每經(jīng)評論員 葉檀

　　銀行壞賬上升，是資產(chǎn)管理公司的機會。

　　今年上半年，四大不良資產(chǎn)處理公司實現(xiàn)業(yè)績飛速增長，中國華融實現(xiàn)集團撥備前利潤118.04億元，同比增長57%；中國長城集團實現(xiàn)考核利潤56億元，同比增長45%；中國東方實現(xiàn)利潤76.48億元，同比增長39%。將于8月披露半年報的中國信達，美銀美林預計上半年凈利潤的同比增長速度將達到23%，2014年上半年的收益率應該會基本持穩(wěn)在13%，毛利息收入增長至75億元，同比增長77%。

　　原因是銀行壞賬增加，給不良資產(chǎn)管理公司提供了大量食物。7月25日，銀監(jiān)會公布數(shù)據(jù)顯示：截至6月末，商業(yè)銀行不良貸款率1.08%，比年初上升0.08個百分點，再創(chuàng)2011年一季度以來新高，不良貸款余額較年初增加1024億元。雖然壞賬率上升較為溫和，但這是保守估計。從個別地方擔保圈斷裂、虛假融資單崩盤來看，恐怕實際情況更糟糕。

　　地方不良資產(chǎn)管理公司因此浮出水面。銀監(jiān)會公布了全國首批可開展金融不良資產(chǎn)批量收購業(yè)務(wù)的地方資產(chǎn)管理公司，涉及江蘇、浙江、安徽、廣東和上海五省市，各銀行、信托、財務(wù)公司、金融租賃公司等金融企業(yè)，可以按照有關(guān)法律、行政法規(guī)和相關(guān)規(guī)定，向經(jīng)過備案公布的地方資產(chǎn)管理公司批量轉(zhuǎn)讓不良資產(chǎn)。

　　地方不良資產(chǎn)管理公司收購地方金融機構(gòu)壞賬，聽著不那么靠譜。一手創(chuàng)造壞賬、一手收購壞賬，化解過高負債率的游戲，會不會成為左手倒右手的財務(wù)游戲？

　　四大不良資產(chǎn)管理公司存在道德風險，脫胎于美國重組信托公司的不良資產(chǎn)管理公司，獲得央行再貸款，以原價從大銀行購得不良資產(chǎn)，這些資產(chǎn)管理公司搖身一變?yōu)榻鹑诤侥?，并陸續(xù)上市。這與美國重組信托公司封閉運營、獨立核算、到期清盤、解散公司的運作方式不可同日而語。這些不良資產(chǎn)管理公司資金來源于央行再貸款，與向商業(yè)銀行、國開行發(fā)行的金融債，再貸款相當于發(fā)行基礎(chǔ)貨幣，由全民買單，目前尚有8000億元債務(wù)掛在銀行賬上。這些不良資產(chǎn)管理公司充滿了行政色彩，欠缺金融交易信用，與美國、瑞典的處置方式有本質(zhì)區(qū)別。

　　地方不良資產(chǎn)管理公司道德風險更大。

　　地方政府通過地方平臺貸款，是地方壞賬形成的重要推手。很多地方政府信用十分可疑，2013年3月《中國經(jīng)濟周刊》報道，一位曾在信達資產(chǎn)管理公司廣州辦事處、參與過銀行不良資產(chǎn)剝離業(yè)務(wù)的內(nèi)部人士披露，“十幾年前，在一些地方，銀行就是政府的錢袋子，政府項目的貸款抵押不足，甚至沒有抵押”，“我們當年負責工商銀行廣東省分行的不良資產(chǎn)剝離業(yè)務(wù)，在法律審查階段，發(fā)現(xiàn)幾家分行的貸款材料造假的情況很嚴重，甚至存在大批量人為偽造的情況”，現(xiàn)在，地方金融機構(gòu)成為地方政府錢袋子的現(xiàn)象沒有本質(zhì)改變。

　　地方不良資產(chǎn)管理公司的注冊資金從何而來，購買壞賬的成本幾何？由地方財政支出，無異于將市場金融與政府公共財政混為一談。

　　各地壞賬需要消化，債務(wù)杠桿率需要下降，但以行政手段激發(fā)道德風險，為什么不用更加市場化的方式來處置？

　　去年2月，財政部和銀監(jiān)會聯(lián)合下發(fā)《金融企業(yè)不良資產(chǎn)批量轉(zhuǎn)讓管理辦法》，規(guī)定各省級人民政府原則上只可設(shè)立或授權(quán)一家資產(chǎn)管理或經(jīng)營公司，參與本省范圍內(nèi)不良資產(chǎn)的批量轉(zhuǎn)讓工作——地方國資金融機構(gòu)或者地方授權(quán)的準國資金融機構(gòu)出爐。如果真想處置壞賬，由專業(yè)的、經(jīng)過市場檢驗的金融機構(gòu)出面更加合適，地方政府也可出售非核心地方國資化解債務(wù)風險，就是在網(wǎng)絡(luò)上公開招標，道德風險都要小得多。

　　中國實體經(jīng)濟正在大力推進市場化，金融機構(gòu)卻逆勢而行，為未來整體道德風險與金融風險，埋下了巨大隱患。