核心提示：陜西高速2010年財(cái)報(bào)顯示，公司總資產(chǎn)為927億元，總負(fù)債820億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)88%。在負(fù)債中，債券、貸款合計(jì)多達(dá)670億元。

　　在信貸政策上，各家銀行以往常常將公路行業(yè)劃歸積極進(jìn)入類行業(yè)，高速公路具有區(qū)域壟斷優(yōu)勢(shì)

　　近期金融圈一直盛傳地方政府融資是銀行地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)我國(guó)銀行體系將構(gòu)成較大風(fēng)險(xiǎn)。然后近期爆出的云南省的收費(fèi)公路險(xiǎn)被近千億元貸款壓垮的消息，像一枚重磅炸彈將一直諱莫如深的地方融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題瞬間引爆，波及多個(gè)部委、地方政府和國(guó)有銀行。

　　據(jù)媒體報(bào)道，云南公路開發(fā)公司在建行、工行等十幾家銀行貸款余額近千億元。截至2010年上半年，該公司資產(chǎn)總額為1314億元，負(fù)債高達(dá)1015億元。今年4月，該公司向債權(quán)銀行發(fā)出“風(fēng)險(xiǎn)提示函”，表示“即日起，只付息不還本”。

　　雖然在云南省政府出面協(xié)調(diào)下，這封違約函已經(jīng)被收回，但是有關(guān)于地方融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的恐慌還在持續(xù)蔓延。

　　余波未了，陜西高速又被卷入。

　　高速公路大躍進(jìn)的融資沖動(dòng)

　　陜西高速2010年財(cái)報(bào)顯示，公司總資產(chǎn)為927億元，總負(fù)債820億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)88%。在負(fù)債中，債券、貸款合計(jì)多達(dá)670億元。

　　然而，這家曾獲十多家銀行授信的高速公路公司，如今已被部分“債主”停貸。

　　業(yè)內(nèi)人士擔(dān)憂，這樣的變動(dòng)可能使陜西高速的資金鏈平衡被打破，現(xiàn)金流或?qū)⒃庥鑫C(jī)。

　　然而資金騰挪無(wú)力的高速公路公司遠(yuǎn)不止以上提及的兩家。

　　近幾年，高速公路建設(shè)十分迅猛，與公路網(wǎng)絡(luò)建設(shè)狂飆突進(jìn)伴隨而生的，是深不見底的巨大融資需求，這一切，極大地激發(fā)了金融機(jī)構(gòu)對(duì)于高速公路行業(yè)的沖動(dòng)授信熱情，高速公路在很長(zhǎng)一段時(shí)間里都是各大銀行的座上貴賓。

　　央行此前發(fā)布的一份報(bào)告中指出，約有五成的地方融資平臺(tái)貸款用于市政基礎(chǔ)和公路建設(shè)。

　　那么按照審計(jì)署的統(tǒng)計(jì)口徑，全國(guó)地方融資平臺(tái)余額為4.97萬(wàn)億，那么則有大約2.5萬(wàn)億投向這一領(lǐng)域。

　　債臺(tái)高筑的高速公路建設(shè)公司比比皆是。

　　河南中原高速公路股份有限公司的2010年年報(bào)顯示，截至報(bào)告期末，該公司總資產(chǎn)283.5億元，總負(fù)債221億元，負(fù)債率高達(dá)77.9%。公司自2006年到2010年五年期間就向各類金融機(jī)構(gòu)融資達(dá)230多億。

　　另?yè)?jù)了解，陜西高速、湖南高速、重慶高速資產(chǎn)負(fù)債率也已超過(guò)或接近75%的上限，其中陜西高速和湖南高速資產(chǎn)負(fù)債率已高達(dá)88%和79.92%。

　　公路貸款高危，銀行或遭拖累

　　據(jù)了解，據(jù)了解，高速公路項(xiàng)目中，資金來(lái)源主要是有以下幾部分：國(guó)家撥款補(bǔ)助，國(guó)債專項(xiàng)資金，上市公司社會(huì)募集資金，民間企業(yè)參股投資，銀行貸款等。

　　其中，銀行貸款占據(jù)了很大的比重。

　　某國(guó)有銀行信貸部工作人員張先生對(duì)理財(cái)周報(bào)記者表示，在信貸政策上，各家銀行以往常常將公路行業(yè)劃歸積極進(jìn)入類行業(yè)，高速公路在客貨運(yùn)輸方面具有一定的不可替代性，具有區(qū)域壟斷優(yōu)勢(shì)，且多為地方政府大力扶植項(xiàng)目，運(yùn)營(yíng)期長(zhǎng)且收入穩(wěn)定，整體長(zhǎng)期償債能力、抗風(fēng)險(xiǎn)能力都是比較強(qiáng)的。

　　“但是投資額大，周期長(zhǎng)，公益性等特點(diǎn)確實(shí)也會(huì)讓銀行承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn)。難點(diǎn)在于放貸前如何對(duì)融資對(duì)象進(jìn)行詳細(xì)的考察及調(diào)研。”

　　公路貸款與其他銀行貸款相比，有著其特殊的模式，一般稱之為“貸款修路、收費(fèi)還貸”模式，也就是說(shuō)以公路收費(fèi)權(quán)為抵押，向銀行申請(qǐng)貸款。這種模式已經(jīng)持續(xù)了五年，為多數(shù)地方政府修建公路時(shí)所遵循。

　　然而風(fēng)險(xiǎn)也與此同時(shí)不斷累積。

　　商業(yè)銀行在對(duì)公路行業(yè)進(jìn)行授信時(shí)，有幾項(xiàng)因素必須引起足夠重視，一是存在明顯的過(guò)度授信；二是投資回報(bào)期延長(zhǎng)，甚至超越高速公路收費(fèi)經(jīng)營(yíng)期限；三是高速公路收費(fèi)政策調(diào)整。

　　遺憾的是，這三條重要風(fēng)險(xiǎn)警示的兌現(xiàn)都已逐漸在現(xiàn)實(shí)中清晰起來(lái)。

　　其中最令人擔(dān)憂的，應(yīng)該是風(fēng)雨欲來(lái)的高速公路收費(fèi)清理行動(dòng)。

　　日前，交通運(yùn)輸部、發(fā)改委、財(cái)政部、監(jiān)察部、國(guó)務(wù)院糾風(fēng)辦等五部門日前聯(lián)合下發(fā)通知，自今年6月20日至明年5月31日，將開展收費(fèi)公路違規(guī)及不合理收費(fèi)專項(xiàng)清理。《通知》明確，將降低偏高的通行費(fèi)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，全面清理公路超期收費(fèi)、通行費(fèi)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)偏高等違規(guī)及不合理收費(fèi)，堅(jiān)決撤銷收費(fèi)期滿的收費(fèi)項(xiàng)目。

　　加上未來(lái)幾年投資資金缺口不斷擴(kuò)大以及行業(yè)凈利潤(rùn)增速放緩等遺留詬病，高速公路行業(yè)的暴利或?qū)⒕痛私K結(jié)，可能一同被拖下水的，還有上千億的銀行信貸。

　　比違約更可怕的是“斷貸”

　　從云南高速“違約”事件開始，有關(guān)地方融資平臺(tái)告急的各種消息甚囂塵上，外資機(jī)構(gòu)接連發(fā)布看空內(nèi)資銀行的報(bào)告，其中邏輯，直至“違約”風(fēng)險(xiǎn)，讓信貸隱憂再添陰霾。

　　廣東省金融辦主任周高雄在今年2月底接受媒體采訪時(shí)甚至表示，廣東的路橋建設(shè)負(fù)債已超過(guò)1600個(gè)億，再這樣下去將可能變成銀行的爛賬，影響金融安全。周高雄還稱，廣東的路橋建設(shè)已進(jìn)入“建設(shè)—無(wú)止境收費(fèi)—永遠(yuǎn)還不清債務(wù)”的怪圈中。

　　同樣可為佐證的還有審計(jì)署日前公布的報(bào)告，其中稱地方政府性債務(wù)余額中用于高速公路建設(shè)的債務(wù)余額為11168億元。部分地區(qū)的高速公路處于建設(shè)期和運(yùn)營(yíng)初期，其收費(fèi)收入不足以償還債務(wù)本息，主要依靠舉借新債償還，全國(guó)高速公路的政府負(fù)有擔(dān)保責(zé)任的債務(wù)和其他相關(guān)債務(wù)借新還舊率達(dá)54.64%。

　　公路大躍進(jìn)熱潮背后隱藏的，是高速公路公司由于償債能力不足而導(dǎo)致的“拆東墻補(bǔ)西墻”資金流騰挪游戲。

　　7月8日，國(guó)內(nèi)主流評(píng)級(jí)公司中誠(chéng)信國(guó)際信用評(píng)級(jí)有限責(zé)任公司向客戶發(fā)出調(diào)級(jí)公告，將收費(fèi)公路行業(yè)展望由穩(wěn)定調(diào)整為負(fù)面。評(píng)級(jí)也直指高速公路令人堪憂的償債能力，尤其是即將面臨的龐大短債償還壓力。

　　公路行業(yè)震動(dòng)、金融業(yè)震動(dòng)、學(xué)界震動(dòng)，“不太可能出現(xiàn)問(wèn)題”的早先論斷開始夾雜懷疑的聲音。

　　然而，陜西高速被“停貸”的消息引發(fā)了不少業(yè)內(nèi)人士更大的擔(dān)憂。安邦咨詢認(rèn)為，地方融資平臺(tái)隨著貸款償還高峰期的來(lái)臨，出現(xiàn)一定的貸款違約是意料中的事，最害怕的是銀行一擁而上“斷貸”。（華商網(wǎng)）