本報記者 劉琪

自證券、基金、保險公司互換便利（以下簡稱“互換便利”）和股票回購增持再貸款創(chuàng)設(shè)以來，市場對支持資本市場的這兩項工具關(guān)注度極高。

中國人民銀行（以下簡稱“央行”）在日前發(fā)布的2024年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告中，通過專欄文章對兩項工具進行了梳理，回應(yīng)市場關(guān)切。專欄文章中提到，兩項工具從宣布到落地用時不到1個月，有效提振了海內(nèi)外市場信心，初步建立起資本市場內(nèi)在的穩(wěn)定平衡機制，是中央銀行在拓展貨幣政策傳導(dǎo)、金融穩(wěn)定功能方面的有益探索。

目前，兩項工具取得初步成效，助力資本市場高質(zhì)量發(fā)展。央行披露的數(shù)據(jù)顯示，截至2025年1月末，互換便利共開展2次操作，金額合計1050億元，支持證券公司自營股票投資規(guī)模明顯增長。截至2024年末，我國上市公司披露擬申請回購、增持貸款金額上限近600億元；2024年披露回購和大股東增持計劃金額上限接近3000億元，創(chuàng)歷史新高。

“兩項工具在一定程度上起到了支持效果，有利于維護資本市場平穩(wěn)運行。”有業(yè)內(nèi)專家對《證券日報》記者表示，去年前三季度我國股市表現(xiàn)低迷，尤其是第三季度出現(xiàn)連續(xù)下跌，上證指數(shù)降至2600點附近，兩項工具創(chuàng)設(shè)并發(fā)布后，A股市場迅速上漲，有力提振了市場信心。

從政策設(shè)計和執(zhí)行上看，央行創(chuàng)設(shè)的兩項支持工具遵循了市場化、法治化原則，是否使用、使用多少主要取決于金融機構(gòu)和上市公司意愿。

市場人士表示，央行是基于宏觀審慎管理角度，出臺實施了兩項工具。宏觀審慎政策的主要目標(biāo)是防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險、維護金融體系穩(wěn)定，從宏觀、逆周期和防傳染角度入手，以防范系統(tǒng)性風(fēng)險為主要目標(biāo)，關(guān)注整體和具有系統(tǒng)性影響的因素，著力平滑金融體系的順周期波動和跨市場風(fēng)險傳染。

“資本市場是信心風(fēng)向標(biāo)，也是資源配置和風(fēng)險管理的重要機制，與預(yù)期穩(wěn)定和經(jīng)濟發(fā)展密切相關(guān)。兩項工具具有逆周期調(diào)節(jié)作用，通過提供流動性支持，引導(dǎo)上市公司、主要股東和行業(yè)機構(gòu)回購和增持股票，助力穩(wěn)定股價，抑制羊群效應(yīng)等順周期行為，增強資本市場的內(nèi)在穩(wěn)定性，這與宏觀審慎管理目標(biāo)是一致的。”前述市場人士說。

展望下一階段，專欄文章中表示，央行將會同有關(guān)部門，指導(dǎo)金融機構(gòu)完善對上市公司和主要股東的全方位、綜合性金融服務(wù)，推動保險機構(gòu)參與互換便利操作，并不斷優(yōu)化相關(guān)政策，提升兩項工具使用便利性，更好維護金融市場穩(wěn)定。

資本市場長期穩(wěn)定繁榮，需要投資和融資功能協(xié)調(diào)發(fā)展。長期來看，推動資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展，重點還在于發(fā)揮好市場自身力量，健全制度建設(shè)，平衡好投資和融資雙重功能。