中國多地疫情緩和，包括入境隔離在內(nèi)的多項(xiàng)疫情防控措施逐步調(diào)整，進(jìn)一步提振了國際投資者的信心。6月至今(29日收盤)，北向資金流入量已達(dá)729.6億元。

　　29日，國際投行摩根士丹利重申看好中國股市，表示鑒于中國內(nèi)地和香港有關(guān)新冠疫情檢疫政策放松的最新消息，“我們對(duì)中國股市的態(tài)度將逐步變得更具建設(shè)性”。該機(jī)構(gòu)繼續(xù)建議有選擇地增配成長板塊，看好IT、工業(yè)、綠色經(jīng)濟(jì)等主題。同時(shí)，相對(duì)離岸市場更看好A股，已經(jīng)推出的個(gè)人養(yǎng)老金計(jì)劃也支持機(jī)構(gòu)入場。

　　疫情防控調(diào)整完善提振外資信心

　　“我們目前正在全球路演，疫情政策是投資者的最大關(guān)切，因?yàn)樗麄兿Ｍ私庵袊?dāng)前的政策重點(diǎn)和連續(xù)性。最新的進(jìn)展將有助于重建投資者的信心，讓他們相信經(jīng)濟(jì)增長正被持續(xù)優(yōu)先考慮?！蹦Ω康だ袊善辈呗詭熗鯙]對(duì)記者表示。

　　6月28日，國家衛(wèi)健委發(fā)布的第九版防控方案主要在三大方面進(jìn)行修訂：一是優(yōu)化調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)人員的隔離管理期限和方式。將密切接觸者、入境人員隔離管控時(shí)間從“14天集中隔離醫(yī)學(xué)觀察+7天居家健康監(jiān)測”調(diào)整為“7天集中隔離醫(yī)學(xué)觀察+3天居家健康監(jiān)測”，這是自2020年初疫情暴發(fā)以來首次減少隔離時(shí)間；二是統(tǒng)一封管控區(qū)和中高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)劃定標(biāo)準(zhǔn)；三是完善了疫情監(jiān)測的要求。

　　有媒體報(bào)道稱，香港特別行政區(qū)候任行政長官李家超表示，正考慮進(jìn)一步放寬入境旅客的酒店強(qiáng)制集中隔離時(shí)間。其中可能包括將隔離時(shí)間從7天縮短至5天，同時(shí)允許香港居民在家隔離。這將是繼4月將隔離時(shí)間從14天縮短到7天之后的又一重大進(jìn)展。

　　摩根士丹利早在6月9日時(shí)就在年中展望中提及，中國股市處于熊市的最后一站，4月和5月上海實(shí)施靜態(tài)管理，如今的全面恢復(fù)正常生產(chǎn)生活秩序是加速經(jīng)濟(jì)觸底反彈的關(guān)鍵催化劑。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，即使在疫情之下，“恢復(fù)常態(tài)”也將繼續(xù)，以最大限度地減少對(duì)供應(yīng)鏈、生產(chǎn)以及人們基本日常需求和活動(dòng)的影響。

　　王瀅繼續(xù)建議有選擇地增加中國成長股的敞口。相比起離岸股市，機(jī)構(gòu)更看好A股，因?yàn)锳股在短期內(nèi)能夠從潛在的寬松政策中獲益，并且與(IT、工業(yè)、綠色經(jīng)濟(jì)等)長期增長機(jī)會(huì)保持一致。

　　摩根士丹利表示，下一個(gè)值得關(guān)注的催化劑包括——二次上市的公司或被納入“南向通”可投資的標(biāo)的，以及兩地交易所將符合條件的ETF納入互聯(lián)互通。

　　此前，法國巴黎銀行也提及，由于A股有很多行業(yè)主題ETF投向中國特有的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，在全球范圍內(nèi)具有一定稀缺性，因而預(yù)計(jì)ETF納入互聯(lián)互通將為A股ETF做大做強(qiáng)提供機(jī)會(huì)。“北向資金將有機(jī)會(huì)進(jìn)入流動(dòng)性更強(qiáng)的行業(yè)或主題ETF，如半導(dǎo)體、可再生能源、國防和食品飲料等?！?/p>

　　關(guān)注短期獲利回吐風(fēng)險(xiǎn)

　　盡管機(jī)構(gòu)維持積極看法，但由于短期市場反彈幅度較大，波動(dòng)可能也會(huì)加劇。

　　摩根士丹利表示，需要監(jiān)測的短期風(fēng)險(xiǎn)包括：海外高收益?zhèn)磳⒌狡?，需要關(guān)注7月和8月中國房企債券產(chǎn)生的潛在溢出效應(yīng)；美股或進(jìn)一步調(diào)整，可能引發(fā)避險(xiǎn)情緒，尤其是對(duì)港股市場。

　　隔夜美股市場在連續(xù)多日上漲后回調(diào)。美國6月消費(fèi)者信心指數(shù)從5月的103.2進(jìn)一步下降至98.7，創(chuàng)2021年2月以來最低水平，低于市場預(yù)計(jì)的100，投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)上升和企業(yè)盈利前景下滑的擔(dān)憂再度升溫，美股全線收跌，29日港股市場也出現(xiàn)了一定的回調(diào)。外圍市場的調(diào)整對(duì)于A股也形成擾動(dòng)，從北向資金來看，在近期連續(xù)凈流入后，29日出現(xiàn)了小幅凈流出(約10億元)。

　　上投摩根方面對(duì)記者表示，市場連續(xù)反彈后兌現(xiàn)意愿增強(qiáng)，對(duì)外圍擾動(dòng)因素較為敏感。截至昨日收盤，上證指數(shù)累計(jì)漲幅達(dá)18%，創(chuàng)業(yè)板指漲幅超30%，上證指數(shù)計(jì)已恢復(fù)到1月底俄烏沖突爆發(fā)前的位置，同時(shí)市場情緒有明顯的修復(fù)，市場日成交從最低略超7000億元左右，回升至目前連續(xù)在萬億元之上。近期的持續(xù)反彈反映了市場對(duì)于疫情防控形勢好轉(zhuǎn)帶來下游需求修復(fù)的樂觀預(yù)期，疊加上游原材料價(jià)格下跌對(duì)于中游制造業(yè)帶來的成本改善。

　　中報(bào)季的業(yè)績考驗(yàn)也已經(jīng)臨近。由于4~5月各地疫情導(dǎo)致物流、人員流動(dòng)受阻和生產(chǎn)停滯，二季度多數(shù)企業(yè)盈利大概率下行，并帶來全年業(yè)績預(yù)期下修的風(fēng)險(xiǎn)。因此，機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，前期入場資金兌現(xiàn)收益的意愿提升，對(duì)于外圍美股市場調(diào)整帶來的情緒沖擊反應(yīng)也較為敏感。

　　投資機(jī)構(gòu)將開始重點(diǎn)關(guān)注二季度業(yè)績受疫情沖擊較小，或在疫后能夠?qū)崿F(xiàn)快速修復(fù)的軍工、醫(yī)藥等板塊。此外，多位投資機(jī)構(gòu)人士也對(duì)記者表示，伴隨各地促消費(fèi)政策落地、專項(xiàng)債資金集中投入使用，經(jīng)濟(jì)基本面數(shù)據(jù)有望延續(xù)改善，穩(wěn)增長下游行業(yè)以及金融股也存在修復(fù)空間。中報(bào)業(yè)績利空消化之后，社融快速回升期將利好成長股估值擴(kuò)張，中游制造、下游消費(fèi)也有望受益PPI-CPI剪刀差快速收窄。中游制造方面，機(jī)構(gòu)普遍關(guān)注風(fēng)電、光伏、新能源車及零部件，下游消費(fèi)關(guān)注食品飲料、家電等行業(yè)。

　　作者：周艾琳