趙鷹：在加息預期下，不能過分追求期限短+預期高收益率，要達到雙重目標并不容易。

　　嘉賓：北京銀行財富管理部總經(jīng)理馮麗華

　　華夏銀行個人業(yè)務部資深專家趙鷹

　　普益財富研究員陳楚嫻

　　主持人：中國證券報記者 張朝暉

　　股市低迷與房市調(diào)控繼續(xù)，資金開始流向理財品市場，甚至出現(xiàn)理財產(chǎn)品一經(jīng)發(fā)售，旋即搶購一空的情況。日前三位理財市場資深人士做客匯豐理財圓桌，他們認為，目前全球經(jīng)濟仍處于復蘇階段，投資者應謹慎參與理財市場。在選擇理財產(chǎn)品時，過分追求“短期+高回報”的投資目標并不實際。

　　避險動機升溫理財市場

　　中國證券報記者：近期理財產(chǎn)品發(fā)行持續(xù)火爆，請問原因？

　　趙鷹：首先，最近出臺的房產(chǎn)新政相當于一次中級宏觀調(diào)控。除房地產(chǎn)業(yè)自身遭受重創(chuàng)外，與之相關的上下游行業(yè)乃至政府土地儲備等受到很大影響，短期內(nèi)很難有反轉(zhuǎn)的跡象。上證綜指從房產(chǎn)新政推出前約3000點一路殺跌到目前的2500多點，投資者損失慘重。

　　其次是加息預期。4月份CPI同比上漲2.8%，PPI同比上漲6.8%。CPI漲幅創(chuàng)出自2008年11月份以來的18個月新高，PPI漲幅創(chuàng)出自2008年10月以來的19個月新高。一般說來，CPI超過3%，市場對加息的預期就會增高，這種預期也強化了居民主動投資的意識。

　　在上述因素影響下，投資者從股市、樓市撤出資金，銀行的理財產(chǎn)品受到市場的特別青睞，特別是短期性理財產(chǎn)品。超短期理財產(chǎn)品的投資方向多為國債、金融債、央行票據(jù)、貨幣市場基金等安全性較高的投資渠道，但銀行提供的收益率反而不低。

　　據(jù)統(tǒng)計，5月份以來銀行發(fā)行的683款理財產(chǎn)品的預期收益率上限平均值為2.59%，遠高于2月份的1個月期產(chǎn)品1.97%的平均預期年收益率。近期部分銀行的7天理財產(chǎn)品年化收益率已超過2%，1個月期限的理財產(chǎn)品預期年化收益率則接近3%，部分甚至超過3%，超過1年期定期存款利率。同時，對于銀行貴賓客戶，收益率還會更高。

　　陳楚嫻：受到之前市場關于“將信貸類理財產(chǎn)品納入表內(nèi)監(jiān)管”的傳聞影響，信貸類理財產(chǎn)品回落所致，5月份整體理財產(chǎn)品的發(fā)行數(shù)量有所回落。

　　債券類和信貸類獲推薦

　　中國證券報記者：按照投資方向，理財產(chǎn)品大致可分為債券型、信托型、資本市場型、掛鉤型及QDII型產(chǎn)品。在目前階段，能否給出一種方向性的投資建議？

　　馮麗華：對于投資來說，擇時永遠是第一位的。在目前經(jīng)濟處于復蘇階段，資本市場已經(jīng)處于相對低點，宏觀經(jīng)濟政策處于結(jié)構(gòu)性調(diào)整的過程中，應對市場保持關注，謹慎參與，而不是選擇退出。

　　從總體上看，投資決策應適當趨于保守，可將主要資產(chǎn)配置在較穩(wěn)健的項目中。投資者應該考慮自己的風險偏好及承受能力、資金實力及流動性需求等因素。對于風險承受能力較低，例如老年群體，可以選擇風險相對較底，收益相對穩(wěn)定的銀行保本類、信托型理財產(chǎn)品、基金公司保本型基金；對于風險承受能力較高、資金實力較強的投資者，可選擇私募基金產(chǎn)品或是集合信托理財計劃等。

　　趙鷹：國際經(jīng)濟形勢在2010年初快速回暖復蘇以后，近期受多種因素影響，未來走向上蒙上一層陰影。因此，目前不建議投資QDII型理財產(chǎn)品。

　　國內(nèi)股市處于弱市調(diào)整中，尚看不到大幅反彈的外部條件。因此，不建議投資資本市場或與指數(shù)掛鉤的理財產(chǎn)品。如果一定要做適量配置，建議首要選擇理財產(chǎn)品的主要投向與航空、農(nóng)產(chǎn)品、交通等與居民日常生活密切相關，受經(jīng)濟波動影響不大的領域，但配置比例不應超過總投資的20%。

　　如果客戶追求的是短期有一定收益又有較高流動性的目標，可以選擇債券類理財產(chǎn)品。最好不要選擇過于短期的品種(收益率不太高)，一個月左右期限的理財產(chǎn)品最為適宜，兼具收益性和流動性。

　　如果客戶追求較高收益且風險不大的品種，可以選擇銀行發(fā)行的信托類理財產(chǎn)品。這類理財產(chǎn)品通常投資對象資信都較高(銀行已經(jīng)精心篩選過)，收益穩(wěn)定，應該是大額資產(chǎn)投資的良好選擇。

　　陳楚嫻：近期加息的可能性有所降低。投資者可以選擇信貸類理財產(chǎn)品，雖然該類理財產(chǎn)品期限一般稍長于債券類理財產(chǎn)品，但收益率較高。即使市場加息，依然能夠高于同期存款的收益率。

　　對于債券類理財產(chǎn)品，則較為適合對流動性要求較高的投資者持有。為迎合市場“逐短”的需求，債券型理財產(chǎn)品在期限及利率調(diào)整條款上，較去年同期都有所調(diào)整。從目前的市場發(fā)行情況看，長期產(chǎn)品的發(fā)行數(shù)量十分少。普益財富統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，今年4月、5月，一年期(含)以上債券類理財產(chǎn)品發(fā)行數(shù)僅有24款。

　　期限和收益匹配

　　中國證券報記者：在加息預期下，“期限短+預期高收益率”已經(jīng)成為理財市場上的主流選擇，請問這種取向是否正確？

　　馮麗華：在加息預期下，期限短的理財產(chǎn)品確實在銷售上受到熱捧，但加息預期并不等于真正進入加息周期。在當前形勢下，類似信托類、債券類理財?shù)氖找媛孰y以有實質(zhì)性提升。只有在利率真正開始上升時，理財產(chǎn)品收益才會隨之上升。理財產(chǎn)品的期限和收益基本上是匹配的。

　　趙鷹：在加息預期下，不能過分追求期限短+預期高收益率，要達到這雙重目標并不容易。所以上述判斷有些片面。

　　即使加息預期非常強烈(如CPI指數(shù)過快上漲)，盡管基準利率與理財產(chǎn)品收益率存在水漲船高的高度相關性，我們?nèi)匀徊惶岢顿Y超短期理財產(chǎn)品。因為加息的時點事先很難準確預測，與其投資超短期理財產(chǎn)品(7天以下)，不如投資期限相對合適的理財產(chǎn)品(如1個月)。如果加息時段在未來3個月以上，那投資者因為選擇超短期理財產(chǎn)品而產(chǎn)生的機會損失將非常之大。

　　我們強烈建議有大額閑置資金的投資者，在中長期銀行信托類理財產(chǎn)品上重點布局，期限最好安排在1年以上，至少不應低于半年，不要過分追求短期限。但要注意仔細研究理財產(chǎn)品說明書，確保投資資金是投向未來成長性好、經(jīng)營績效優(yōu)良的客戶或領域。

　　陳楚嫻：在加息預期下，目前市場采取的“期限短+預期高收益率”有些偏頗，畢竟期限短的產(chǎn)品往往收益率要稍低，因而投資者往往要在兩者中選擇。而市場上存在的“期限短+預期高收益率”理財產(chǎn)品一般為結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品，該類理財產(chǎn)品一般風險較高，僅適合風險承受能力較高以及有經(jīng)驗的投資者購買。