?。ㄖ行戮W(wǎng)）近來有關(guān)地方政府及其融資平臺(tái)公司債務(wù)(城投債)的風(fēng)險(xiǎn)問題，成為各方面關(guān)注的焦點(diǎn)。從實(shí)際情況看，我國(guó)地方政府債務(wù)及城投債總體是安全的，有關(guān)部門對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)的管控是有把握的。應(yīng)該在風(fēng)險(xiǎn)可控的范圍內(nèi)，在常態(tài)化的風(fēng)險(xiǎn)管控下，進(jìn)一步發(fā)揮地方政府及其融資平臺(tái)公司的優(yōu)勢(shì)，充分發(fā)揮金融、資本市場(chǎng)的功能作用。

　　城投債風(fēng)險(xiǎn)可控

　　隨著地方政府及其融資平臺(tái)公司債務(wù)規(guī)模迅速增加，大規(guī)模政府投資及快速債務(wù)擴(kuò)張的“雙刃劍”效應(yīng)有所顯現(xiàn)。而在地方政府融資平臺(tái)公司市場(chǎng)快速增長(zhǎng)的過程中，也出現(xiàn)少數(shù)金融機(jī)構(gòu)及少數(shù)項(xiàng)目為爭(zhēng)搶地方政府融資平臺(tái)公司客戶，簡(jiǎn)化程序甚至降低風(fēng)險(xiǎn)審核標(biāo)準(zhǔn)的情況，包括出現(xiàn)一些無指定項(xiàng)目貸款等。盡管局部出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)隱患，但從整體上評(píng)估，地方政府及其融資平臺(tái)公司債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)仍處于可控的范圍。

　　按照國(guó)際上政府債務(wù)有關(guān)評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，從國(guó)際比較看，我國(guó)地方政府及其融資平臺(tái)公司的財(cái)政和財(cái)務(wù)狀況處于安全可控的范圍，也相對(duì)優(yōu)于不少國(guó)家的地方政府。

　　我國(guó)政府(包括地方政府)的債務(wù)率不足50%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于歐美國(guó)家，而且從統(tǒng)計(jì)口徑來看我們的口徑更寬。不少人士以《歐洲聯(lián)盟條約》(馬斯特里赫特條約)中對(duì)政府債務(wù)安全線的約定標(biāo)準(zhǔn)來評(píng)價(jià)我國(guó)地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但是歐盟關(guān)于政府債務(wù)的定義并沒有包括政府投資的商業(yè)性項(xiàng)目的債務(wù)。在沒有包含商業(yè)性項(xiàng)目債務(wù)的口徑下，歐盟成員政府赤字率控制目標(biāo)為3%，債務(wù)率指標(biāo)為60%。而我國(guó)地方政府的債務(wù)中有一定比重的商業(yè)性項(xiàng)目。因此假如比照歐盟的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制標(biāo)準(zhǔn)，我國(guó)地方政府債務(wù)的安全性則更高。

　　從目前我國(guó)現(xiàn)狀來看，相對(duì)于諸多歐美國(guó)家而言，我國(guó)不一定有大量的經(jīng)濟(jì)和財(cái)務(wù)優(yōu)質(zhì)的民間企業(yè)，但有強(qiáng)有力的、經(jīng)濟(jì)和財(cái)務(wù)安全的政府，這是中國(guó)現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)基本格局的一個(gè)重要特征。評(píng)估現(xiàn)實(shí)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，不能不考慮這一重要因素。

　　從流動(dòng)性來看，我國(guó)地方政府及其平臺(tái)公司總體償債規(guī)模在收入可覆蓋的范圍，并有進(jìn)一步優(yōu)化的空間。地方政府財(cái)政收入、融資平臺(tái)公司直接收入、滾動(dòng)發(fā)債等所帶來的現(xiàn)金流，都是地方債務(wù)償還的現(xiàn)金流來源。不僅從靜態(tài)上說，總體上地方政府及其融資平臺(tái)公司的現(xiàn)金流可以承擔(dān)償債需要，從動(dòng)態(tài)上來看，以現(xiàn)有債務(wù)規(guī)?？剂浚胤秸膬斶€能力更強(qiáng)。我國(guó)經(jīng)濟(jì)目前仍然處于快速增長(zhǎng)和發(fā)展階段，即使考慮到平穩(wěn)性因素使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度主動(dòng)下調(diào)，也會(huì)穩(wěn)定在相對(duì)高速階段。無論是總體國(guó)力還是地方財(cái)力和財(cái)政收入，增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)沒有改變。這里還沒有考慮滾動(dòng)發(fā)債、均衡長(zhǎng)期投資成本帶來現(xiàn)金流的因素。

　　此外，少數(shù)地方政府融資平臺(tái)公司的少數(shù)項(xiàng)目存在的局部性流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，完全可以通過綜合調(diào)整、管控予以化解。

　　從地方政府及其融資平臺(tái)公司的資產(chǎn)規(guī)模和質(zhì)量來看，城投債也具有很強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。城投債資金投資的項(xiàng)目，基本上是基礎(chǔ)性、帶動(dòng)性的重大項(xiàng)目，基本上都是優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，所形成的資產(chǎn)大部分是優(yōu)良資產(chǎn)。從資產(chǎn)的安全性來說，具有一般商業(yè)項(xiàng)目不可比擬的優(yōu)勢(shì)。從與政府關(guān)聯(lián)度來說，由于主要承擔(dān)的是政府投資項(xiàng)目，幾乎所有項(xiàng)目都存在政府的影子，地方城投債的準(zhǔn)市政債特點(diǎn)總體上也不用懷疑。地方政府融資平臺(tái)公司的債務(wù)存量，從理論上講很大程度上是與地方政府是一體的。在沒有清理和規(guī)范化之前，二者的債務(wù)是混在一起的。這種關(guān)系，既有相關(guān)政策文件依據(jù)，也有具體項(xiàng)目中政府與融資平臺(tái)公司的約定支撐。

　　因此，評(píng)估地方政府及其融資平臺(tái)公司債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，不應(yīng)只是單純從金融技術(shù)上分析判斷，還應(yīng)從社會(huì)、經(jīng)濟(jì)乃至政治等多角度全面綜合評(píng)估。金融的技術(shù)性的判斷結(jié)論可能沒有錯(cuò)，可以預(yù)警和提醒防范風(fēng)險(xiǎn)，但局部不等于整體，個(gè)別不等于系統(tǒng)總體。如果放大局部和個(gè)別的風(fēng)險(xiǎn)隱患信息，夸大實(shí)際發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)，就會(huì)誤導(dǎo)市場(chǎng)，形成實(shí)質(zhì)性的沖擊和風(fēng)險(xiǎn)。