原標(biāo)題：當(dāng)前中國宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險在哪里？

　　為及時把握中國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢和政策走向，新華社經(jīng)濟(jì)參考報和教育部人文社會科學(xué)重點研究基地——廈門大學(xué)宏觀經(jīng)濟(jì)研究中心自2013年8月首次聯(lián)合開展每年2次的“年度中國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢與政策問卷調(diào)查”活動。這是本項研究的第四次問卷調(diào)查。本次調(diào)查問卷設(shè)計了與當(dāng)前中國宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和政策走勢直接相關(guān)的問題，最終收到100位專家的答復(fù)。

　　通過本次問卷調(diào)查，我們獲得了專家們關(guān)于中國當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨的主要下行風(fēng)險、2015年世界經(jīng)濟(jì)形勢、2015年中國宏觀經(jīng)濟(jì)主要指標(biāo)的變化趨勢以及2015年中國宏觀經(jīng)濟(jì)政策的走勢等問題最新認(rèn)識和判斷?，F(xiàn)將本次問卷調(diào)查結(jié)果公布如下：

　　近八成專家認(rèn)為

　　房地產(chǎn)投資增速下滑引發(fā)多重危機(jī)

　　調(diào)查結(jié)果顯示，77%的專家認(rèn)為房地產(chǎn)投資增速下滑，引發(fā)財政收入增速下降、地方政府債務(wù)風(fēng)險累積等多重危機(jī)是中國當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨的主要下行風(fēng)險；68%的專家認(rèn)為是發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐不一，外部需求依舊存在較大不確定性；55%的專家認(rèn)為是各項改革措施的效力發(fā)揮緩慢，短期刺激效應(yīng)微弱；48%的專家認(rèn)為是貨幣政策對資金使用成本的傳遞渠道堵塞，面臨兩難困境；28%的專家認(rèn)為是財政收入增速隨實體經(jīng)濟(jì)失速而下降明顯，財政赤字規(guī)模將迅速擴(kuò)大；24%的專家認(rèn)為是物價水平持續(xù)下降，通縮壓力進(jìn)一步上升；18%的專家認(rèn)為是經(jīng)濟(jì)增速的持續(xù)放緩傳遞到就業(yè)，造成失業(yè)大量增加，農(nóng)民工返鄉(xiāng)。此外，7%的專家提出了關(guān)于中國當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨的主要下行風(fēng)險的其他方面，包括：人們對經(jīng)濟(jì)下行預(yù)期增強(qiáng)，投資和消費(fèi)更加保守；各種政策性或者體制性因素造成的內(nèi)需不足；收入差距太大；需求刺激政策不得力，需要采取適度擴(kuò)張刺激政策；制造業(yè)產(chǎn)能過剩；地方融資渠道不暢；在結(jié)構(gòu)調(diào)整所創(chuàng)造的新的投資熱點和經(jīng)濟(jì)增長點出現(xiàn)之前，房地產(chǎn)和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的投資增速下降過快。

　　近五成專家預(yù)期

　　2015年美國將在第二季度選擇加息

　　根據(jù)1月20日國際貨幣基金組織（IMF）的最新預(yù)測，2014年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長率約為1.0%。那么，2015年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長率相較于2014年將會有怎樣的變化態(tài)勢呢？調(diào)查結(jié)果顯示，超過一半接受調(diào)查的專家認(rèn)為2015年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)將呈現(xiàn)回暖趨勢，未來經(jīng)濟(jì)增速預(yù)計將加快，形勢比較樂觀。但也有超過四成的專家認(rèn)為2015年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長率呈現(xiàn)緩慢下降趨勢。

　　根據(jù)1月20日國際貨幣基金組織（IMF）的最新預(yù)測，2014年美國經(jīng)濟(jì)增長率約為2.4%。那么，2015年美國經(jīng)濟(jì)相較于2014年將會有怎樣的變化態(tài)勢呢？調(diào)查結(jié)果顯示，64%的專家預(yù)期2015年美國經(jīng)濟(jì)增長率在“2.5%—3%”之間；22%的專家預(yù)期在“2.0%—2.4%”之間；7%的專家預(yù)期在“3.1%—3.5%”之間；3%的專家預(yù)期在“3.5%以上”；4%的專家預(yù)期在“2.0%以下”。2015年美國或?qū)㈤_啟加息周期，以推動貨幣政策向常態(tài)化回歸。為此，我們對2015年美國選擇加息時間進(jìn)行了問卷調(diào)查。調(diào)查結(jié)果顯示，45%的專家預(yù)期2015年美國將在第二季度選擇加息；33%的專家預(yù)期美國將在第三季度選擇加息；16%的專家預(yù)期美國將在第四季度選擇加息；6%的專家預(yù)期美國會在第一季度選擇加息。

　　八成以上專家認(rèn)為

　　中國房地產(chǎn)市場投資仍保持放緩態(tài)勢

　　關(guān)于2015年中國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長，調(diào)查結(jié)果顯示，56%的專家預(yù)期全年GDP增速在“7.0%-7.2%”之間；22%的專家預(yù)期在“6.8%-7.0%”之間；17%的專家預(yù)期在“7.3%-7.5%”之間；4%的專家預(yù)期在“7.5%以上”，只有1%的專家預(yù)期在“6.8%以下”。考慮到2014年中國GDP的同比增速為7.4%，因此接近八成接受調(diào)查的專家認(rèn)為2015年中國經(jīng)濟(jì)增長將呈現(xiàn)繼續(xù)下行的態(tài)勢。

　　關(guān)于2015年中國居民消費(fèi)物價指數(shù)（CPI）的變化趨勢，51%的專家預(yù)期2015年中國CPI增長在“1.6%-2.0%”之間；32%的專家預(yù)期在“2.1%-2.5%”之間；8%的專家預(yù)期在“1.0%-1.5%”之間；7%的專家預(yù)期在“2.5%以上”；2%的專家預(yù)期在“1.0%以下”?？紤]到2014年CPI比上年上漲2.0%，因而超過六成接受調(diào)查的專家認(rèn)為2015年中國物價水平將持續(xù)下降，通縮壓力將進(jìn)一步上升。

　　關(guān)于2015年中國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)（PPI）的增長態(tài)勢，有九成接受調(diào)查的專家認(rèn)為2015年中國PPI仍將繼續(xù)維持負(fù)數(shù)，但是有85%的專家認(rèn)為2015年中國PPI盡管依然為負(fù)，但是將呈現(xiàn)一定的回升態(tài)勢。

　　關(guān)于2015年美元兌人民幣匯率，超過八成接受調(diào)查的專家認(rèn)為2015年的人民幣美元匯率（中間價）將呈現(xiàn)一定的貶值趨勢。

　　2014年，中國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）總額約為50.2萬億元，名義同比增長15.7%，較2013年明顯下滑。那么，2015年中國的固定資產(chǎn)投資增速如何呢？調(diào)查結(jié)果表明，33%的專家預(yù)期2015年全年固定資產(chǎn)投資總額同比增長在“15.1%-16.0%”之間；26%的專家預(yù)期在“14.0%-15.0%”之間；18%的專家預(yù)期在“16.1%-17.0%”之間；14%的專家預(yù)期在“14.0%以下”；9%的專家預(yù)期在“17.0%以上”?？傮w而言，調(diào)查結(jié)果表明，相較于2014年，四成接受調(diào)查的專家認(rèn)為2015年中國固定資產(chǎn)增速將繼續(xù)下滑，超過三成的專家認(rèn)為2015年中國固定資產(chǎn)投資增長將相對比較平穩(wěn)，但也有近三成的專家認(rèn)為2015年中國固定資產(chǎn)投資增長將保持回升態(tài)勢。

　　相對于整體經(jīng)濟(jì)與投資增速的放緩，2014年中國房地產(chǎn)開發(fā)投資總額約為9.50萬億元，比上年名義增長10.5%，增速較2013年顯著下降。那么，2015年中國房地產(chǎn)開發(fā)投資增速如何呢？調(diào)查結(jié)果表明，66%的專家預(yù)期2015年中國房地產(chǎn)開發(fā)投資增速在“8.0%-10.5%”之間；18%的專家預(yù)期在“10.6%-12.0%”之間；15%的專家預(yù)期在“8.0%”以下；只有1%的專家預(yù)期在“12.1%-13.5%”之間；沒有專家預(yù)期在“13.5%以上”?？傮w而言，相較于2014年，八成以上的專家認(rèn)為2015年中國房地產(chǎn)市場投資仍持續(xù)保持放緩態(tài)勢，約近兩成的專家認(rèn)為2015年中國房地產(chǎn)市場投資將保持升溫態(tài)勢。

　　2014年中國社會消費(fèi)品零售總額約為26.24萬億元，名義同比增長12.0%。那么，2015年中國社會消費(fèi)品零售的增速如何呢？調(diào)查結(jié)果顯示，48%的專家預(yù)期2015年中國社會消費(fèi)品零售名義同比增長在“12.1%—12.5%”之間；27%的專家預(yù)期在“11.6%-12.0%”之間；15%的專家預(yù)期在“12.5%以上”；7%的專家預(yù)期在“11.1%-11.5%”之間；3%的專家預(yù)期在“11.0%以下”。因此，調(diào)查結(jié)果表明，相較于2014年，超過六成接受調(diào)查的專家認(rèn)為2015年中國社會消費(fèi)品零售增長將會呈現(xiàn)一定的回升態(tài)勢，消費(fèi)對經(jīng)濟(jì)增長的拉動作用將會逐步凸顯，但也有37%的專家認(rèn)為2015年中國社會消費(fèi)品零售增長將呈現(xiàn)進(jìn)一步下滑趨勢。

　　2014年按美元計價的中國出口總額累計同比增長6.1%，較2013年有所下降。那么，2015年中國出口總額累計同比增速如何呢？調(diào)查結(jié)果顯示，37%的專家預(yù)期2015年按美元計價的中國出口總額累計同比增長在“6.1%-7.0%”之間；36%的專家預(yù)期在“5.1%-6.0%”之間；13%的專家預(yù)期在“7.1%-8.0%”之間；6%的專家預(yù)期在“4.0%-5.0%”之間；6%的專家預(yù)期在“8.0%以上”；2%的專家預(yù)期在“4.0%及以下”?？傮w而言，調(diào)查結(jié)果表明，超過五成接受調(diào)查的專家認(rèn)為2015年中國出口增長將呈現(xiàn)一定的回升趨勢，這主要可能得益于2015年歐美經(jīng)濟(jì)的回暖態(tài)勢，但也有超過四成的專家認(rèn)為2015年中國出口增速將持續(xù)保持下滑趨勢。

　　2014年按美元計價的中國進(jìn)口總額累計同比增長0.4%，較2013年下降明顯。那么，2015年中國進(jìn)口總額累計同比增速怎樣呢？調(diào)查結(jié)果表明，超過七成的專家認(rèn)為2015年中國進(jìn)口增速將保持回升態(tài)勢，但也有27%的專家認(rèn)為2015年中國進(jìn)口將持續(xù)保持下滑趨勢。

　　多數(shù)專家認(rèn)為

　　央行2015年將保持適度寬松貨幣政策

　　2014年中國廣義貨幣供應(yīng)（M2）同比增長12.2%，M2增速低于年初確定的13%的目標(biāo)。那么，2015年中國廣義貨幣供應(yīng)量（M2）增速如何呢？調(diào)查結(jié)果表明，51%的專家預(yù)期2015年M2同比增速在“12.1%-13.0%”之間；26%的專家預(yù)期在“13.1%-14.0%”之間；16%的專家預(yù)期在“11.0%-12.0%”之間；5%的專家預(yù)期在“14.0%以上”；只有2%的專家預(yù)期在“11.0%以下”?？傮w而言，調(diào)查結(jié)果表明，超過八成接受調(diào)查的專家認(rèn)為2015年M2的增長要快于2014年，這可能意味著2015年中國政府將可能保持適度寬松的貨幣政策。

　　2015年央行是否會降低存款準(zhǔn)備金率？如果會，可能會在什么時間？調(diào)查結(jié)果顯示，37%的專家預(yù)期2015年央行會在第二季度降低存款準(zhǔn)備金率；35%的專家預(yù)期央行會在第一季度降低存款準(zhǔn)備金率；16%的專家預(yù)期央行會在2015年下半年降低存款準(zhǔn)備金率；但也有12%的專家認(rèn)為央行不會在2015年降低存款準(zhǔn)備金率。總體而言，調(diào)查結(jié)果表明，多數(shù)專家認(rèn)為2015年央行會降低存款準(zhǔn)備金率，釋放了中國央行在2015年將保持適度寬松的貨幣政策信號。

　　2015年央行是否會降息？如果會，可能會在什么時間降息？調(diào)查結(jié)果顯示，35%的專家預(yù)期中國央行會在2015年第二季度降息；34%的專家預(yù)期會在2015年下半年降息；17%的專家預(yù)期中國央行會在第一季度降息；但也有14%的專家預(yù)期中國央行不會在2015年降息。因而調(diào)查結(jié)果表明，多數(shù)專家認(rèn)為2015年央行會降息，這進(jìn)一步預(yù)示著中國央行在2015年將保持適度寬松的貨幣政策。

　　2014年中國財政收入同比增速約為8.6%，創(chuàng)下近23年新低。那么，2015年中國財政收入同比增速如何呢？調(diào)查結(jié)果顯示，42%的專家預(yù)期2015年中國財政收入同比增速在“8.1%-8.6%”之間；35%的專家預(yù)期在“7.5%-8.0%”之間；14%的專家預(yù)期在“8.7%-9.2%”之間；7%的專家預(yù)期在“7.5%以下”；只有2%的專家預(yù)期在“9.3%-10.0%”之間；沒有專家預(yù)期在“10.0%以上”。因而調(diào)查結(jié)果表明，超過八成接受調(diào)查的專家認(rèn)為2015年中國財政收入增長將呈現(xiàn)進(jìn)一步下滑趨勢。

　　面對中國經(jīng)濟(jì)增長繼續(xù)放緩，應(yīng)當(dāng)實行哪些政策措施以穩(wěn)增長呢？我們對此也開展了問卷調(diào)查。調(diào)查結(jié)果顯示，86%的專家主張強(qiáng)化對企業(yè)減負(fù)，鼓勵和扶持民營企業(yè)成為社會投資的主體；73%的專家主張加快推進(jìn)基礎(chǔ)和壟斷性領(lǐng)域改革，允許民營資本以獨(dú)資或混合所有制形式進(jìn)入壟斷行業(yè)參與競爭；60%的專家主張簡政放權(quán)，約束政府治理邊界，交由市場支配資源；58%的專家主張進(jìn)一步加大基礎(chǔ)設(shè)施投資力度，允許適度的中央財政赤字規(guī)模擴(kuò)張；53%的專家主張繼續(xù)優(yōu)化政府支出結(jié)構(gòu)，提高財政資金使用效率；41%的專家主張加快推進(jìn)服務(wù)業(yè)對內(nèi)對外開放；只有20%的專家主張放松“定向?qū)捤伞钡呢泿耪呦拗?，實施全面寬松的貨幣政策?/p>

　　以上調(diào)查結(jié)果表明，超過八成以上接受調(diào)查的專家認(rèn)為強(qiáng)化對企業(yè)的減負(fù)，鼓勵和扶持民營企業(yè)成為社會投資的主體是中國現(xiàn)階段“穩(wěn)增長”最重要的政策措施，接近四分之三的專家認(rèn)為加快推進(jìn)基礎(chǔ)和壟斷性領(lǐng)域改革，允許民營資本以獨(dú)資或混合所有制形式進(jìn)入壟斷行業(yè)參與競爭也是中國現(xiàn)階段“穩(wěn)增長”的重要政策措施，這在一定程度上體現(xiàn)了民營企業(yè)和民營資本對中國現(xiàn)階段經(jīng)濟(jì)增長的重要作用。六成的專家認(rèn)為政府簡政放權(quán)，讓市場配置資源也是中國現(xiàn)階段“穩(wěn)增長”的重要舉措，體現(xiàn)了市場機(jī)制對中國現(xiàn)階段經(jīng)濟(jì)增長的重要意義。超過五成的專家認(rèn)為進(jìn)一步加大基礎(chǔ)設(shè)施投資力度、繼續(xù)優(yōu)化政府支出結(jié)構(gòu)和提高財政資金使用效率對于中國現(xiàn)階段“穩(wěn)增長”目標(biāo)也很重要，這體現(xiàn)了一半以上接受調(diào)查的專家們對用好財政政策實現(xiàn)“穩(wěn)增長”的期待。超過四成的受調(diào)查專家認(rèn)為加快推進(jìn)服務(wù)業(yè)對內(nèi)對外開放是中國現(xiàn)階段“穩(wěn)增長”的重要政策，這意味著服務(wù)業(yè)可能成為中國未來新的增長點。多數(shù)專家認(rèn)為現(xiàn)階段穩(wěn)增長不宜放松“定向?qū)捤伞钡呢泿耪呦拗疲瑢嵤┤鎸捤傻呢泿耪摺?/p>

　　此外，還有11%的專家提出了適合現(xiàn)階段中國“穩(wěn)增長”的其他政策選擇，包括：理順制約內(nèi)需的政策性和體制性因素，鼓勵高技術(shù)行業(yè)走出去；縮小貧富差距；適度寬松的貨幣政策；加大大城市社會、環(huán)境和交通等基礎(chǔ)設(shè)施投資力度；促進(jìn)資金從虛擬經(jīng)濟(jì)部門向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)部門轉(zhuǎn)移，將加強(qiáng)、改進(jìn)監(jiān)管和穩(wěn)增長的措施有機(jī)結(jié)合；國企改革實現(xiàn)公平與效率兼顧；加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，尋求產(chǎn)業(yè)調(diào)整紅利；推進(jìn)一帶一路等三大戰(zhàn)略的實施；增加國外投資力度；房地產(chǎn)穩(wěn)定發(fā)展是目前我國宏觀穩(wěn)定的基礎(chǔ)；政府更多地承擔(dān)創(chuàng)業(yè)投資風(fēng)險，完善企業(yè)技術(shù)進(jìn)步的動力機(jī)制。