不足一年的時(shí)間跨度內(nèi)，央行多次降息、降準(zhǔn)，并平穩(wěn)有序地實(shí)現(xiàn)了全面的利率市場(chǎng)化，政策力度和頻度之大可謂空前。
從實(shí)際效果來(lái)看，“雙降”一方面有效降低了融資成本，確保了經(jīng)濟(jì)下行壓力之下的平穩(wěn)增長(zhǎng)，緩解了對(duì)銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量惡化的擔(dān)憂；另一方面，存款利率浮動(dòng)上限引導(dǎo)式的逐步放開(kāi)，在使商業(yè)銀行利潤(rùn)空間進(jìn)一步壓縮的同時(shí)，也給銀行留足了轉(zhuǎn)型發(fā)展的空間，倒逼銀行提升自身的定價(jià)能力，并初步形成了差異化定價(jià)格局。
利率管制終結(jié)：
市場(chǎng)化改革水到渠成“對(duì)商業(yè)銀行和農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)等不再設(shè)置存款利率浮動(dòng)上限。”央行的新政意味著我國(guó)的利率市場(chǎng)化改革宣告完成，我國(guó)的利率管制時(shí)代徹底終結(jié)。
實(shí)際上，自去年以來(lái)，央行在降息、降準(zhǔn)的同時(shí)，也在同步放開(kāi)存款利率浮動(dòng)區(qū)間。從去年11月22日將存款利率上限設(shè)定為1.2倍，到今年3月1日的1.3倍，再到5月11日的1.5倍，再到僅對(duì)活期存款和一年以內(nèi)(含一年)定期存款利率保留基準(zhǔn)利率1.5倍的上限管理，在此過(guò)程中，隨著各家銀行逐漸形成各自的存款定價(jià)機(jī)制，利率市場(chǎng)化實(shí)際上已經(jīng)具備了全面放開(kāi)的條件。
此外，伴隨著多次降息、降準(zhǔn)的逐步落地，期間存款保險(xiǎn)制度順利實(shí)施，同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模日益壯大，大額可轉(zhuǎn)讓定期存單順利發(fā)行，均為利率市場(chǎng)化的全面落地做好了鋪墊，市場(chǎng)化的利率形成機(jī)制已經(jīng)開(kāi)始發(fā)育。
不過(guò)，取消對(duì)利率浮動(dòng)的行政限制后，并不意味著央行不再對(duì)利率進(jìn)行管理，央行表示，“利率調(diào)控會(huì)更加倚重市場(chǎng)化的貨幣政策工具和傳導(dǎo)機(jī)制。”從這個(gè)角度講，利率市場(chǎng)化改革將進(jìn)入新階段，核心是要建立健全與市場(chǎng)相適應(yīng)的利率形成和調(diào)控機(jī)制，提高央行調(diào)控市場(chǎng)利率的有效性。
從目前情況來(lái)看，“通過(guò)央行利率政策指導(dǎo)體系引導(dǎo)和調(diào)控市場(chǎng)利率”、“各類金融市場(chǎng)以市場(chǎng)基準(zhǔn)利率和收益率曲線為基準(zhǔn)進(jìn)行利率定價(jià)”和“進(jìn)一步理順利率傳導(dǎo)機(jī)制”將成為央行下一步構(gòu)建和完善利率政策體系的著力點(diǎn)。
對(duì)此，交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示，盡管存款利率上限徹底放開(kāi)，利率市場(chǎng)化基本完成，但未來(lái)利率調(diào)控機(jī)制建設(shè)、金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)退出機(jī)制和基準(zhǔn)利率體系建設(shè)將是重點(diǎn)，應(yīng)予以密切關(guān)注。
盈利影響：
總體不容樂(lè)觀“盡管是對(duì)稱降息，但由于活期存款利率未變，銀行息差收窄。雖然降準(zhǔn)有利于改善銀行資金運(yùn)用能力，對(duì)銀行息差有利，但在目前實(shí)體經(jīng)濟(jì)信貸需求不足的情況下，效果也較為有限。”連平分析，在當(dāng)前流動(dòng)性較為寬松的情況下，由于之前多數(shù)銀行并沒(méi)有將存款利率上浮到頂，此次完全放開(kāi)后，存款利率不會(huì)普遍大幅上浮。
而綜合多次降息、降準(zhǔn)對(duì)銀行盈利的影響來(lái)看，業(yè)內(nèi)專家分析認(rèn)為，總體仍偏負(fù)面。分析16家上市銀行的情況不難看到，近一年的降息過(guò)程中，隨著存款利率上限的逐步放開(kāi)，前期各商業(yè)銀行因?yàn)榇婵罾实纳细〖哟?，息差收窄相?duì)明顯。
與此同時(shí)，多次降息、降準(zhǔn)對(duì)理財(cái)市場(chǎng)的沖擊也非常明顯。銀率網(wǎng)報(bào)告顯示，人民幣理財(cái)產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率在今年一季度相對(duì)平穩(wěn)，二季度自5月份開(kāi)始進(jìn)入下跌通道，三季度跌幅加深。而就目前的市場(chǎng)情況來(lái)看，銀行理財(cái)產(chǎn)品收益仍有進(jìn)一步下跌空間，這將直接沖擊銀行的主動(dòng)負(fù)債能力。
不過(guò)，考慮到存量貸款和到期貸款重定價(jià)兩者之間的差異，長(zhǎng)江證券(000783,股吧)認(rèn)為，單就本次降息而言，對(duì)銀行業(yè)在未來(lái)一年之內(nèi)的凈利沖擊為-2%。而放開(kāi)存款利率上限，短期內(nèi)對(duì)銀行的存款定價(jià)策略邊際影響幾乎為零。而最近兩次的降息也確實(shí)并未對(duì)存款利率的浮動(dòng)造成太大的影響。
9月份央行資產(chǎn)負(fù)債表顯示，負(fù)債端的其他存款性公司存款(儲(chǔ)備貨幣)項(xiàng)下降了7060億元，與9月份人民幣貸款放量達(dá)成了某種程度的吻合。長(zhǎng)江證券更據(jù)此推測(cè)，三季度末商業(yè)銀行超儲(chǔ)率水平有所下降，加之10月份稅款集中入庫(kù)，將相應(yīng)減少銀行體系流動(dòng)性。預(yù)計(jì)降準(zhǔn)釋放流動(dòng)性6500億元左右，對(duì)上市銀行整體盈利的正面貢獻(xiàn)大約為1%。
定價(jià)能力：
考驗(yàn)剛剛開(kāi)始
盡管我國(guó)的利率市場(chǎng)化基本完成，但隨著金融改革的深入推進(jìn)以及銀行國(guó)際化步伐的加快，未來(lái)新興業(yè)務(wù)的創(chuàng)新將層出不窮，銀行必然面臨更多的定價(jià)難題，而未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力如何，又將直接關(guān)乎銀行競(jìng)爭(zhēng)力和轉(zhuǎn)型的成功與否。從這個(gè)層面上來(lái)看，利率市場(chǎng)化對(duì)銀行定價(jià)能力的考驗(yàn)剛剛開(kāi)始。
從目前的存款利率情況來(lái)看，銀行的差異化定價(jià)能力值得肯定。據(jù)記者調(diào)查，截至目前，所有商業(yè)銀行的存款利率已經(jīng)形成了特定的差異化定價(jià)格局，大型銀行和股份制商業(yè)銀行并未在降息后一味提高存款利率，而城商行和農(nóng)商行則表現(xiàn)出了相對(duì)激進(jìn)的攬存動(dòng)機(jī)。如此一來(lái)，差異化定價(jià)機(jī)制的形成，無(wú)疑強(qiáng)化了貨幣政策的有效性。目前的存款利率定價(jià)格局既有利于融資成本的下行，更好地支持了實(shí)體經(jīng)濟(jì)，也有利于降低銀行自身的負(fù)債壓力。
雖然商業(yè)銀行的存款定價(jià)能力已經(jīng)初步形成，而且隨著貸存比考核的取消，銀行的資本充足率也明顯提升，但傳統(tǒng)的存款立行正逐漸被資管立行所取代，而資管立行對(duì)于資產(chǎn)負(fù)債匹配能力、流動(dòng)性管理能力以及產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新能力都提出了更高的要求。如何在改善盈利結(jié)構(gòu)、助推實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí)，提高銀行自身的定價(jià)能力和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估能力，無(wú)疑成為銀行業(yè)下一步轉(zhuǎn)型的重點(diǎn)。
不僅如此，隨著利率市場(chǎng)化和我國(guó)資本項(xiàng)目開(kāi)放進(jìn)程的加快，我國(guó)銀行業(yè)的國(guó)際產(chǎn)品定價(jià)能力也亟待提升。多位業(yè)內(nèi)專家表示，國(guó)際大型銀行的投行業(yè)務(wù)占有收入的很大比重，其中定價(jià)能力至關(guān)重要。而我國(guó)銀行對(duì)于跨境并購(gòu)交易、跨境資金歸集等中間業(yè)務(wù)的定價(jià)經(jīng)驗(yàn)明顯不足，定價(jià)機(jī)制亟待完善。
對(duì)此，連平坦言，“長(zhǎng)期看，銀行需要從提高存貸款定價(jià)能力、風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力、優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)變發(fā)展模式等方面來(lái)加以應(yīng)對(duì)利率市場(chǎng)化的沖擊。”