2022年可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)熱度不減
　　百元以下的可轉(zhuǎn)債已難覓蹤跡

　　2022年，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)熱度不減。記者梳理發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前市場(chǎng)上已經(jīng)找不到百元以下的可轉(zhuǎn)債了，東方財(cái)富choice數(shù)據(jù)顯示，截至1月11日收盤，可轉(zhuǎn)債的債現(xiàn)價(jià)均不小于100元/張，與此同時(shí)，17只可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率超100%，僅有8只可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率為負(fù)數(shù)。

　　有業(yè)內(nèi)人士分析，當(dāng)前可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)有所上升，價(jià)格低且轉(zhuǎn)股溢價(jià)率低的轉(zhuǎn)債偏少，尋找高性價(jià)比投資標(biāo)的的難度有所上升，建議投資者今年重點(diǎn)把握新發(fā)行轉(zhuǎn)債，尤其是優(yōu)質(zhì)新券的打新機(jī)會(huì)。此外，注意規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，但也可對(duì)正股上漲空間較好（如消費(fèi)、新能源等）且轉(zhuǎn)股溢價(jià)率較低的品種保持關(guān)注，這類轉(zhuǎn)債或存在較多上漲機(jī)會(huì)?！　　　　　　　　　　　　　　　　　　　∥摹⒈?廣州日?qǐng)?bào)全媒體記者 王楚涵

　　關(guān)注1: 可轉(zhuǎn)債的債現(xiàn)價(jià)均不小于百元 市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)有所上升

　　記者關(guān)注到，東方財(cái)富choice數(shù)據(jù)顯示，截至1月11日收盤，可轉(zhuǎn)債的債現(xiàn)價(jià)均不小于100元/張，其中，恩捷轉(zhuǎn)債、晶瑞轉(zhuǎn)債、中礦轉(zhuǎn)債、明泰轉(zhuǎn)債和石英轉(zhuǎn)債的債現(xiàn)價(jià)更是高達(dá)400元/張以上。與此同時(shí)，截至1月11日收盤，17只可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率超100%，僅有8只可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率為負(fù)數(shù)。

　　“目前，可轉(zhuǎn)債價(jià)格漲至百元以上，大部分轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率位于10%以上，且存量轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率中位數(shù)達(dá)到25%，我們判斷轉(zhuǎn)債市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)有所上升，價(jià)格低且轉(zhuǎn)股溢價(jià)率低的轉(zhuǎn)債偏少，尋找高性價(jià)比投資標(biāo)的的難度有所上升?！被涢_證券研究院副院長(zhǎng)、首席宏觀分析師羅志恒提醒。

　　羅志恒分析，當(dāng)前可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)價(jià)格總體走高，延續(xù)了2021年11月以來上漲行情，結(jié)構(gòu)上體現(xiàn)為價(jià)格較低且轉(zhuǎn)股溢價(jià)率較高的偏債型轉(zhuǎn)債上漲幅度較大，或主要體現(xiàn)了基金等機(jī)構(gòu)投資者對(duì)轉(zhuǎn)債配置需求提升、近期轉(zhuǎn)債結(jié)構(gòu)性走強(qiáng)帶來“賺錢效應(yīng)”等影響。

　　記者注意到，由于可轉(zhuǎn)債二級(jí)市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)，使得投資者對(duì)可轉(zhuǎn)債申購(gòu)表現(xiàn)出極大的參與熱情。今年第一周發(fā)行的兩只可轉(zhuǎn)債，網(wǎng)上打新參與戶數(shù)雙雙超過1100萬(wàn)戶?！翱赊D(zhuǎn)債作為可轉(zhuǎn)換成股票的公司債券，對(duì)新手來說比較友好，下跌有底，上漲無頂，進(jìn)可攻且退可守，可以以一個(gè)較低的風(fēng)險(xiǎn)去博取較高的收益。這也是可轉(zhuǎn)債風(fēng)險(xiǎn)收益不對(duì)等的高性價(jià)比價(jià)值的體現(xiàn)?！眱?yōu)美利投資總經(jīng)理賀金龍表示。

　　關(guān)注2: 部分可轉(zhuǎn)債近期面臨強(qiáng)贖 個(gè)別行業(yè)或呈現(xiàn)殺溢價(jià)的現(xiàn)象

　　值得關(guān)注的是，部分可轉(zhuǎn)債近期面臨強(qiáng)贖。1月9日晚間，濱化股份發(fā)布“濱化轉(zhuǎn)債”贖回的第六次提示性公告。公告顯示，本次贖回對(duì)象為1月10日收市后在中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司上海分公司登記在冊(cè)的“濱化轉(zhuǎn)債”的全部持有人，贖回價(jià)格為100.378元/張（債券面值及當(dāng)期應(yīng)計(jì)利息）。

　　記者注意到，截至1月10日收盤，濱化轉(zhuǎn)債報(bào)收169.20元/張，若投資者未在1月10日收市前賣出或轉(zhuǎn)股，將會(huì)導(dǎo)致被強(qiáng)制贖回，直接虧損超40%。除濱化轉(zhuǎn)債外，“鈞達(dá)轉(zhuǎn)債”也公布了強(qiáng)贖意向，正元智慧、新天藥業(yè)也于近期發(fā)布公告表示，若在未來觸發(fā)相關(guān)贖回條款，則會(huì)進(jìn)行相應(yīng)的贖回。

　　“可轉(zhuǎn)債強(qiáng)贖是發(fā)行人的權(quán)利。但其是否執(zhí)行權(quán)利，則取決于上市公司的訴求，因?yàn)榭赊D(zhuǎn)債利息呈現(xiàn)前低后高的特點(diǎn)，部分上市公司財(cái)務(wù)壓力不大，可能不去選擇贖回，以避免過早攤薄股本?！彼侥寂排啪W(wǎng)基金經(jīng)理夏風(fēng)光表示。

　　賀金龍?zhí)嵝?，?duì)于臨近強(qiáng)贖的可轉(zhuǎn)債，投資者要注意風(fēng)險(xiǎn)，公告不強(qiáng)贖的可轉(zhuǎn)債，市場(chǎng)往往會(huì)給其一些溢價(jià)；而反之一旦公告強(qiáng)贖，那么其和正股的高度關(guān)聯(lián)性會(huì)逐漸在溢價(jià)率回歸的過程中帶來一個(gè)價(jià)格回歸轉(zhuǎn)股價(jià)值的效應(yīng)。由于可轉(zhuǎn)債和其正股的關(guān)聯(lián)系數(shù)較高，高價(jià)債隨正股下跌而下跌的風(fēng)險(xiǎn)需要投資者注意。再則，市場(chǎng)轉(zhuǎn)股溢價(jià)率呈現(xiàn)出分化效應(yīng)，不排除個(gè)別行業(yè)呈現(xiàn)殺溢價(jià)的現(xiàn)象。

　　展望：

　　預(yù)計(jì)上半年市場(chǎng)將保持高位運(yùn)行 投資者需密切關(guān)注正股基本面

　　羅志恒分析，目前可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)處于風(fēng)險(xiǎn)機(jī)會(huì)雙高的階段，風(fēng)險(xiǎn)一是可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率和純債溢價(jià)率已達(dá)歷史較高水平，高估值水平帶來下行壓力。風(fēng)險(xiǎn)二是在權(quán)益市場(chǎng)風(fēng)格切換、風(fēng)險(xiǎn)偏好變化等影響下，正股價(jià)格有回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)三是部分可轉(zhuǎn)債觸發(fā)強(qiáng)制贖回條件。但是，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)機(jī)會(huì)更加明確，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)供不應(yīng)求推動(dòng)價(jià)格持續(xù)上行，主要與新發(fā)行規(guī)模偏低、減持限制、基金等機(jī)構(gòu)投資者配置需求上升等因素有關(guān)。

　　展望后市，羅志恒表示，由于市場(chǎng)供不應(yīng)求的特征較為突出，預(yù)計(jì)今年上半年可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)將保持高位運(yùn)行，若下半年可轉(zhuǎn)債新券發(fā)行提速，或面臨調(diào)整壓力。建議投資者今年重點(diǎn)把握新發(fā)行轉(zhuǎn)債，尤其是優(yōu)質(zhì)新券的打新機(jī)會(huì)。此外，個(gè)人投資者應(yīng)注意規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，但也可對(duì)正股上漲空間較好（如消費(fèi)、新能源等）且轉(zhuǎn)股溢價(jià)率較低的品種保持關(guān)注，這類轉(zhuǎn)債或存在較多上漲機(jī)會(huì)。

　　對(duì)于可轉(zhuǎn)債持有人，夏風(fēng)光提醒，當(dāng)前可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)已經(jīng)消滅了面值百元以下的品種，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率平均到了35%左右，到期收益率則為負(fù)的5.4%。這已經(jīng)說明當(dāng)前的可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)，已經(jīng)普遍不再具備債底保護(hù)，而和正股的聯(lián)動(dòng)大大增強(qiáng)。所以當(dāng)前參與可轉(zhuǎn)債的投資，需要密切關(guān)注正股的基本面，也需要深入條款研究，在正股和可轉(zhuǎn)債之間做合理的選擇。由于投資人對(duì)可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)重視程度的增加，以及可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，預(yù)期仍然會(huì)保持活躍。但重現(xiàn)去年可轉(zhuǎn)債大規(guī)模普漲，估值普遍提升的情況是比較困難了。