城投債仍是優(yōu)良金融品種

　　經(jīng)過規(guī)范化和清理，地方政府融資平臺公司將發(fā)生重大變化，其市場化程度將大幅提高，成為具有特殊使命和特殊地位的地方國有投資企業(yè)，其服務對象主要是地方政府，客戶和項目具有安全穩(wěn)定的特征，收入也將以穩(wěn)定性收入為主。

　　從目前市場主體比較角度看，地方政府融資平臺公司的信用等級依然較高，總體上是高于一般市場主體的，考慮許多項目與政府投資之間的緊密性，抗風險的能力明顯強于一般企業(yè)。

　　依據(jù)國務院通知及有關部委文件，對地方政府融資平臺公司的規(guī)范化措施到位后，地方政府融資平臺公司的治理結(jié)構(gòu)將進一步市場化、規(guī)范化，經(jīng)營管理能力將進一步提升，這些都將有助于其信用評價的指標更加向好。

　　從金融風險管理看，政策性銀行對地方政府及其融資平臺公司的金融服務及相應的風險管理早在幾年前已經(jīng)常態(tài)化，即使在應對金融危機而進行政府投資刺激的特殊時期，這些機構(gòu)的金融風險控制意識和風險管理操作依然是清醒冷靜的。近期市場上城投債的劇烈波動，實際上是由于利率預期等因素形成的正常波動，而不用理解為城投債總體性困難，更不是系統(tǒng)性危機。

　　從金融市場看，雖然受利率預期的影響，近期出現(xiàn)市場對其觀望的情況，但從安全性、流動性、收益性的綜合考察評價，地方政府債及平臺公司債券，總體上依然是相對優(yōu)良的券種。

　　常態(tài)化管理城投債風險

　　盡管地方政府債務總體安全，但充分預防風險，進一步加強風險管理十分必要。不過管理方向不應是否定地方政府以債務和其他市場化融資方式，而應是根據(jù)實際情況，區(qū)別化解、處置潛在風險。

　　對地方政府的融資與債務風險管理，應當常態(tài)化、進一步制度化。不因風險顯現(xiàn)才渲染風險和危機，進行超常規(guī)的管制約束，而是應當進行日常風險防范。既要管控規(guī)模，更要規(guī)范市場參與者，包括地方政府及其融資平臺公司、金融機構(gòu)、評級機構(gòu)和其他中介機構(gòu)、投資者的行為、甚至媒體行為。

　　從當前情況看，要關注融資規(guī)模風險，更要重視融資和債務管理體制、管理能力、參與者行為的風險。進一步建立硬約束，細化考核監(jiān)管，建立責任制度和追責機制，是防范、化解風險的根本。隨著地方經(jīng)濟的發(fā)展，地方政府通過債務或其他方式融資的規(guī)模還會增長。但不從體制、制度、執(zhí)行、約束、監(jiān)督、追責等方面深化改革，不從治理結(jié)構(gòu)、程序規(guī)范、信息披露等多方面進行約束和規(guī)范，未來的風險有可能加大甚至產(chǎn)生危機。

　　因此，風險管控既要評價融資的主體，也要評價金融服務主體。對于違反基本法規(guī)和金融規(guī)范所形成的債務風險，應當采取更嚴格的管控措施，甚至限制融資主體或相關金融機構(gòu)的業(yè)務擴張，實行臨時性的局部業(yè)務資格限制。

　　同時，需要優(yōu)化地方政府及其平臺公司的融資結(jié)構(gòu)，吸收社會資本參與，以多種方式方法改變偏債務融資、偏間接融資的結(jié)構(gòu)，改善財務結(jié)構(gòu)，減輕風險壓力。

　　我國城市化進程還處于啟動或即將騰飛的階段，城市化進程遠遠未結(jié)束，當前和未來相當長的一個時期，地方政府投資的作用仍然不可缺失。在冷靜評價分析城投債風險的時候，需要以整體的、發(fā)展的眼光看城投債和地方政府融資，既要考慮風險的“著陸”，更需要在常態(tài)化的風險管控下，進一步發(fā)揮地方政府及其融資平臺公司的優(yōu)勢，充分發(fā)揮金融、資本市場的功能作用，讓城投債，讓地方政府及其平臺公司融資平穩(wěn)健康飛翔。