【財(cái)經(jīng)網(wǎng)專稿】記者 王熙喜　　國際金價(jià)已連續(xù)兩日突破每盎司1400美元大關(guān)，創(chuàng)下近三個(gè)月以來最高水平。8月28日，銀率網(wǎng)指出，此前看跌的黃金理財(cái)產(chǎn)品很“受傷”。

　　今年6月中旬，黃金價(jià)格開始出現(xiàn)持續(xù)暴跌，6月底更是跌至每盎司1179美元的低位。受黃金市場走勢影響，看漲型黃金結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品很難獲得最高預(yù)期收益率，因此銀行理財(cái)產(chǎn)品市場掛鉤黃金結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品出現(xiàn)了集體“變臉”。多家銀行幾乎清一色的僅發(fā)行看跌型或區(qū)間累積型黃金結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，看漲型黃金結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品幾乎絕跡。

　　然而黃金市場開始悄然走高，當(dāng)前黃金價(jià)格距6月底的1179美元 /盎司的最低點(diǎn)已上漲了19%。據(jù)銀率網(wǎng)數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計(jì)，2013年6月20日之后募集成立，且將在9月底之前到期的黃金結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品共計(jì)11款，其中工商銀行(601398.SH/01398.HK)發(fā)行6款，招商銀行(600036.SH/03968.HK)發(fā)行3款，農(nóng)業(yè)銀行(601288.SH/01288.HK)和平安銀行(000001.SZ)各一款。

　　從產(chǎn)品的期權(quán)類型來看，除平安銀行發(fā)行的一款產(chǎn)品為“區(qū)間型”以外，其余十款產(chǎn)品均為“看跌”產(chǎn)品。

　　那是不是黃金上漲就意味著看跌型黃金結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品就必定都不能實(shí)現(xiàn)最高預(yù)期收益呢？銀率網(wǎng)表示，答案是未必。因?yàn)榻Y(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品能否實(shí)現(xiàn)最高預(yù)期收益率不僅與掛鉤標(biāo)的走勢相關(guān)，更重要的是產(chǎn)品的收益結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)。但是，黃金價(jià)格上漲，令這些看跌型結(jié)構(gòu)理財(cái)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)最高預(yù)期收益的概率降低。

　　銀率網(wǎng)分析師對以上十款看跌型黃金結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行了分析。招商銀行的三款產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)最高預(yù)期收益的概率很低。這三款產(chǎn)品兩款為“期末看跌型”產(chǎn)品，一款為“期間向下觸碰型”產(chǎn)品。

　　“期末看跌型”產(chǎn)品的收益設(shè)計(jì)是：（1）若在觀察期內(nèi)，黃金期末價(jià)格低于黃金期初價(jià)格，則產(chǎn)品可獲得最高預(yù)期收益率；（2）若在觀察期內(nèi)，黃金期末價(jià)格高于或等于黃金期初價(jià)格，則產(chǎn)品僅可獲得最低預(yù)期收益率。

　　招行發(fā)行的兩款“期末看跌型”產(chǎn)品分別為“2013年焦點(diǎn)聯(lián)動系列之黃金表現(xiàn)聯(lián)動（期末看跌型）理財(cái)計(jì)劃104109”和“2013年焦點(diǎn)聯(lián)動系列之黃金表現(xiàn)聯(lián)動（期末看跌型）理財(cái)計(jì)劃104212”，這兩款產(chǎn)品的黃金期初價(jià)格分別為1295.25美元/盎司和1212.75美元/盎司，到期時(shí)間均為2013年9月30日。

　　當(dāng)前的黃金價(jià)格已達(dá)1400美元/盎司，銀率網(wǎng)認(rèn)為黃金價(jià)格仍具備一定上漲空間，在產(chǎn)品到期時(shí)，黃金期末價(jià)格低于期初價(jià)格的概率很低。因此這兩款產(chǎn)品很難獲得最高預(yù)期收益率。

　　至于招行發(fā)行的另一款“期間向下觸碰型”理財(cái)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)最高預(yù)期收益率的概率可能就更低了。該產(chǎn)品是2013年7月4日成立，該日倫敦黃金的下午定盤價(jià)為1251.75，如若投資管理期間曾經(jīng)達(dá)到期初價(jià)格減去75美元/盎司，即1176.75美元/盎司，則該產(chǎn)品可獲得6.5%的最高預(yù)期收益率，否則僅能獲得0.4%的最低預(yù)期收益率。這意味著該產(chǎn)品要想獲得最高預(yù)期收益，在2013年9月30日前，黃金價(jià)格下跌觸碰到1176.75美元/盎司這一點(diǎn)位，但這樣的概率可能更低。

　　相比而言，工行的看跌黃金結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品獲得最高預(yù)期收益的概率更高一些。工行發(fā)行的六款黃金結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品都屬于“2013年高資產(chǎn)凈值客戶專屬個(gè)人人民幣理財(cái)產(chǎn)品（掛鉤黃金保本浮動收益型XX天）”系列。

　　該系列產(chǎn)品屬于觸發(fā)式結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，每款產(chǎn)品都給定一個(gè)固定的邊界，如果在觀察期內(nèi)掛鉤標(biāo)的始終保持在邊界水平之下，則產(chǎn)品可以獲得最高預(yù)期收益率；反之，則僅能獲得最低預(yù)期收益率。

　　對于工行發(fā)行的此系列的看跌黃金結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品而言，關(guān)鍵在于規(guī)定的邊界水平高低，這六款產(chǎn)品工行給定的邊界水平在1440美元/盎司至1580美元/盎司范圍內(nèi)。目前來看，黃金價(jià)格仍低于該邊界水平，因此已到期的兩款產(chǎn)品均實(shí)現(xiàn)了最高預(yù)期收益率。