證券時(shí)報(bào)記者 陳書玉

　　國際油價(jià)年內(nèi)持續(xù)攀升，截至6月14日，今年以來WTI原油期貨價(jià)格漲幅已超過60%。受益于此，原油主題基金走出集體上漲行情，年內(nèi)全市場基金收益排行榜中前九名都是主要投資于原油、大宗商品的QDII基金。

　　追溯本輪原油行情，2020年疫情暴發(fā)后原油先是經(jīng)歷了暴跌，甚至出現(xiàn)負(fù)油價(jià)。隨后，為支撐和刺激被突如其來的疫情襲擊的全球經(jīng)濟(jì)，各國政府采取積極的財(cái)政和寬松的貨幣政策，油價(jià)隨之持續(xù)反彈。據(jù)統(tǒng)計(jì)，WTI原油期貨從2020年4月份的6.5美元/桶漲至目前約120美元/桶，漲幅已達(dá)17倍。而隨著美國通脹高企，5月CPI指數(shù)同比漲幅創(chuàng)40年來新高，目前市場對美聯(lián)儲為控制通脹或選擇激進(jìn)加息預(yù)期進(jìn)一步發(fā)酵，國際油價(jià)是否將面臨回調(diào)成為當(dāng)下關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　原油QDII年內(nèi)領(lǐng)漲

　　在國際油價(jià)持續(xù)攀升的背景下，年內(nèi)原油QDII基金漲幅居前。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月14日，年初至今漲幅排名前十的基金中前九名都是QDII基金，漲幅均超過50%，投資方向基本以原油、大宗商品為主，其中嘉實(shí)原油、華寶標(biāo)普油氣A人民幣、易方達(dá)原油A人民幣漲幅分別達(dá)68.77%、67.89%、66.59%，位居前三。

　　關(guān)于海外原油股的上漲，廣發(fā)道瓊斯石油指數(shù)(QDII)基金經(jīng)理葉帥在接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示，一方面，原油處于產(chǎn)業(yè)鏈的最上游，價(jià)格與通貨膨脹一般有著較高的相關(guān)性；在高通脹時(shí)期，原油往往表現(xiàn)較好，常被用于對沖通脹。疫情暴發(fā)以來，由于歐美國家持續(xù)采取超級寬松的貨幣政策，導(dǎo)致全球進(jìn)入了高通脹時(shí)代，配置傳統(tǒng)能源企業(yè)有助于對沖通脹風(fēng)險(xiǎn)。

　　另一方面，供需持續(xù)失衡導(dǎo)致原油價(jià)格攀升，持續(xù)改善上游油氣企業(yè)的盈利，也帶來了相應(yīng)的投資價(jià)值。從需求端來看，隨著各國逐步從疫情中復(fù)蘇，對原油的需求持續(xù)增加，按照IEA和OPEC預(yù)測，全球原油需求將在2022年達(dá)到或略超過2019年的水平。而供給端由于美國產(chǎn)量增長不足、OPEC維持較為緊張的產(chǎn)量配額以及地緣沖突導(dǎo)致的供應(yīng)中斷等原因，全球原油庫存持續(xù)降低，并推升油價(jià)達(dá)到近十年高位，從而帶動上游油氣企業(yè)股價(jià)水漲船高。

　　緊縮預(yù)期抬升

　　高油價(jià)能否持續(xù)？

　　近日，美國勞工部公布數(shù)據(jù)顯示，5月美國消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)環(huán)比上漲1.0%，同比上漲8.6%，同比漲幅創(chuàng)40年來新高。市場對美聯(lián)儲為控制通脹或選擇激進(jìn)加息預(yù)期進(jìn)一步發(fā)酵，油價(jià)是否將面臨回調(diào)成為當(dāng)下關(guān)注的焦點(diǎn)，而多位投資人士均表示短期原油價(jià)格或仍將維持偏強(qiáng)。

　　在葉帥看來，從供需基本面來看，由于原油供需錯配，高油價(jià)在短期預(yù)計(jì)將持續(xù)。需求方面，由于需求旺季的到來，全球原油需求強(qiáng)勢反彈。美國能源信息署(EIA)預(yù)計(jì)美國6月汽油消費(fèi)量將達(dá)928萬桶/日，創(chuàng)疫情以來新高；需求上升推動美國煉油廠開工率維持高位，5月第三周美國煉油廠開工率達(dá)到93.2%，創(chuàng)2020年以來新高，有力支撐原油需求。

　　而供給方面，歐洲地緣局勢緊張導(dǎo)致全球市場每天減少了約200萬桶的原油供應(yīng)，雖然OPEC將增長幅度從40萬桶/天增加至65萬桶/天，但并不足以彌補(bǔ)由于制裁導(dǎo)致的約每天200萬桶俄羅斯原油供應(yīng)的減少。因此，供需失衡現(xiàn)狀下，預(yù)計(jì)短期內(nèi)高油價(jià)將持續(xù)下去。

　　“俄烏局勢短線難以出現(xiàn)緩和跡象，美國消費(fèi)旺季驅(qū)動需求增長，對油價(jià)繼續(xù)樂觀。”滬上一位基金經(jīng)理也認(rèn)為油價(jià)或?qū)⒗^續(xù)上漲，他表示，由于美聯(lián)儲此前的目標(biāo)是經(jīng)濟(jì)不發(fā)生衰退的情況下，控制通脹水平，后續(xù)仍需警惕美聯(lián)儲6月縮表加息給A股市場帶來的干擾。當(dāng)下低庫存下供應(yīng)端的擾動將使油價(jià)的彈性更加明顯。

　　中信期貨最新研報(bào)指出，短期來看，地緣沖突及美歐制裁導(dǎo)致的供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期，和夏季出行旺季推升油品需求預(yù)期，支撐美歐原油期貨價(jià)格維持偏強(qiáng)。中期需要關(guān)注強(qiáng)預(yù)期兌現(xiàn)程度。如果俄羅斯產(chǎn)量高于預(yù)期，或美歐夏季需求增量不及往年同期，或?qū)е聫?qiáng)預(yù)期向弱現(xiàn)實(shí)的溢價(jià)修正。（券商中國）