本報(bào)記者 于泳

　　3月下旬以來(lái)，多家保險(xiǎn)公司先后發(fā)布2021年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。從已經(jīng)公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，不少機(jī)構(gòu)的投資收益率突破了5%。在新冠肺炎疫情等多重因素影響之下，取得這樣的成績(jī)實(shí)屬不易。

　　中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)的最新數(shù)據(jù)顯示，截至2021年末，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額23.2萬(wàn)億元，其中投資債券9.1萬(wàn)億元，投資股票2.5萬(wàn)億元，投資股票型基金0.7萬(wàn)億元。此外，保險(xiǎn)資管公司發(fā)行管理的組合類保險(xiǎn)資管產(chǎn)品余額3.2萬(wàn)億元，主要投向債券、股票等。保險(xiǎn)資金作為資本市場(chǎng)最大的機(jī)構(gòu)投資者之一，在支持資本市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行、優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)方面發(fā)揮了重要作用。

　　險(xiǎn)資特性契合市場(chǎng)需求

　　保險(xiǎn)資金具有長(zhǎng)久期、低交易頻率的優(yōu)勢(shì)，這類長(zhǎng)期資金不斷加大權(quán)益市場(chǎng)的參與比重，提高了資本市場(chǎng)的穩(wěn)定性。在當(dāng)前復(fù)雜和不穩(wěn)定的全球市場(chǎng)背景下，保險(xiǎn)資金起到了“穩(wěn)定器”和“壓艙石”作用。

　　華泰資產(chǎn)管理有限公司負(fù)責(zé)人認(rèn)為，在投資方法上，保險(xiǎn)資金一般采用資產(chǎn)配置的方式實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增值、長(zhǎng)期投資和風(fēng)險(xiǎn)可控的投資目標(biāo)。在投資決策上，保險(xiǎn)資金以資產(chǎn)的價(jià)值判斷為核心依據(jù)，因此保險(xiǎn)資金的投資決策往往是逆向的，在市場(chǎng)出現(xiàn)非理性下跌時(shí)能夠?yàn)橘Y本市場(chǎng)注入信心。

　　今年以來(lái)，資本市場(chǎng)受國(guó)內(nèi)外多重因素影響波動(dòng)加大。不過(guò)，業(yè)內(nèi)專家普遍認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性強(qiáng)、政策空間大，隨著資本市場(chǎng)改革持續(xù)深入，吸引力不斷增強(qiáng)。保險(xiǎn)資金在增加權(quán)益類資產(chǎn)配置的過(guò)程中，不僅有老牌險(xiǎn)企的身影，更有再保險(xiǎn)資金的深度參與。中再資產(chǎn)管理股份有限公司總經(jīng)理李巍認(rèn)為，再保險(xiǎn)資金成本相對(duì)較高，現(xiàn)金流增速有限，因此更加注重資產(chǎn)負(fù)債匹配，發(fā)揮長(zhǎng)久期的資金管理能力，堅(jiān)持穩(wěn)健審慎、長(zhǎng)期投資理念，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)保值增值。“再保險(xiǎn)資金在服務(wù)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和科技創(chuàng)新過(guò)程中具有更強(qiáng)的穩(wěn)定性和更為獨(dú)特的價(jià)值視角，通過(guò)挖掘多市場(chǎng)、多資產(chǎn)、多策略的組合管理優(yōu)勢(shì)，有助于促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)保障機(jī)制建設(shè)?！崩钗≌f(shuō)。

　　保險(xiǎn)投資收益率到底多少才符合預(yù)期，這是保險(xiǎn)資管行業(yè)的老話題。雖然每家機(jī)構(gòu)都希望投資回報(bào)越高越好，但長(zhǎng)期維持超高投資回報(bào)率，必然伴隨著超過(guò)正常水平的風(fēng)險(xiǎn)。銀保監(jiān)會(huì)資金部副主任郗永春曾表示，在投資收益方面，應(yīng)遵循長(zhǎng)期投資理念重新思考和定義險(xiǎn)資對(duì)投資收益的訴求。一方面，對(duì)收益的訴求本質(zhì)上是對(duì)能力的訴求，同時(shí)也是投資機(jī)構(gòu)專業(yè)性的體現(xiàn)，不應(yīng)將安全性與投資收益作簡(jiǎn)單對(duì)立。另一方面，要敬畏市場(chǎng)，尊重規(guī)律，區(qū)分長(zhǎng)期投資與短期投資的投資邏輯。此外，應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)委托人溝通，促進(jìn)委托人與管理人形成共識(shí)，共同應(yīng)對(duì)當(dāng)前的投資壓力與挑戰(zhàn)。

　　持續(xù)發(fā)力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)

　　據(jù)中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)執(zhí)行副會(huì)長(zhǎng)兼秘書(shū)長(zhǎng)曹德云介紹，保險(xiǎn)資金在建設(shè)與服務(wù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中起到越來(lái)越重要的作用，直達(dá)國(guó)家戰(zhàn)略、區(qū)域協(xié)同發(fā)展、綠色產(chǎn)業(yè)投資等實(shí)體經(jīng)濟(jì)終端，參與了京滬高鐵、舟山跨海大橋及商用大飛機(jī)等重大工程項(xiàng)目的投資建設(shè)。

　　太平資產(chǎn)管理有限公司負(fù)責(zé)人表示，保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)作為長(zhǎng)期投資者，充分發(fā)揮保險(xiǎn)資金期限和規(guī)模優(yōu)勢(shì)，通過(guò)直接投資和委托投資等方式積極參與資本市場(chǎng)建設(shè)，支持市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行、促進(jìn)融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化，在實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期穩(wěn)定回報(bào)的同時(shí)，全力服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

　　保險(xiǎn)資管業(yè)協(xié)會(huì)公布的2022年第一期保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)投資者信心調(diào)查顯示，2021年多數(shù)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資于銀行存款、債券、股票、證券投資基金和其他資產(chǎn)的比例基本穩(wěn)定在10%以下、50%以上、10%左右、5%左右和30%以下。2022年，約半數(shù)的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)預(yù)期各類資產(chǎn)配置比例與2021年基本保持一致。有資產(chǎn)配置計(jì)劃調(diào)整的機(jī)構(gòu)，多傾向于適度增加債券、股票和證券投資基金的比例。

　　陽(yáng)光資產(chǎn)管理股份有限公司總經(jīng)理彭吉海認(rèn)為，國(guó)內(nèi)的傳統(tǒng)行業(yè)經(jīng)過(guò)多年優(yōu)勝劣汰，已沉淀下大量?jī)?yōu)質(zhì)公司。這些公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健、自由現(xiàn)金流充裕、注重股東回報(bào)，且良好的現(xiàn)金分紅和估值提供了安全邊際，通過(guò)持有這類標(biāo)的可滿足險(xiǎn)資絕對(duì)收益回報(bào)要求。

　　保險(xiǎn)資管業(yè)協(xié)會(huì)的調(diào)查顯示，2022年，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)最看好A股市場(chǎng)的滬深300，其次為科創(chuàng)板和中證500。在概念板塊方面，高端技術(shù)制造業(yè)、新能源、專精特新和新基建等概念板塊將是保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)關(guān)注的重點(diǎn)。“在新興成長(zhǎng)方面，無(wú)論是核心資產(chǎn)還是新興產(chǎn)業(yè)賽道，我們都將在前瞻性的產(chǎn)業(yè)研究基礎(chǔ)上，回歸到企業(yè)價(jià)值本身，選擇潛在優(yōu)質(zhì)上市公司進(jìn)行投資，分享企業(yè)價(jià)值增長(zhǎng)帶來(lái)的長(zhǎng)期回報(bào)。”彭吉海說(shuō)。

　　大家資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司總經(jīng)理吳劍飛表示，公司堅(jiān)定看好我國(guó)資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期投資價(jià)值，是第一家參與北交所戰(zhàn)略配售的險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)。這既體現(xiàn)了對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和“專精特新”企業(yè)的高效服務(wù)，又有力穩(wěn)定了市場(chǎng)信心。未來(lái)，大家資產(chǎn)將繼續(xù)發(fā)揮長(zhǎng)期資金優(yōu)勢(shì)，持續(xù)深入研究，挖掘優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，為客戶創(chuàng)造長(zhǎng)期穩(wěn)定的收益。

　　拓渠道與防風(fēng)險(xiǎn)并重

　　近年來(lái)，隨著險(xiǎn)資投資渠道的拓寬和權(quán)益類投資比重的上升，保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管法規(guī)體系也在不斷完善。銀保監(jiān)會(huì)先后出臺(tái)了《保險(xiǎn)資金參與國(guó)債期貨交易規(guī)定》《關(guān)于保險(xiǎn)資金參與證券出借業(yè)務(wù)有關(guān)事項(xiàng)的通知》等多個(gè)專項(xiàng)政策，在拓展保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道、豐富投資方式的同時(shí)，為創(chuàng)新產(chǎn)品、創(chuàng)新業(yè)務(wù)提供政策空間，不斷完善保險(xiǎn)資金運(yùn)用的政策體系及組合優(yōu)勢(shì)。其中，《關(guān)于保險(xiǎn)資金投資公開(kāi)募集基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金有關(guān)事項(xiàng)的通知》推進(jìn)保險(xiǎn)資金參與公募REITs生態(tài)，有效盤(pán)活存量資產(chǎn)，形成存量資產(chǎn)和新增投資的良性循環(huán)；《關(guān)于保險(xiǎn)資金投資債轉(zhuǎn)股投資計(jì)劃有關(guān)事項(xiàng)的通知》明確保險(xiǎn)資金通過(guò)多種方式參與市場(chǎng)化法治化債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)，優(yōu)化企業(yè)融資結(jié)構(gòu)，提升企業(yè)發(fā)展水平。

　　受益于監(jiān)管政策的放開(kāi)和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的發(fā)展，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)與銀行理財(cái)、信托、基金等不斷加深合作，第三方業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。光大理財(cái)有限責(zé)任公司董事長(zhǎng)張旭陽(yáng)認(rèn)為，理財(cái)公司可助力保險(xiǎn)資管產(chǎn)品規(guī)模的提升。同時(shí)，保險(xiǎn)公司可借助銀行理財(cái)?shù)钠脚_(tái)，利用其客戶渠道優(yōu)勢(shì)、多資產(chǎn)投資交易能力，以及覆蓋全國(guó)的投后管理能力，在標(biāo)準(zhǔn)化債券投資、另類債權(quán)投資、股權(quán)項(xiàng)目投資及流動(dòng)性支持等方面與理財(cái)公司展開(kāi)合作。

　　銀保監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，下一步，銀保監(jiān)會(huì)將充分發(fā)揮保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資的優(yōu)勢(shì)，引導(dǎo)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)將更多資金配置于權(quán)益類資產(chǎn)。一是進(jìn)一步豐富保險(xiǎn)資金參與資本市場(chǎng)投資的渠道。支持保險(xiǎn)公司通過(guò)直接投資、委托投資、投資公募基金等方式，增加資本市場(chǎng)投資，特別是優(yōu)質(zhì)上市公司的股票。允許保險(xiǎn)資金投資理財(cái)公司發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品，支持保險(xiǎn)資金依托各類專業(yè)機(jī)構(gòu)參與資本市場(chǎng)。二是按照“一司一策”原則，做好償付能力監(jiān)管規(guī)則(Ⅱ)過(guò)渡期安排，保持保險(xiǎn)資金權(quán)益類資產(chǎn)投資穩(wěn)定。三是修訂完善保險(xiǎn)資管公司監(jiān)管規(guī)則，鼓勵(lì)保險(xiǎn)資管公司加大組合類保險(xiǎn)資管產(chǎn)品發(fā)行力度，加大對(duì)股票、債券等投資支持力度。四是建立健全保險(xiǎn)資金長(zhǎng)周期考核機(jī)制，引導(dǎo)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)牢固樹(shù)立長(zhǎng)期投資理念。

　　多位業(yè)內(nèi)人士對(duì)經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)記者表示，隨著保險(xiǎn)資產(chǎn)管理與實(shí)體經(jīng)濟(jì)、與其他金融業(yè)的接觸面和滲透度大幅提高，風(fēng)險(xiǎn)傳遞可能通過(guò)多種形式和渠道對(duì)保險(xiǎn)資管業(yè)造成影響。保險(xiǎn)資管行業(yè)整體面臨的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)模、誘發(fā)因素、傳導(dǎo)途徑等大大增加，這對(duì)風(fēng)險(xiǎn)跟蹤、化解處置都提出了更高的要求?！氨ｋU(xiǎn)資產(chǎn)管理行業(yè)要全面提升風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)，創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)管理手段和方法，根據(jù)不同業(yè)務(wù)的屬性及特征實(shí)行資產(chǎn)負(fù)債管理和全面風(fēng)險(xiǎn)管理，以新的科學(xué)技術(shù)手段為輔助提升風(fēng)險(xiǎn)管理的質(zhì)效。”曹德云說(shuō)。