本報(bào)記者 劉琪

2月份LPR（貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率）出爐。中國(guó)人民銀行（以下簡(jiǎn)稱“央行”）授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，2月20日，1年期LPR為3.1%，5年期以上LPR為3.6%。兩個(gè)品種LPR均與前值保持一致。

“年初以來(lái)，在‘適度寬松’的貨幣政策基調(diào)之下，央行保持定力，政策利率延續(xù)持穩(wěn)，使得LPR報(bào)價(jià)的定價(jià)基礎(chǔ)未發(fā)生變化。”民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，政策保持定力主要源于當(dāng)前央行對(duì)于穩(wěn)定匯率、防范利率風(fēng)險(xiǎn)和資金空轉(zhuǎn)的訴求增強(qiáng)，同時(shí)，基本面逐漸呈現(xiàn)筑底趨勢(shì)提供了基礎(chǔ)條件。

央行日前發(fā)布的2024年第四季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告（以下簡(jiǎn)稱“報(bào)告”）指出，2024年，我國(guó)有效應(yīng)對(duì)復(fù)雜嚴(yán)峻的內(nèi)外部挑戰(zhàn)，順利實(shí)現(xiàn)了全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展主要目標(biāo)任務(wù)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行展現(xiàn)出強(qiáng)大的韌性，高質(zhì)量發(fā)展扎實(shí)推進(jìn)，社會(huì)信心有效提振。報(bào)告還強(qiáng)調(diào)，2025年經(jīng)濟(jì)將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。一是支持經(jīng)濟(jì)回升向好的積極因素增多，二是國(guó)內(nèi)需求具有較大改善潛力，三是宏觀政策更加積極有為。

溫彬認(rèn)為，資產(chǎn)端繼續(xù)承壓和市場(chǎng)化負(fù)債成本上行，均對(duì)LPR繼續(xù)下調(diào)形成約束。一方面，年初重定價(jià)效應(yīng)和新發(fā)貸款定價(jià)未企穩(wěn)，使得銀行息差繼續(xù)承壓；另一方面，資金面緊平衡下，銀行負(fù)債成本上行，LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)下調(diào)受限。

截至目前，LPR已經(jīng)連續(xù)4個(gè)月“原地踏步”。東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示，近期政策利率及LPR保持不動(dòng)，根本原因在于去年三季度末一攬子增量政策出臺(tái)，樓市回暖，經(jīng)濟(jì)景氣度上升，2024年四季度GDP同比升至5.4%，較去年三季度加快0.8個(gè)百分點(diǎn)；2025年年初以來(lái)，居民消費(fèi)整體走勢(shì)平穩(wěn)，1月份信貸、社融等金融數(shù)據(jù)“開門紅”，加之年初兩個(gè)月的主要宏觀數(shù)據(jù)要待3月份合并公布，當(dāng)前處于政策觀察期。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示，報(bào)告延續(xù)對(duì)貨幣政策定調(diào)“適度寬松”，同時(shí)提到“綜合運(yùn)用利率、存款準(zhǔn)備金率等多種貨幣政策工具”，可見央行寬貨幣立場(chǎng)仍然明確，后續(xù)LPR伴隨逆回購(gòu)利率調(diào)降或仍有空間。

溫彬表示，央行近期對(duì)融資成本的表述由此前“推動(dòng)企業(yè)融資和居民信貸成本穩(wěn)中有降”轉(zhuǎn)為“推動(dòng)企業(yè)融資和居民信貸成本下降”，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)繼續(xù)降低實(shí)際融資成本的態(tài)度更加清晰。但降息受約束較大，自律機(jī)制有望發(fā)揮更大的作用。

“央行當(dāng)前更加強(qiáng)調(diào)‘發(fā)揮市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制作用，加強(qiáng)利率政策執(zhí)行’，推動(dòng)有效落實(shí)各項(xiàng)自律倡議。”溫彬認(rèn)為，去年以來(lái)叫停手工補(bǔ)息、同業(yè)活期存款自律管理等對(duì)改善銀行負(fù)債成本、穩(wěn)息差起到重要作用，結(jié)合對(duì)匯率、金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)定性和增長(zhǎng)的關(guān)注綜合考量，若經(jīng)濟(jì)再度出現(xiàn)下行壓力，不排除央行在政策利率暫時(shí)持穩(wěn)的情況下，通過(guò)自律機(jī)制規(guī)范市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)秩序、引導(dǎo)存款利率下行，進(jìn)而帶動(dòng)LPR報(bào)價(jià)利率下調(diào)，以把握好支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)和維護(hù)金融機(jī)構(gòu)自身健康性的平衡。