數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，多只債券私募基金年化收益率超過(guò)20%。其中洛肯國(guó)際1期、證大定向債券、銀葉穩(wěn)健16號(hào)、民晟盤(pán)馬等幾只產(chǎn)品表現(xiàn)居前，收益率分別為21.33%、20.62%、19.27%、18.04%。

　　“雖然單純的債券投資，預(yù)期收益率是低于股票市場(chǎng)，但是債券型私募基金往往可以通過(guò)產(chǎn)品上的結(jié)構(gòu)化以及正回購(gòu)來(lái)加大杠桿，給劣后投資者帶來(lái)較高的收益。這樣的操作策略相對(duì)來(lái)說(shuō)比較簡(jiǎn)單，投資思路非常清晰，擁有傳統(tǒng)股票投資所沒(méi)有的優(yōu)點(diǎn)。”好買(mǎi)基金(微博)研究員武曉江指出。

　　據(jù)介紹，私募一般通過(guò)以下幾種方式實(shí)現(xiàn)杠桿投資：其一，通過(guò)發(fā)行結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，使得劣后投資者獲得更高收益。目前債券私募產(chǎn)品杠桿比例普遍可以達(dá)到1∶9。假設(shè)承諾優(yōu)先級(jí)客戶(hù)5%的收益，債券投資的收益達(dá)到年化8%，則劣后資金的收益可以達(dá)到年化35%。

　　基于債券牛市的理財(cái)產(chǎn)品，無(wú)論從投資品種還是發(fā)行渠道，都逐漸呈現(xiàn)出多元的面貌。除了上述債券私募產(chǎn)品外，銀行理財(cái)、基金專(zhuān)戶(hù)、券商資管，都推出了類(lèi)似的分級(jí)產(chǎn)品。

　　“投資標(biāo)的有些是投資私募債的，多數(shù)是投資如城投債等高收益?zhèn)?，后者目前票息較高，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)來(lái)說(shuō)卻并不高。”某券商人士告訴記者，目前城投債等高收益?zhèn)钠毕⑹杖牒芏喽汲^(guò)7%，按照行業(yè)1:9的杠桿率，以及優(yōu)先級(jí)客戶(hù)5%左右的承諾收益計(jì)算，劣后端客戶(hù)收益率可以超過(guò)20%。

　　另外，還有一些分級(jí)產(chǎn)品基于目前較為創(chuàng)新的一類(lèi)債券中小企業(yè)私募債的投資。銀行客戶(hù)擔(dān)當(dāng)優(yōu)先級(jí)的較多，收益大多在5%-6%之間。上述產(chǎn)品多為封閉式產(chǎn)品，要求客戶(hù)持有到期，封閉期一般是1-2年。

　　不過(guò)，“天下沒(méi)有免費(fèi)的午餐”，高收益必然伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)。

　　針對(duì)市場(chǎng)上出現(xiàn)較為“新鮮”的高收益投資品種，投資者還是要擦亮眼睛，了解清楚投資標(biāo)的的性質(zhì)之后再進(jìn)行投資決策。

　　據(jù)了解，目前不少銀行“低調(diào)”銷(xiāo)售的基于中小企業(yè)私募債的理財(cái)產(chǎn)品，其優(yōu)先級(jí)別收益率也可以達(dá)到5.4%。但是與上述城投債、公司債等信用債相比，其投資風(fēng)險(xiǎn)偏高。目前券商、銀行理財(cái)該類(lèi)產(chǎn)品較多，公募基金涉及較少。

　　此外，由于使用杠桿比率較高，如果債市收益率出現(xiàn)較大波動(dòng)，這類(lèi)產(chǎn)品也面臨更大的調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。

　　“杠桿是把雙刃劍，分級(jí)基金對(duì)投資時(shí)鐘把握、信用債產(chǎn)品甄別都有較高要求。”某基金公司專(zhuān)戶(hù)基金經(jīng)理表示。

　　利率市場(chǎng)化

　　啟動(dòng)債市黃金期

　　債券擴(kuò)容、債市高歌猛進(jìn)、債券產(chǎn)品層出不窮的背后，是中國(guó)“金融脫媒”、利率市場(chǎng)化的宏闊背景。雖然短期行情難以判斷，但債市進(jìn)入大發(fā)展階段成為業(yè)界共識(shí)。

　　富國(guó)基金(微博)(博客,微博)固定收益部總經(jīng)理饒剛指出，在未來(lái)兩三年內(nèi)來(lái)看，債券投資正處于黃金發(fā)展期。中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增速下降將是必然趨勢(shì)，這對(duì)債市長(zhǎng)期有利。而利率市場(chǎng)化則已對(duì)今年的債券市場(chǎng)產(chǎn)生了影響。

　　“歷史上，包括美國(guó)、日本等，利率市場(chǎng)化周期都是比較長(zhǎng)的。中國(guó)的利率市場(chǎng)化，是從2010年、2011年的理財(cái)產(chǎn)品開(kāi)始的。原來(lái)只有存款。如今的理財(cái)產(chǎn)品以及信托產(chǎn)品的大發(fā)展，則是這一趨勢(shì)的體現(xiàn)。”

　　近期媒體報(bào)道，匯添富T＋0的貨幣基金已經(jīng)獲批，該產(chǎn)品將實(shí)現(xiàn)贖回資金T+0到賬。申銀萬(wàn)國(guó)債券首席分析師屈慶認(rèn)為，這將對(duì)市場(chǎng)較大的影響，一旦實(shí)現(xiàn)T＋0，而且貨幣基金的收益要明顯高于目前的活期存款利率，那么未來(lái)活期存款比例可能繼續(xù)下降。

　　“某種意義上說(shuō)，這是利率市場(chǎng)化的深入。”他指出，從去年利率市場(chǎng)化快速度發(fā)展以來(lái)，活期存款比例就已經(jīng)持續(xù)大幅下降。這也意味著整體資金成本的提高。而短期利率的水漲船高，最終將對(duì)整體收益率曲線(xiàn)產(chǎn)生了明顯的影響。