原標(biāo)題：民生銀行變局：安邦甘做財(cái)務(wù)投資者？

　　安邦強(qiáng)勢進(jìn)入民生銀行后，高管層突如其來的變動又讓市場一震。股東變更伴隨著轉(zhuǎn)型壓力，新老各方的利益博弈拉開序幕。

　　2月2日，史玉柱再度開腔，“考慮到業(yè)務(wù)能力、文化認(rèn)同、與團(tuán)隊(duì)融合、與董事會溝通的風(fēng)險(xiǎn)，如果這次領(lǐng)導(dǎo)再委派一個(gè)陌生人，空降到民生當(dāng)行長，股東大會上我投反對票。跪拜基金經(jīng)理和股民也投反對票……”此舉被外界解讀為“力挺安邦”。據(jù)悉，民生銀行新行長將在4-5月選出。

　　“持股超過20%的安邦，是否甘做財(cái)務(wù)投資者？”一位業(yè)內(nèi)人士說，民生銀行的發(fā)展戰(zhàn)略和方向短期應(yīng)該不會受太大影響，但在具體操作和實(shí)施方面有待觀察，畢竟固有的利益格局已經(jīng)被打破。

　　股東洗牌重塑利益格局

　　和國內(nèi)其他銀行不同，從誕生之日起，民生銀行就開始上演股東紛爭，最終形成股權(quán)分散的局面。民生銀行1996年2月正式成立，由工商聯(lián)負(fù)責(zé)組織59家企業(yè)參與發(fā)起，注冊資本13.8億元。起初，最大股東持股比例僅6.54%。然而在2000年，民生銀行籌備上市一年半的時(shí)間內(nèi)，股權(quán)爭奪戰(zhàn)不斷上演，同時(shí)伴隨著股權(quán)逐漸集中，最終形成了劉永好的希望系、盧志強(qiáng)的泛海系和張宏偉的東方系“三足鼎立”的局面。此外，大股東還有王玉貴的中國船東互保協(xié)會、中國人壽保險(xiǎn)和史玉柱的上海健特等。股權(quán)結(jié)構(gòu)分散一直是民生銀行的特色。

　　即便是股權(quán)爭斗，但20年來，民生銀行的各大股東從未逾越10%的持股紅線。從民生銀行去年前三季度股東持股占比來看，第一大股東新希望投資有限公司持有16萬股，占流通股4.7%。而其他大股東的持股比例都介于1.98%到4.06%之間，相差無幾。

　　在安邦增持之前，股東態(tài)度各異，有些甚至選擇減持。據(jù)港交所最近公布的一系列信息，民生銀行原第一大股東劉永好于2014年11月12日清空了所持有的民生銀行H股，并且他還在2014年12月26減持民生銀行A股，持股比例降至7.69%。民生銀行另一大股東泛?？毓杉瘓F(tuán)董事長盧志強(qiáng)也在去年12月連續(xù)兩次減持民生銀行A股，其持股比例降至3.09%。復(fù)星集團(tuán)董事長郭廣昌已于2015年1月21日清空了其所持有的民生銀行A股。

　　另外，港交所最近的公告顯示，1月28日，中國人壽增持民生銀行，累計(jì)持有民生銀行A股達(dá)19億股，占民生銀行A股6.98%，占民生銀行A+H總股份的5.57%。；摩根士丹利也選擇增持民生銀行H股，目前持股比例為5.02%；瑞銀集團(tuán)同樣增持民生銀行H股，持股比例達(dá)9.14%。

　　安邦集團(tuán)強(qiáng)勢“入主”民生銀行后逐步打破了其股權(quán)分散的格局，一股獨(dú)大的 苗頭浮現(xiàn)。1月29日，港交所披露，繼1月21日買進(jìn)1.98億股民生銀行A股，持股比例達(dá)20%后，1月23日、26日，安邦保險(xiǎn)再度進(jìn)攻，斥資51.1億元買入4.92億股。截至目前，安邦76個(gè)交易日完成12次增持，共耗資約379.86億元，持股比升至22.51%。

　　有分析人士評價(jià)，在過去幾年中，民生銀行是一家高速成長的民營銀行，其股權(quán)結(jié)構(gòu)分散降低了并購門檻。

　　有業(yè)內(nèi)分析人士指出，過去民生銀行股權(quán)分散在一定程度上制衡了一股獨(dú)大、利益輸送的風(fēng)險(xiǎn)，不過，現(xiàn)在格局正在改變，未來風(fēng)控和業(yè)務(wù)風(fēng)格、利益格局肯定會發(fā)生一些改變?！鞍舶畹娜腭v一定會給民生銀行帶來非常大的變化，可能變得更好，也可能變得更差，加上民生銀行目前高層人士發(fā)生重要變動，持有民生的股份的風(fēng)險(xiǎn)性在加大。所以，有些原有投資人可能出于這一原因選擇了退出。有些投資人堅(jiān)定的表示不減持應(yīng)是出于安邦深厚背景的看好，他們看好安邦能夠給民生帶來更多的資源?！备叩琴Y本（中國）首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家付立春在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)說。

　　安邦真的甘做財(cái)務(wù)投資者？

　　實(shí)際上，目前股份制上市銀行大都有集團(tuán)控股，中信銀行背后是中信集團(tuán)；招行大股東是央企招商局集團(tuán)；浦發(fā)銀行依靠的是上海國際集團(tuán)；興業(yè)銀行大股東是福建省財(cái)政廳；深發(fā)展被中國平安收購旗下；華夏銀行的第一大股東為首鋼總公司。

　　安邦因其彪悍的投資風(fēng)格被市場稱作“野蠻人”，自全年6月至去年12月，安邦多次舉牌另一家全國性股份制商業(yè)銀行——招商銀行，出手同樣凌厲。目前，安邦持有招行股份占其總股本10.73%、占招行A股13.11%，直逼第一大股東招商局。

　　對于安邦增持民生銀行，民生銀行董事長洪崎在2月1日召開的投資人和分析師交流會上表示，在和第一大股東安邦集團(tuán)溝通時(shí)，安邦明確表示之所以頻頻增持，是看好民生銀行的長遠(yuǎn)發(fā)展，并表示將只作為財(cái)務(wù)投資者，雙方已經(jīng)在一些領(lǐng)域開展了合作。

　　“這不是一個(gè)壞事，會給民生在經(jīng)營各個(gè)方面有一定的促進(jìn)作用，安邦自身在管理上是不錯(cuò)的，吳小暉本人理念也是比較先進(jìn)的。從業(yè)務(wù)合作上來說，如存款、保險(xiǎn)代銷、信用卡代銷等都是合作領(lǐng)域?！币晃幻裆y行內(nèi)部人士說。

　　不過，對于只做“財(cái)務(wù)投資人”的說法，市場有不少疑慮。目前，安邦副總裁姚大鋒已入駐民生銀行董事會。

　　付立春認(rèn)為，所謂的財(cái)務(wù)投資人，目的是獲得固定的分紅和股權(quán)的溢價(jià)，安邦已經(jīng)到手了20%以上的股份，不會只是“財(cái)務(wù)投資人”的身份。安邦的戰(zhàn)略目標(biāo)非常明確，就是要做金控平臺，而控股銀行是其中非常重要的一步。

　　“安邦的入住，一定會帶來協(xié)同效應(yīng)，比如在銀保的合作上，但可能并沒那么大，安邦旗下的金融機(jī)構(gòu)除了保險(xiǎn)之外，整合得并沒那么好。對于民生的轉(zhuǎn)型來說，安邦最直接的作用在于可以注入資本金，以及為不良貸款提供更為充裕的撥備覆蓋。但整體來說，民生的未來還是面臨很大不確定性。第一大股東的變更會直接影響銀行的發(fā)展方向，而且安邦整體風(fēng)格比較生猛，作為其子公司，財(cái)務(wù)獨(dú)立性難免會受到負(fù)面影響。”付立春說。

　　不過，也有業(yè)內(nèi)人士表示，安邦控股民生銀行將使產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，尤其是在利率市場化加速推進(jìn)的背景下，民生銀行可以借助保險(xiǎn)資金補(bǔ)充資本“彈藥”，抵抗存款流失的壓力，而保險(xiǎn)則可以通過并表銀行迅速做大總資產(chǎn)規(guī)模，可能是一個(gè)良性循環(huán)。

　　環(huán)境壓力刺激轉(zhuǎn)型提速

　　在遭遇股東變局和高管變動后，已啟動轉(zhuǎn)型計(jì)劃的民生銀行下一步會怎么樣？市場也不斷猜測。

　　民生內(nèi)部人士認(rèn)為，民生銀行謀劃轉(zhuǎn)型的重要方向之一就是更多關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)控制而非對利潤的追逐。洪崎表示，“不能一味把不良上升歸咎于經(jīng)濟(jì)下行的客觀環(huán)境，要在自身全面風(fēng)險(xiǎn)管理過程中進(jìn)行深刻反思、提升風(fēng)險(xiǎn)管理水平?！?/p>

　　付立春說，“民生銀行也是中國銀行業(yè)的一個(gè)代表，2008年四萬億投資啟動之后，大型國有銀行選擇更多地給國企或地方平臺公司放貸，而民生銀行則選擇重點(diǎn)給中小規(guī)模的民營企業(yè)放貸，應(yīng)該說，前幾年，民生走的也比較快。不過，中小民營企業(yè)和四大行重點(diǎn)做的平臺貸款不一樣，因?yàn)闆]有政府背書，其自身波動性更大，風(fēng)險(xiǎn)暴露的更快，民生的這種轉(zhuǎn)型可以說是環(huán)境所迫?！?/p>

　　據(jù)悉，民生銀行于2014年5月啟動了了一項(xiàng)名為“鳳凰計(jì)劃”的內(nèi)部轉(zhuǎn)型，即“應(yīng)對利率市場化能力提升計(jì)劃”，2015年這一計(jì)劃將全面鋪開。據(jù)洪崎介紹，鳳凰計(jì)劃包括系統(tǒng)借鑒國際先進(jìn)銀行應(yīng)對利率市場化實(shí)踐，聘請咨詢機(jī)構(gòu)全面分析；全面梳理了戰(zhàn)略規(guī)劃、體制機(jī)制上專業(yè)能力的現(xiàn)狀，在此基礎(chǔ)上規(guī)劃全面提升管理的藍(lán)圖，堅(jiān)持以客戶為中心，在管理上側(cè)重于科學(xué)化、關(guān)系化、精細(xì)化。

　　另外，鳳凰計(jì)劃期望達(dá)到的目標(biāo)是，零售業(yè)務(wù)占比三分之一、小微企業(yè)業(yè)務(wù)（包括部分中小企業(yè)）占比三分之一、公司業(yè)務(wù)占比三分之一，實(shí)現(xiàn)各業(yè)務(wù)條線相對均衡。小微占全行貸款25%，零售是存款端占24%。通過服務(wù)和成本影響資產(chǎn)定價(jià)。資產(chǎn)端需求逐步下降并恢復(fù)正?；螅瑑r(jià)格要素變化，流動性加大，管理難度大幅提升，需要動態(tài)實(shí)時(shí)合理定價(jià)和管理流動性。

　　“未來民生銀行將重點(diǎn)傾向于供應(yīng)鏈金融、互聯(lián)網(wǎng)金融布局和投資銀行方向，而小微貸款擴(kuò)張可能放慢速度。”一位民生銀行內(nèi)部人士透露。