證券基金機(jī)構(gòu)是資本市場(chǎng)的重要參與者，在保障市場(chǎng)穩(wěn)定、服務(wù)居民財(cái)富管理、促進(jìn)市場(chǎng)健康發(fā)展等方面承擔(dān)著重要職責(zé)。日前，國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見(jiàn)》(以下簡(jiǎn)稱《意見(jiàn)》)提出，推動(dòng)證券基金機(jī)構(gòu)高質(zhì)量發(fā)展。
業(yè)內(nèi)人士表示，結(jié)合今年3月證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于加強(qiáng)證券公司和公募基金監(jiān)管加快推進(jìn)建設(shè)一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)的意見(jiàn)(試行)》，目前證券基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展“時(shí)間表”“路線圖”已明確，將對(duì)證券基金經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)發(fā)展定位以及具體業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)起到方向性指引作用，推動(dòng)行業(yè)回歸本源、做優(yōu)做強(qiáng)。
校正行業(yè)機(jī)構(gòu)定位
隨著一系列推動(dòng)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的政策落地，我國(guó)證券基金經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)正迎來(lái)歷史性發(fā)展機(jī)遇。《意見(jiàn)》提出，引導(dǎo)行業(yè)機(jī)構(gòu)樹(shù)立正確經(jīng)營(yíng)理念，處理好功能性和盈利性關(guān)系。
近年來(lái)，證券基金經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)穩(wěn)步發(fā)展，成為我國(guó)資本市場(chǎng)乃至金融體系的重要中介力量，在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、國(guó)家戰(zhàn)略、居民財(cái)富管理等方面作用日益增強(qiáng)。
中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，全行業(yè)145家證券公司2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4059.02億元，同比上升2.77%。中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至2023年12月底，我國(guó)境內(nèi)共有基金管理公司145家，管理的公募基金資產(chǎn)凈值合計(jì)27.6萬(wàn)億元。
中信建投證券政策研究組首席分析師胡玉瑋介紹，新“國(guó)九條”從機(jī)構(gòu)、業(yè)務(wù)、從業(yè)人員三個(gè)維度著手，推動(dòng)證券基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。機(jī)構(gòu)方面，一是樹(shù)立正確經(jīng)營(yíng)理念，處理好功能性和盈利性關(guān)系；二是加強(qiáng)投行能力和財(cái)富管理能力；三是分類施策，支持頭部機(jī)構(gòu)提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，鼓勵(lì)中小機(jī)構(gòu)差異化發(fā)展、特色化經(jīng)營(yíng)。業(yè)務(wù)方面，完善對(duì)重點(diǎn)業(yè)務(wù)的監(jiān)管制度。從業(yè)人員方面，一是加強(qiáng)股東、業(yè)務(wù)準(zhǔn)入管理，完善高管任職條件與備案管理制度；二是完善行業(yè)薪酬管理制度；三是持續(xù)開(kāi)展行業(yè)文化綜合治理，糾治不良風(fēng)氣。
“一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)建設(shè)取得明顯進(jìn)展是新‘國(guó)九條’長(zhǎng)期建設(shè)方向之一。”中金公司研究部首席國(guó)內(nèi)策略分析師李求索認(rèn)為，券商、資管等相關(guān)領(lǐng)域在金融強(qiáng)國(guó)建設(shè)中有望實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。
多位受訪機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人表示，此次《意見(jiàn)》的一大關(guān)注點(diǎn)就是再次明確了證券基金機(jī)構(gòu)功能性定位。平安證券有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，《意見(jiàn)》延續(xù)此前證監(jiān)會(huì)對(duì)校正行業(yè)機(jī)構(gòu)定位的要求，明確引導(dǎo)證券基金機(jī)構(gòu)樹(shù)立正確經(jīng)營(yíng)觀念，處理好功能性和盈利性關(guān)系。同時(shí)，指明投行能力與財(cái)富管理能力建設(shè)是機(jī)構(gòu)重點(diǎn)發(fā)力方向?！兑庖?jiàn)》明確完善對(duì)衍生品、融資融券等重點(diǎn)業(yè)務(wù)的監(jiān)管制度，推動(dòng)行業(yè)機(jī)構(gòu)加強(qiáng)投行能力和財(cái)富管理能力建設(shè)，也和此前證監(jiān)會(huì)對(duì)行業(yè)機(jī)構(gòu)專注主業(yè)、審慎開(kāi)展資本消耗型業(yè)務(wù)、更好服務(wù)好實(shí)體經(jīng)濟(jì)和居民財(cái)富管理的要求一脈相承。
“《意見(jiàn)》提出了更為細(xì)致的措施，例如完善高管人員任職條件與備案管理制度、完善與經(jīng)營(yíng)績(jī)效、業(yè)務(wù)性質(zhì)、貢獻(xiàn)水平、合規(guī)風(fēng)控、社會(huì)文化相適應(yīng)的證券基金行業(yè)薪酬管理制度等，為行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展提出了更為清晰的指引。”中信證券有關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，未來(lái)證券公司、基金公司等機(jī)構(gòu)將進(jìn)一步回歸本源，勤勉盡責(zé)，把功能性放在首位，為市場(chǎng)把好關(guān)，提供更高質(zhì)量的服務(wù)。
在監(jiān)管層面，如何推進(jìn)落實(shí)《意見(jiàn)》提出的政策舉措？中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席吳清表示，機(jī)構(gòu)監(jiān)管要推動(dòng)回歸本源，做優(yōu)做強(qiáng)，進(jìn)一步壓實(shí)“看門人”責(zé)任，引導(dǎo)證券期貨基金等各類行業(yè)機(jī)構(gòu)端正經(jīng)營(yíng)理念，提升合規(guī)水平、專業(yè)服務(wù)能力和核心競(jìng)爭(zhēng)力。積極培育理性投資、價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資理念和健康的投資文化。
壓實(shí)“看門人”責(zé)任
《意見(jiàn)》提出，嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān)。進(jìn)一步壓實(shí)發(fā)行人第一責(zé)任和中介機(jī)構(gòu)“看門人”責(zé)任，建立中介機(jī)構(gòu)“黑名單”制度。堅(jiān)持“申報(bào)即擔(dān)責(zé)”，嚴(yán)查欺詐發(fā)行等違法違規(guī)問(wèn)題。
市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為，上市公司是市場(chǎng)之基，券商能否履行好“看門人”職責(zé)，提高甄別篩選項(xiàng)目能力，為資本市場(chǎng)輸送更多高質(zhì)量的上市公司，對(duì)于維護(hù)市場(chǎng)秩序、保護(hù)投資者利益、更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)具有重要意義。
“《意見(jiàn)》提出要提高主板、創(chuàng)業(yè)板上市標(biāo)準(zhǔn)、完善科創(chuàng)板科創(chuàng)屬性評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)、企業(yè)上市前要制定上市后分紅政策等措施，這有助于進(jìn)一步引導(dǎo)中介機(jī)構(gòu)提高申報(bào)企業(yè)質(zhì)量，提升上市公司穩(wěn)定回報(bào)投資者的能力?！敝行抛C券有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，同時(shí)《意見(jiàn)》再次強(qiáng)調(diào)要強(qiáng)化發(fā)行上市全鏈條責(zé)任，切實(shí)樹(shù)立對(duì)投資者負(fù)責(zé)的理念，例如建立中介機(jī)構(gòu)審核回溯問(wèn)責(zé)追責(zé)機(jī)制，完善股票上市委員會(huì)組建方式和運(yùn)行機(jī)制等。
還有市場(chǎng)人士提及，《意見(jiàn)》首次提出的建立中介機(jī)構(gòu)“黑名單制度”，是壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)“看門人”責(zé)任的重大舉措，旨在維護(hù)證券市場(chǎng)的公平、公正和透明，保護(hù)投資者的合法權(quán)益，有效遏制資本市場(chǎng)違規(guī)行為，提高市場(chǎng)規(guī)范化水平，增強(qiáng)投資者的信心和安全感，促進(jìn)市場(chǎng)持續(xù)健康發(fā)展。
國(guó)金證券有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，對(duì)于構(gòu)建一流投行角度而言，投行在資本市場(chǎng)中的定位就是做好資本市場(chǎng)的“看門人”，對(duì)企業(yè)信息披露質(zhì)量進(jìn)行把關(guān)，在真實(shí)性基礎(chǔ)上挖掘企業(yè)價(jià)值，在投資者遴選投資標(biāo)的和實(shí)體經(jīng)濟(jì)直接融資之間鋪路搭橋。
要更好履行“看門人”職責(zé)，國(guó)金證券有關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，首先，投行應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)為己任，為更多具備持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力、有投資價(jià)值的優(yōu)質(zhì)企業(yè)提供資本路徑支持。其次，投行要嚴(yán)把資本市場(chǎng)“入口關(guān)”，夯實(shí)投行三道防線的作用，對(duì)企業(yè)信息披露真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性進(jìn)行嚴(yán)格把控，杜絕“帶病闖關(guān)”和財(cái)務(wù)造假，從源頭上提高上市公司質(zhì)量。再次，投行要夯實(shí)合規(guī)風(fēng)控基礎(chǔ)，不斷完善投行業(yè)務(wù)的合規(guī)性，建立分工合理、權(quán)責(zé)明確、相互制衡、有效監(jiān)督的內(nèi)部控制組織體系，發(fā)揮投行業(yè)務(wù)的全流程內(nèi)部控制作用。
平安證券有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，公司將提高發(fā)行上市的標(biāo)準(zhǔn)和輔導(dǎo)質(zhì)效，高標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)要求對(duì)標(biāo)各層次資本市場(chǎng)的上市指標(biāo)，發(fā)掘和推薦真正具備成長(zhǎng)性和投資價(jià)值的企業(yè)登陸資本市場(chǎng)；全周期陪伴客戶成長(zhǎng)，將合規(guī)理念深植客戶意識(shí)，協(xié)助客戶構(gòu)建內(nèi)源式規(guī)范運(yùn)作機(jī)制，將規(guī)范和督導(dǎo)工作貫穿客戶早期發(fā)展、穩(wěn)步成長(zhǎng)、規(guī)劃上市、跨越式發(fā)展的全生命周期，為上市公司高質(zhì)量發(fā)展奠定基礎(chǔ)。
壯大長(zhǎng)期投資力量
《意見(jiàn)》提出，建立培育長(zhǎng)期投資的市場(chǎng)生態(tài)，完善適配長(zhǎng)期投資的基礎(chǔ)制度，構(gòu)建支持“長(zhǎng)錢長(zhǎng)投”的政策體系。大力發(fā)展權(quán)益類公募基金，大幅提升權(quán)益類基金占比。建立交易型開(kāi)放式指數(shù)基金(ETF)快速審批通道，推動(dòng)指數(shù)化投資發(fā)展。全面加強(qiáng)基金公司投研能力建設(shè)，豐富公募基金可投資產(chǎn)類別和投資組合，從規(guī)模導(dǎo)向向投資者回報(bào)導(dǎo)向轉(zhuǎn)變。穩(wěn)步降低公募基金行業(yè)綜合費(fèi)率，研究規(guī)范基金經(jīng)理薪酬制度。
近年來(lái)，證券監(jiān)管部門積極推動(dòng)各類中長(zhǎng)期資金參與資本市場(chǎng)。截至2023年底，社保基金、公募基金、保險(xiǎn)資金等各類專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者合計(jì)持有A股流通市值15.9萬(wàn)億元，較2019年初增幅超1倍，持股占比從17%提升至23%。其中，公募基金持有A股流通市值5.1萬(wàn)億元，持股占比從3.8%提升至7.3%，成為A股第一大專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者。
在市場(chǎng)分析人士看來(lái)，與境外成熟市場(chǎng)相比，A股市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者持股比例仍有較大提升空間。《意見(jiàn)》強(qiáng)調(diào)大力發(fā)展權(quán)益類公募基金，這意味著公募基金將成為引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金流入股市的主要渠道之一。
“《意見(jiàn)》為行業(yè)提供了明確的發(fā)展方向和策略框架，特別是對(duì)于中長(zhǎng)期資金的引入和服務(wù)而言，行業(yè)應(yīng)采取積極措施來(lái)響應(yīng)這些政策的推動(dòng)?！敝朽]創(chuàng)業(yè)基金表示，首先，提升投資管理能力和產(chǎn)品創(chuàng)新能力。公募基金應(yīng)當(dāng)更加注重投資研究的深度和廣度，同時(shí)開(kāi)發(fā)更多符合中長(zhǎng)期投資需求的產(chǎn)品，如養(yǎng)老金、保險(xiǎn)資金等長(zhǎng)線資金可投資的債券型、混合型基金產(chǎn)品。其次，加強(qiáng)與投資者的溝通和教育。公募基金應(yīng)當(dāng)積極承擔(dān)起教育投資者、提升投資者金融素養(yǎng)的責(zé)任，這不僅可以幫助投資者更好地理解中長(zhǎng)期投資的價(jià)值，也有助于構(gòu)建更加穩(wěn)定的資金來(lái)源。最后，加強(qiáng)內(nèi)部管理和合規(guī)性建設(shè)。提升治理結(jié)構(gòu)和透明度，完善風(fēng)險(xiǎn)管理和合規(guī)體系，是確保公募基金持續(xù)健康發(fā)展的基石，這包括但不限于優(yōu)化決策流程、強(qiáng)化合規(guī)檢查、提升信息披露質(zhì)量等。
對(duì)于大力發(fā)展權(quán)益類公募基金，中歐基金認(rèn)為，這一政策的提出和實(shí)施對(duì)資本市場(chǎng)、整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系都將產(chǎn)生積極影響。一方面，權(quán)益類公募基金主要投資股票市場(chǎng)，通過(guò)專業(yè)的投資管理，可以引導(dǎo)更多的長(zhǎng)期資金進(jìn)入市場(chǎng)，提高市場(chǎng)的流動(dòng)性和穩(wěn)定性。同時(shí)，基金的投資行為往往更為理性和長(zhǎng)期導(dǎo)向，有助于減少市場(chǎng)的短期波動(dòng)和投機(jī)行為，促進(jìn)市場(chǎng)健康發(fā)展。另一方面，權(quán)益類基金通過(guò)投資上市公司，可以為企業(yè)提供穩(wěn)定的融資渠道，支持企業(yè)的發(fā)展和創(chuàng)新。特別是對(duì)于中小企業(yè)和高新技術(shù)企業(yè)，公募基金可以提供重要的資金支持，幫助其快速成長(zhǎng)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)。
興證全球基金表示，大力發(fā)展權(quán)益類基金，鼓勵(lì)團(tuán)隊(duì)化、專業(yè)化、系統(tǒng)化的機(jī)構(gòu)投資者積極參與權(quán)益市場(chǎng)，有助于市場(chǎng)科學(xué)定價(jià)，優(yōu)化資源配置，營(yíng)造更好的資本市場(chǎng)環(huán)境，也有助于引導(dǎo)長(zhǎng)線資金入市，發(fā)揮權(quán)益類基金在市場(chǎng)中的“壓艙石”作用，促進(jìn)資本市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。(本報(bào)記者 馬春陽(yáng))
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