證券時(shí)報(bào)記者 魏書光
俄烏沖突的最大損失者是誰？有人打趣說是日本匯率。自俄烏沖突發(fā)生的2月24日至今，不足4個(gè)月時(shí)間，日本匯率從114到跌破135，貶值17%，在世界主要貨幣中貶值幅度最大，出乎所有人意料。那么，如此“惡性貶值”的日元，會(huì)給亞洲特別是中國帶來多大的沖擊？
有人說，大幅貶值的日貨會(huì)使中國出口商品相對(duì)貴了，會(huì)影響中國出口，而現(xiàn)在中國需要強(qiáng)勁出口來提升經(jīng)濟(jì)，所以對(duì)中國經(jīng)濟(jì)是不利的。比如“金磚之父”奧尼爾警告，如果日元跌破150，亞洲金融危機(jī)可能重演。
這一觀點(diǎn)頗有點(diǎn)代表性，也確實(shí)有前車之鑒。日元匯率是日本出口導(dǎo)向戰(zhàn)略的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，也是影響日本經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要因素。當(dāng)年，日本1985年簽訂廣場(chǎng)協(xié)議后，日元匯率年均上升5%以上，一直到1995年4月份達(dá)到80日元兌1美元的歷史高位。
隨后1996年起，日本試圖通過日元貶值來刺激國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的回升，日元開始大幅貶值，到1997年7月泰銖放棄盯住美元觸發(fā)亞洲主要貨幣(除人民幣)相繼貶值，1998年亞洲金融危機(jī)爆發(fā)，其間亞洲各國貨幣均出現(xiàn)貶值，亞洲金融危機(jī)時(shí)期平均貶值近28.5%，日本匯率一度低至1美元兌換147日元。
受益于當(dāng)時(shí)的大幅貶值，日本出現(xiàn)近14萬億日元的巨額貿(mào)易順差，并通過對(duì)銀行海外貸款的撤回導(dǎo)致了亞洲經(jīng)濟(jì)陷入嚴(yán)重衰退。嘗到甜頭的日本，隨后多次刻意主導(dǎo)貶值，2005年和2013年都進(jìn)行過大幅貶值。今年日本大幅貶值的力度，比2005年和2013年都大，有點(diǎn)接近1998年，很有可能再次將匯率推動(dòng)到150關(guān)口。
有人就刻舟求劍地認(rèn)為歷史重演。但是“三十年河?xùn)|三十年河西”，從1998年至今的24年間，主導(dǎo)亞洲經(jīng)濟(jì)的國家已然發(fā)生了巨變，中國和日本的角色早已有了天翻地覆的改變。當(dāng)年作為亞洲經(jīng)濟(jì)領(lǐng)頭羊的日本GDP是中國的4倍，現(xiàn)在亞洲經(jīng)濟(jì)龍頭的中國GDP是日本的3.5倍。
今天的日本，仍然是域外大國的附庸，無力推動(dòng)深層次改革，仍然嚴(yán)重依賴出口導(dǎo)向型戰(zhàn)略。在這種背景之下，當(dāng)前的日元貶值“故技重施”，只會(huì)搬起石頭砸了自己的腳，收益必定遞減，除了讓自身經(jīng)濟(jì)規(guī)模日益萎縮，加大國內(nèi)通脹壓力外，還將加大資本的進(jìn)一步外逃，讓日本經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步跌落谷底。
1998年，中國承諾不貶值，人民幣名義匯率從貶值到穩(wěn)定，出乎絕大多數(shù)人意料。今天，中國經(jīng)濟(jì)體量進(jìn)一步增大，強(qiáng)大的供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)不斷凸顯，在美元走強(qiáng)背景下，人民幣對(duì)一籃子貨幣仍能保持升值態(tài)勢(shì)，出口持續(xù)高景氣?？梢灶A(yù)見，只要中國保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定向好的趨勢(shì)，人民幣匯率就會(huì)繼續(xù)成為亞洲貨幣乃至世界貨幣的“穩(wěn)定器”，會(huì)吸引更多資金流入中國。