目標(biāo)。同時(shí)，地方政府通過(guò)國(guó)資控股本地重要企業(yè)，有助于推動(dòng)地方產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，帶動(dòng)就業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。”田利輝表示。

對(duì)于2025年的并購(gòu)重組趨勢(shì)，粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅志恒認(rèn)為，從政策角度看，2025年，監(jiān)管部門將會(huì)出臺(tái)更具有操作性的指引，如落地重組股份對(duì)價(jià)分期支付機(jī)制、放松對(duì)募集資金用途的監(jiān)管等，為并購(gòu)重組保駕護(hù)航。

張曉春表示，新一輪并購(gòu)重組浪潮或已開啟。未來(lái)一段時(shí)間，并購(gòu)重組將迎來(lái)更大舞臺(tái)，邁向更高質(zhì)量發(fā)展階段。